Rynki amerykańskie rozpoczęły czwartek z ostrożnie pozytywnym nastawieniem po łagodniejszych danych inflacyjnych, które wsparły akcje i obniżyły rentowności obligacji skarbowych. Akcje spółek z obszaru sztucznej inteligencji pozostawały jednymi z najmocniejszych na rynku, choć inwestorzy uważnie śledzili dzisiejszy amerykański raport PPI oraz odnowione ryzyka związane z ropą i geopolityką.

Choć analitycy i inwestorzy cieszyli się z kontynuacji transakcji związanych z AI — nawet jeśli niektórzy ostrzegali, że rynek może być wykupiony — reakcja Cisco po publikacji wyników groziła ochłodzeniem nastrojów. Gigant sieciowy na krótko ustanowił nowe historyczne maksimum po środowej publikacji wyników, po czym spadł o ponad 6%.

Amerykańskie akcje nadal są napędzane przez AI

S&P 500 zamknął się na poziomie 7,748.50, rosnąc o 0.26%, podczas gdy Nasdaq zyskał 0.54% do 26,588.49. Dow spadł o 0.04%.

Kilka spółek związanych z AI zanotowało znacznie większe ruchy:

• Nebius: około +34%
• CoreWeave: około +19%
• Super Micro: około +19%
• Micron: +4.9%
• Nvidia: około +3%

Dominująca narracja jest prosta: inwestorzy nadal są skłonni płacić premie za spółki powiązane z infrastrukturą AI, półprzewodnikami, centrami danych i popytem na moc obliczeniową. Rosnący rynek nie podnosi wszystkich walorów w równym stopniu, a obecnie to spółki związane z AI wykonują największą pracę. Szerokość tego rajdu — obejmująca dostawców infrastruktury chmurowej, takich jak CoreWeave, producentów sprzętu wyspecjalizowanego w AI, jak Super Micro, oraz uznanych liderów układów scalonych, jak Nvidia — odzwierciedla, jak wydatki kapitałowe na AI rozlały się na wiele warstw stosu technologicznego.

Łagodniejsza inflacja wspiera rynek

Inflacja w USA okazała się nieco niższa od oczekiwań. CPI za lipiec wzrósł zaledwie o 0.1% m/m, a inflacja roczna spowolniła do 3.4% z 3.5%.

Ma to znaczenie, ponieważ Rezerwa Federalna opiera decyzje dotyczące stóp procentowych na danych inflacyjnych, oceniając, czy stopy muszą pozostać wysokie, czy też wzrosną jeszcze bardziej. Decydenci szczególnie uważnie śledzą bazowe miary inflacji, które wyłączają żywność i energię, ponieważ te składowe mogą zmieniać się gwałtownie z powodów niezwiązanych z presją popytową. Rynki przypisują teraz około 40% prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp Fed, wobec około 54% tydzień wcześniej.

Wyższe stopy procentowe zwiększają koszt finansowania dla firm i konsumentów oraz mogą czynić obligacje bardziej atrakcyjnymi względem akcji. Jest to szczególnie istotne dla szybko rosnących spółek technologicznych, ponieważ inwestorzy często płacą dziś za zyski oczekiwane dopiero za wiele lat. Niższe oczekiwania dotyczące stóp mogą zatem wspierać spółki technologiczne i wzrostowe.

Kolejny test inflacji nadejdzie dziś wraz z amerykańskimi cenami producentów, czyli PPI. PPI mierzy zmiany cen otrzymywanych przez producentów; inwestorzy śledzą ten wskaźnik, ponieważ wyższe koszty po stronie producentów mogą z czasem przełożyć się na konsumentów i utrzymywać inflację na podwyższonym poziomie. Z tego powodu PPI jest często postrzegany jako wskaźnik wyprzedzający dla odczytów inflacji konsumenckiej, które bezpośrednio kształtują decyzje Fed.

