Łączna wartość zablokowana (TVL) protokołów Aave i Lido spadła o około 1,74 mld USD między 27 października a 3 listopada, według danych DeFiLlama. Spadek obejmuje dwa największe protokoły finansów zdecentralizowanych (DeFi) pod względem zablokowanych aktywów, choć spadek TVL wyrażonego w dolarach nie oznacza automatycznie, że użytkownicy wycofali środki z którejkolwiek z platform.

Tygodniowy spadek o 1,74 mld USD w dwóch wiodących protokołach

DeFiLlama, platforma analityki on-chain śledząca zablokowaną wartość w DeFi, oblicza TVL, wyceniając aktywa zdeponowane w protokole według bieżących cen rynkowych i wyrażając sumę w dolarach amerykańskich. W okresie od 27 października do 3 listopada łączny odczyt dla Aave i Lido spadł o około 1,74 mld USD. Dane obejmują oba protokoły łącznie; dostępne materiały nie potwierdzają, jak spadek rozłożył się między nie. TVL służy również jako standardowa miara wielkości protokołu w DeFi, stanowiąc podstawę rankingów, którymi czytelnicy porównują platformy w sektorze.

Aave to zdecentralizowany protokół pożyczkowy, w którym użytkownicy wpłacają zabezpieczenia, aby pożyczać inne aktywa. Lido to usługa płynnego stakowania, głównie dla Ethera, pozwalająca deponentom uzyskiwać nagrody ze stakowania przy zachowaniu płynności aktywów dzięki tokenowi stETH. Oba protokoły posiadają duże ilości ETH oraz aktywów denominowanych w ETH, co sprawia, że ich TVL w dolarach jest wrażliwy na wahania ceny Ethera.

Pozycja Lido w krajobrazie płynnego stakowania przyciągnęła odnowioną uwagę, a jego technologia rozproszonych walidatorów jest omawiana jako droga do dalszej decentralizacji. Aave rozszerzył swój zasięg dzięki integracjom, takim jak pożyczki zabezpieczone Bitcoinem we współpracy z Circle.

Dlaczego spadek TVL nie oznacza automatycznie wycofywania środków

TVL to wartość wyrażona w dolarach. Gdy cena ETH lub dowolnego innego aktywa przechowywanego w protokole spada, raportowany TVL maleje, nawet jeśli liczba zdeponowanych tokenów pozostaje niezmieniona. Aby wskaźnik się zmniejszył, nie musi dojść do żadnego wycofania. Ponieważ większość depozytów w protokołach jest denominowana w zmiennych aktywach kryptowalutowych, nagłówkowy TVL może gwałtownie się zmieniać wyłącznie pod wpływem cen rynkowych.

To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ spadek TVL jest często przedstawiany jako dowód na opuszczanie protokołu przez użytkowników. Taka interpretacja jest zasadna tylko wtedy, gdy zostanie potwierdzona danymi o saldzie wycofań, czyli gdy w tym samym okresie z kontraktów ubyło więcej tokenów niż do nich napłynęło. Na wykresie nagłówkowego TVL ruchy wynikające z cen i rzeczywiste odpływy mogą wyglądać identycznie.

Aave stanął osobno przed kwestiami związanymi z bezpieczeństwem: alert SlowMist wykazał wykorzystanie luki w module Aave v3 Loop Safe obejmujące 114,09 ETH. To wydarzenie nie jest związane z odczytem TVL, ale ilustruje ryzyka protokołu, które obok ruchów cen mogą wpływać na zachowanie deponentów.

Na co zwracać uwagę w kolejnych odczytach DeFiLlama

Aby ocenić, czy spadek z okresu od 27 października do 3 listopada oznacza rzeczywisty odpływ kapitału, czytelnicy mogą porównać zmianę TVL w dolarach z ruchem ceny Ethera w tym samym okresie. Jeśli ETH spadł o podobny procent, spadek TVL to w dużej mierze efekt wyceny. Jeśli TVL spadł szybciej niż ETH, bardziej prawdopodobne są netto odpływy.

DeFiLlama publikuje również TVL denominowany w tokenach dla wielu protokołów — miarę eliminującą wpływ cen i pokazującą surowe zmiany depozytów. Sprawdzenie tej wartości obok odczytu w dolarach daje jaśniejszy obraz tego, czy użytkownicy dodawali lub wycofywali kapitał w ciągu tygodnia. Ta sama metodologia dotyczy innych dużych protokołów DeFi, których ruchy TVL często łączą ruchy cen z przepływami depozytów.

Siedmiodniowy okres kończący się 3 listopada stanowi teraz stały punkt odniesienia. Przyszłe odczyty DeFiLlama wskazujące na odbicie będą musiały być rozpatrywane w kontekście tego, czy ceny aktywów również odbiły, czy też wzrost napędzały świeże depozyty.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Czytelnicy powinni zawsze przeprowadzić własne badania przed podjęciem decyzji.