Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o 5 punktów bazowych — setne części punktu procentowego — do 5,61%, osiągając najwyższy poziom od 2002 roku, zgodnie z komentarzem rynkowym opublikowanym przez ForexLive 29 września. Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych pełnią funkcję stopy odniesienia w całym systemie finansowym, wpływając na wycenę kredytów hipotecznych, obligacji korporacyjnych i innych długoterminowych instrumentów kredytowych. Ten kamień milowy podkreśla również, jak daleko długoterminowe stawy oddaliły się od historycznych minimów osiągniętych podczas pandemii w 2020 roku.

Raport przypisał wzrost kombinacji czynników: inflacji, podwyższonym wydatkom fiskalnym, rosnącym cenom energii i nadmiarowi długu, z których wszystkie sprawiają, że pożyczanie staje się droższe. Wskazano, że boom wydatków kapitałowych na sztuczną inteligencję pochłonął znaczną część dostępnego zasobu środków pożyczkowych, podczas gdy rząd USA utrzymuje deficyt przekraczający 6% PKB — lukę znacznie przewyższającą typowy poziom w pokojowych okresach ekspansji w ostatnich dekadach.

Długoterminowe koszty pożyczkowe wzrosły o ponad 30 punktów bazowych w ciągu ostatniego tygodnia i są wyższe o około 70 punktów bazowych od czerwca, kiedy perspektywa pokoju w Iranie pojawiła się na krótko. Komentarz zauważył, że rentowności rosną niemal codziennie, a popyt na amerykański dług wydaje się szczątkowy mimo coraz atrakcyjniejszych stawek — trajektor, którą określono jako niepokojącą. Wyższe koszty pożyczkowe rządu federalnego, dodano, przenoszą się kaskadowo na przedsiębiorstwa i konsumentów, osłabiając przyszły wzrost gospodarczy i zwiększając jednocześnie własne rachunki odsetkowe rządu. Regularne aukcje obligacji skarbowych stanowią powtarzalny, publiczny wskaźnik tego, jak bardzo popyt pozostaje ograniczony.

Według raportu nie widać gotowego rozwiązania. Rezerwa Federalna mogłaby podnieść stopy, aby zdławić inflację, ale nie daje wrażenia, by spieszyła się z nałożeniem towarzyszącego temu bólu gospodarczego. W Kongresie, jak argumentowano w komentarzu, nie pozostała żadna baza konserwatyzmu fiskalnego: ruch Tea Party dawno umarł i został przejęty przez frakcję sprzyjającą MAGA, która obecnie proponuje wypłatę 5000 dolarów każdemu dorosłemu Amerykaninowi przy ogromnych kosztach.

Raport stwierdził, że konkretny katalizator — inflacja, wydatki czy wydatki kapitałowe — ma niewielkie znaczenie dla szerszych rynków: koszt kapitału wzrósł, co czyni inwestycje mniej atrakcyjnymi i obciąża akcje. Opisano panujący na rynkach nastrój oczekiwania aż do wyborów śródokresowych i do momentu otwarcia okna na rozwiązanie sytuacji w Iranie, z poczuciem, że warunki mogą musieć pogorszyć się dalej, zanim narasta wystarczająca presja polityczna, by zająć się problemem.