Rentowności obligacji skarbowych lekko spadają

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymywała się w okolicach 4.68%, nieznacznie poniżej poziomu z środy. Dziesięcioletnia rentowność jest jedną z najważniejszych stóp procentowych na rynkach globalnych. Gdy rentowności obligacji skarbowych rosną gwałtownie, akcje mogą znajdować się pod presją, ponieważ inwestorzy zyskują bardziej atrakcyjną, niskoryzykowną alternatywę. Gdy rentowności spadają, spółki wzrostowe często zyskują przestrzeń do odbicia.

Dla inwestorów zależność jest prosta: wyższe rentowności mogą stanowić hamulec dla akcji, a niższe rentowności mogą działać jak wsparcie — zwłaszcza dla spółek technologicznych.

Indeks dolara USA znajdował się blisko 99.96, a USD/JPY notowano w okolicach 159.33.

Złoto robi przerwę po silnym rajdzie

Złoto lekko się cofnęło, a cena spot utrzymywała się blisko $4,384 za uncję, podczas gdy kontrakty grudniowe były w okolicach $4,441. Ruch ten wygląda bardziej na realizację zysków po silnym wzroście niż na istotną zmianę w narracji dotyczącej kruszcu. Złoto nadal jest w sierpniu ponad 8% na plusie.

Jednym z czynników wzmacniających złoto są słabsze oczekiwania na kolejne podwyżki stóp Fed. Złoto nie przynosi odsetek, więc gdy inwestorzy zakładają, że stopy przestaną rosnąć, koszt utrzymywania złota staje się relatywnie niższy.

Srebro było notowane w okolicach $65.09.

Ropa spada, ale pozostaje jednym z głównych ryzyk rynkowych

Brent utrzymywał się w pobliżu $87.95, a WTI w okolicach $82.19. Ropa pozostawała pod presją, ponieważ oczekiwania dotyczące globalnego popytu osłabły, a zapasy amerykańskiej ropy wzrosły gwałtownie — to sygnał negatywny dla cen w krótkim terminie.

Jest jednak druga strona tego obrazu.

Nierozwiązany spór USA-Iran wokół cieśniny Ormuz nadal stanowi istotne ryzyko wzrostu cen. Cieśnina Ormuz to jedna z najważniejszych na świecie tras transportu energii. Jeśli dostawy ropy przez ten region zostałyby poważnie zakłócone, ceny surowca mogłyby bardzo szybko wystrzelić.

A miałoby to znaczenie daleko wykraczające poza sam rynek ropy.

Dlaczego inwestorzy akcji powinni interesować się ropą?

Wyższe ceny ropy mogą zwiększać koszty transportu, produkcji i energii w całej gospodarce.

To może podbijać inflację.

Jeśli inflacja znów wzrośnie, Fed może mieć mniejszą przestrzeń do obniżania stóp procentowych, a nawet rozważać dalsze zaostrzenie polityki.

Łańcuch ten może wyglądać następująco:

Ropa gwałtownie rośnie → rośnie ryzyko inflacyjne → rentowności obligacji mogą wzrosnąć → oczekiwania wobec Fed stają się bardziej jastrzębie → akcje mogą znaleźć się pod presją.

Dlatego ropa może być obecnie jednym z najważniejszych makror. rynków do obserwowania.

Pszenica i ceny żywności to kolejne ryzyko do śledzenia

Wojna wokół Morza Czarnego nadal wpływa na rynki rolne.

Ukraiński atak na Noworosyjsk, ważny rosyjski hub eksportu zboża, zakłócił operacje i przyczynił się do wzrostu cen zbóż. Jednocześnie ataki i ograniczenia dotyczące infrastruktury Ukrainy nad Morzem Czarnym silnie ograniczyły ukraiński eksport zboża.

Ma to znaczenie nawet wtedy, gdy nigdy nie handlujesz pszenicą.

Jeśli ceny zbóż pozostaną wysokie, skutki mogą z czasem pojawić się w codziennych produktach, takich jak:

Pieczywo

Pieczywo

Makaron

Makaron

Płatki śniadaniowe

Płatki śniadaniowe

Pasza dla zwierząt

Pasza dla zwierząt

Koszty produkcji mięsa i nabiału

Koszty produkcji mięsa i nabiału

Gdy więc widzisz ruchy kontraktów terminowych na pszenicę z powodu Rosji lub Ukrainy, pamiętaj, że to nie jest wyłącznie historia dla traderów. To może z czasem stać się historią sklepową.

