Akcje Alphabetu (GOOGL) spadły o ponad 10% po tym, jak firma osiągnęła przychody trzeciego kwartału w wysokości 127,58 miliarda dolarów, które nie spełniły oczekiwań Wall Street, mimo że sprzedaż wzrosła o 25% rok do roku. Był to pierwszy od blisko czterech lat jednoczesny niezaliczony wynik Alphabeta zarówno pod względem przychodów, jak i zysku, a wysokie wydatki na sztuczną inteligencję zaniepokoiły inwestorów kwestią płynności. Napięcie między rosnącym popytem na AI a rosnącymi kosztami jego obsługi definiuje zarówno wyniki kwartału, jak i plany firmy.

Rachunek Alphabeta za AI wciąż rośnie

Analitycy ankietowani przez LSEG oczekiwali przychodów w wysokości 128,22 miliarda dolarów i skorygowanego zysku 3,02 dolara na akcję. Alphabet zgłosił jednak skorygowany zysk zaledwie 2,67 dolara na akcję, zgodnie ze swoim raportem o wynikach.

Zysk netto spadł do 26,17 miliarda dolarów, czyli 2,12 dolara na akcję, z 34,98 miliarda dolarów, czyli 2,87 dolara na akcję, rok wcześniej. Zysk operacyjny osiągnął 40,58 miliarda dolarów, poniżej prognozy 43,19 miliarda dolarów skompilowanej przez FactSet.

Największą uwagę inwestorów przyciągnęły wolne przepływy pieniężne. Alphabet odnotował ujemne wolne przepływy pieniężne w wysokości 9,07 miliarda dolarów, wobec deficytu 2,70 miliarda dolarów przewidywanego przez analityków — luka ta rodzi pytania o zwrot z inwestycji firmy w AI. Ujemne wolne przepływy pieniężne oznaczają, że firma wydaj więcej gotówki niż generuje w danym okresie; to miara tego, jak mocno budowa infrastruktury AI obciąża finanse Alphabeta.

Kwartalne nakłady kapitałowe oszacowano na 51,36 miliarda dolarów, poniżej prognozy 55,09 miliarda dolarów. Roczny budżet pozostaje jednak bardzo duży: Alphabet utrzymał roczną prognozę nakładów kapitałowych na poziomie 195–205 miliardów dolarów, podwyższoną z wcześniejszego celu 190 miliardów dolarów w drugim kwartale. Wydatki mają w tym roku przekroczyć 200 miliardów dolarów, a do 2027 roku — 300 miliardów dolarów. Nakłady kapitałowe finansują centra danych i własne układy stojące za Gemini i Google Cloud, co czyni je kluczowym wskaźnikiem skali budowy infrastruktury AI.

„Nadal oczekujemy, że nasze nakłady kapitałowe znacząco wzrosną w 2027 roku, i podamy więcej szczegółów podczas rozmowy o wynikach za czwarty kwartał” — powiedziała analitykom dyrektorka finansowa Anat Ashkenazi.

Rośnie też rachunek za dług. Dług długoterminowy Alphabetu skoczył z 21,6 miliarda dolarów rok wcześniej do 125,1 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o około 479%.

Portfel inwestycyjny też nie pomógł. Udziały kapitałowe w firmach takich jak SpaceX i Anthropic przyczyniły się w drugim kwartale do zysku w wysokości 99,03 miliarda dolarów; tym razem ta kategoria przyniosła stratę 8,66 miliarda dolarów. Ta zmiana pokazuje, że wyniki Alphabeta zależą teraz od wartości jego udziałów na rynku prywatnym, a nie tylko od działalności operacyjnej.

Google Cloud się zna, ale wyszukiwarka nie trafia w cel

Działalność AI Alphabetu nie ma problemu ze znajdowaniem klientów. Przychody Google Cloud więcej niż podwoiły się do 30,7 miliarda dolarów, wyraźnie bijąc oczekiwania analityków wynoszące 28,7 miliarda dolarów. Wzrost sięgnął 103%, ponieważ firmy masowo kupowały moc obliczeniową i narzędzia AI, a Google zyskuje przewagę nad Amazon Web Services i Microsoft Azure. Przy około jednej czwartej kwartalnych przychodów Alphabeta Cloud rośnie około cztery razy szybciej niż cała firma.

„Widzimy niezwykły popyt i silny wzrost ze strony laboratoriów AI, rynków kapitałowych, instytucji finansowych oraz przedsiębiorstw” — powiedział inwestorom prezes Google Cloud Thomas Kurian. Był to jego debiut na rozmowie o wynikach.

Google Wyszukiwarka, od dawna kluczowy biznes firmy, miała mniej przekonujący kwartał. Przychody wzrosły o 12% do 63,35 miliarda dolarów, ale zabrakło prognozowanych 64,96 miliarda dolarów. Wyszukiwarka wciąż odpowiada za około połowę kwartalnych przychodów Alphabeta, co czyni jej wzrost kluczowym dla tempa rozwoju całej firmy. Prezes Sundar Pichai powiedział, że funkcje AI przyciągają więcej wyszukiwań, w tym zapytań komercyjnych, a roczny wzrost liczby zapytań jest teraz najsilniejszy od pięciu lat.

„Mialiśmy mocny kwartał i jesteśmy teraz na poziomie rocznej dynamiki przychodów w wysokości pół biliona dolarów. Nasze głębokie, pełnostackowe podejście napędza dynamikę w całej firmie, a przychody Alphabeta rosną o 25% rok do roku” — powiedział Pichai analitykom.

Rekordy użytkowania i przyspieszająca mapa drogowa AI

Za tym rozwojem stoi dużo danych o użytkowaniu. Aplikacja Gemini ma teraz miliard użytkowników, co według Alphabeta czyni ją najszybciej rosnącym produktem Google w historii. YouTube Music i Premium przekroczyły na świecie 150 milionów subskrybentów, wliczając okresy próbne. Własne interfejsy modeli AI Google obsługują prawie 32 miliardy tokenów na minutę, ponad cztery razy więcej niż rok temu, a popyt na własne układy TPU rośnie.

Pichai podał też szczegóły nadchodzących premier AI. Nowy Gemini 4 Argon przyciągnął wielu użytkowników, ale jeszcze bardziej zaawansowany model Carbon przewyższa swojego poprzednika w prawie wszystkich testowanych kategoriach, w tym programowaniu, możliwościach multimodalnych, rozumowaniu naukowym i głębokiej wiedzy. Carbon uzyskał wynik 59 w ulepszonym Artificial Analysis Intelligence Index, zajmując pierwsze miejsce. Google udostępnia pierwszą wersję zapoznawczą modelu zaufanym ekspertom od bezpieczeństwa i rządowi USA. Jak szeroko Carbon będzie dostępny po tej pierwszej wersji zapoznawczej, pozostaje kwestią do obserwowania — podobnie jak szczegóły nakładów kapitałowych, które Ashkenazi obiecała na rozmowie o wynikach za czwarty kwartał.

Jest też Genie 4, najnowszy model światowy Google, który tworzy interaktywne, realistyczne środowiska cyfrowe z dźwiękiem na żywo. Google planuje wykorzystać tę technologię do trenowania robotów i agentów AI.

Pichai oczekuje, że rozwój modeli przyspieszy w kolejnym roku, ponieważ AI pomoże ulepszać same badania nad AI — proces ten nazwał RSI. Mniejsze, tańsze i szybsze modele są również w drodze dla deweloperów i miliardów użytkowników Google.

Źródło: Cryptopolitan