a16z i DeFi Education Fund proszą SEC o wyłączenie DEX-ów w ramach „Innovation Exemption”
Najważniejsze informacje
- •22 września doradca prawny a16z Crypto Miles Jennings oraz DeFi Education Fund wystosowali do SEC list, przedstawiając dwa postulaty jako kolejne kroki inicjatywy Project Crypto.
- •Pierwszy postulat dotyczy zwolnienia protokołów zdecentralizowanych giełd, ich aplikacji i twórców z rejestracji na mocy Exchange Act — pod warunkiem, że platformy pozostaną w pełni niepowiernicze, nawet gdy obsługują tokenizowane papiery wartościowe.
- •Drugi postulat proponuje odrębną ścieżkę zatwierdzania dla powierniczych platform obrotu aktywami krypto, które przejmują kontrolę nad środkami użytkowników.
- •a16z wskazało na działanie egzekucyjne SEC wobec Uniswap z 2024 roku jako kluczową motywację, zauważając, że ulga CFTC dla biernego oprogramowania, takiego jak Phantom, nie obejmuje aktywów uznanych za papiery wartościowe.
- •Securities Industry and Financial Markets Association, reprezentująca broker-dealerów takich jak Citadel Securities, skrytykowała „Innovation Exemption” i może poprzeć wniosek dotyczący platform powierniczych, sprzeciwiając się uldze dla DEX-ów i aplikacji.
Branża kryptowalut wywiera presję na dodatkowe ustępstwa ze strony amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w ramach proponowanych ram „Innovation Exemption”, które mogą zadecydować, w jakim stopniu zdecentralizowane finanse będą działać poza zasadami rejestracji giełd tej instytucji.
22 września Miles Jennings, doradca prawny funduszu venture capital a16z Crypto, wraz z grupą lobbingową DeFi Education Fund wystosował do SEC list zawierający dwa główne postulaty. List przedstawia oba żądania jako kolejne kroki inicjatywy Project Crypto samej komisji.
Ustępstwa dla DEX-ów, aplikacji i twórców
Pierwszy postulat dotyczy ulgi regulacyjnej dla zdecentralizowanych giełd (DEX), aplikacji zapewniających do nich dostęp oraz stojących za nimi twórców. W liście napisano:
„Rekomendujemy, aby SEC — jako kolejny krok w rozwoju Project Crypto — wyjaśniła okoliczności, w których twórcy protokołów zdecentralizowanych giełd (DEX) oraz aplikacje zapewniające do nich dostęp (DEX Apps) wykraczają poza wymogi rejestracji giełdowej ustawy Exchange Act.”
Sformułowanie to nawizuje do ochrony twórców — kluczowego priorytetu politycznego, który był zaciekale kwestionowany w zablokowanej ustawie CLARITY Act, gdzie niektóre z zapisów chroniących twórców zostały złagodzone w poprawionym projekcie.
Według Jenningsa taki krok „przyniósłby jasność regulacyjną prawdziwie bezpozwoleniowym systemom”.
Co istotne, branża chce, aby ta ulga obowiązywała nawet wtedy, gdy platforma obsługuje tokenizowane papiery wartościowe. Dopóki platforma jest w pełni niepowiernicza — to znaczy nie kontroluje środków użytkowników — powinna być zwolniona z wymogów rejestracyjnych Exchange Act. Linia kontroli nad środkami to oś całego listu: oddziela bezpozwoleniową aktywność z samodzielnym przechowywaniem od miejsc działających jak tradycyjni pośrednicy.
W drugim postulacie fundusz zaproponował inną ścieżkę zatwierdzania dla platform obrotu aktywami krypto (CTP), które działają jak tradycyjni pośrednicy i przejmują kontrolę nad środkami użytkowników — osobny tor dla powierniczej strony rynku.
Dlaczego branża potrzebuje jasności regulacyjnej dla DeFi
Dla kontekstu: Commodity Futures Trading Commission (CFTC) przyznała podobną ulgę „biernemu oprogramowaniu”, takiemu jak Phantom, zwalniając je z klasyfikacji jako broker wprowadzający na mocy Commodity Exchange Act. CFTC nadzoruje jednak wyłącznie instrumenty pochodne, w tym kontrakty perpetual futures, a jej ulga nie chroni DEX-u obsługującego aktywa, które SEC może uznać za papiery wartościowe. Dla DEX-ów dotykających papierów wartościowych kwestia rejestracji spoczywa więc w całości na SEC.
a16z wskazało zresztą na plan działań egzekucyjnych SEC wobec Uniswap z 2024 roku jako jedną z głównych motywacji swojej kampanii na rzecz jasności regulacyjnej dla DeFi — działanie wymierzone w jedną z najbardziej znanych giełd DEX w sektorze pokazało, jak pytania o rejestrację giełdową mogą sięgać protokołów open source i zbudowanych na nich interfejsów.
Ponieważ SEC uważa tokenizowane akcje za papiery wartościowe, reakcja regulatora na ten wniosek — oraz to, czy włączy ulgę do ram „Innovation Exemption” — będzie uważnie obserwowana. Wyłączenie dla systemów niepowierniczych, obowiązujące nawet w przypadku tokenizowanych papierów wartościowych, rozstrzygnęłoby faktycznie, czy takie papiery mogą przepływać przez DEX-y bez rejestracji giełdowej — to centralne pytanie postawione w liście.
Tymczasem opór tradycyjnych finansów może skomplikować te starania. Tradycyjni broker-dealerzy, w tym Citadel Securities, reprezentowani przez Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), już wcześniej skrytykowali propozycję „Innovation Exemption” SEC. Grupa możerzeć drugi postulat a16z, ale nie ulgę dla DEX-ów i aplikacji — co oznacza, że główna prośba z listu zderzy się ze sprzeciwem obecnych brokerów, nawet jeśli tor dla platform powierniczych zyska potencjalne wsparcie. Od tego, jak SEC zważy ten podział i czy ostateczny tekst „Innovation Exemption” przyjmie standard niepowierniczy, zależy, czy kolejne kroki Project Crypto objęłyby prawdziwie bezpozwoleniowe systemy, o których pisał Jennings.
Artykuł powstał w oparciu o materiały AMBCrypto.