Cisco pokazuje, dlaczego dobre wyniki nie zawsze wystarczają

Akcje Cisco spadły po sesji o ponad 4%, mimo że spółka pokazała solidny wzrost i przedstawiła mocną prognozę przychodów. Cisco poinformowało też, że zamówienia na infrastrukturę AI od dużych klientów chmurowych osiągnęły w kwartale $4 billion.

Dlaczego więc kurs spadł?

Ponieważ rynki nie reagują wyłącznie na to, czy wyniki są „dobre”.

Reagują na to, czy są lepsze, czy gorsze od tego, czego inwestorzy już oczekiwali.

Cisco i tak wzrosło w tym roku o ponad 60%, więc oczekiwania były wyjątkowo wysokie.

Ważna lekcja inwestycyjna

Spółka może opublikować dobre wyniki i mimo to zobaczyć spadek kursu.

Jeśli inwestorzy spodziewali się już wyników znakomitych, „bardzo dobre” może nie wystarczyć.

Rynek handluje różnicą między oczekiwaniami a rzeczywistością.

Cerebras daje młodym inwestorom kolejną lekcję o akcjach AI

Akcje Cerebras spadły po sesji o około 16% po tym, jak przychody kwartalne nie spełniły oczekiwań.

Spółka podniosła wprawdzie całoroczną prognozę przychodów, ale inwestorów rozczarowały też słabsze marże zysku.

To kolejny przykład tego, co może się wydarzyć, gdy spółka ma bardzo wysoką wycenę.

Gdy oczekiwania są niskie, spółka może czasem rosnąć nawet po przeciętnym raporcie.

Gdy oczekiwania są skrajnie wysokie, nawet niewielkie rozczarowanie może wywołać silną wyprzedaż.

Co to oznacza: im szybciej rośnie kurs i im więcej entuzjazmu inwestorzy już uwzględniają w wycenie, tym mniej miejsca pozostaje na błędy.

To szczególnie ważne właśnie teraz w przypadku spółek AI.

Główne ustawienie rynku na dziś

Obecny obraz rynku jest relatywnie sprzyjający dla akcji:

Inflacja osłabła.

Inflacja osłabła.

Rentowności obligacji skarbowych nieco spadły.

Rentowności obligacji skarbowych nieco spadły.

Wydatki na AI pozostają silne.

Wydatki na AI pozostają silne.

Spółki technologiczne nadal prowadzą.

Spółki technologiczne nadal prowadzą.

Ale istnieją też ryzyka.

S&P 500 jest już blisko rekordowych poziomów, co oznacza, że inwestorzy zdyskontowali już wiele dobrych wiadomości.

Dzisiejszy raport PPI jest kolejnym bezpośrednim testem.

Ropa naftowa pozostaje jednym z największych ryzyk poza rynkiem akcji.

Jeśli ropa nadal będzie spadać, może to wspierać narrację o hamowaniu inflacji.

Jeśli napięcia geopolityczne nagle ponownie wywindują Brent w górę, obawy inflacyjne mogą bardzo szybko wrócić.

Dla traderów i inwestorów ważniejsza jest dziś lekcja: nie obserwuj akcji w oderwaniu. Śledź także inflację, rentowności obligacji skarbowych i ropę, ponieważ każdy z tych czynników może zmienić całą narrację rynkową. Szczególnie warto obserwować, czy kurs Cisco utrzyma spadkowy ruch po wynikach i jak wpłynie to na inne spółki półprzewodnikowe.

Nadchodzący sezon wyników jest teraz szczególnie ważny, ponieważ może albo potwierdzić przejście w bardziej niedźwiedzią fazę, albo ujawnić, że to kolejna fałszywa pułapka w sezonie o wyjątkowo dużej dyspersji wyników.