De Japanse yen is fors gesterekt tegenover de Amerikaanse dollar en klom naar het sterkste niveau sinds februari, nu investeerders hun verwachtingen bijstellen dat de Bank of Japan (BOJ) de rente zal verhogen op haar septembervergadering.

Volgens Coin Bureau prijzen de markten een verhoging van 25 basispunten naar 1,25% in, wat het hoogste BOJ-beleidstarief sinds 2008 zou betekenen. De volgende monetaire beleidsvergadering van de centrale bank staat gepland voor 17-18 september, data die door de officiële agenda van de BOJ worden bevestigd. De stap zou de geleidelijke exit van Japan uit decennia van uiterst ruime monetaire beleid voortzetten, waarbij de BOJ jarenlang de rente nabij of onder nul hield.

Herstel van de yen voort op interventies

De recente stijging van de yen zet een herstel voort vanaf het laagste punt in vier decennia van bijna 164 per dollar. Japan greep eerder in op de valutamarkten om de yen te steunen, een zet die een deel van de verliezen van de munt hielp omkeren.

Het Japanse ministerie van Financiën meldde dat de valutareserves van het land in augustus met 79,6 miljard dollar daalden — de grootste maandelijkse daling ooit — na een recordinterventies om yen aan te kopen. Reuters berichtte dat Japan tussen 30 juli en 26 augustus 15,4 biljoen yen (98,66 miljard dollar) uitgaf om de munt te stabiliseren.

In begin september noteerde de yen rond 155-156 per dollar, terwijl verwachtingen van verdere beleidsverstrakking door de BOJ in toenemende mate een drijvende kracht achter de valutamarkten vormen.

BOJ krijgt te maken met oplopende inflatiedruk

De septembervergadering heeft aan belang gewonnen nu beleidsmakers beoordelen of inflatierisico's een snellere normalisering van het monetaire beleid rechtvaardigen.

BOJ-bestuurslid Hajime Takata heeft eerder gepleit voor hogere rente wanneer de prijsrisico's naar boven gericht waren. In januari verzette Takata zich tegen een BOJ-besluit om de overnight call rate rond 0,75% te houden, en stelde in plaats daarvan een tarief van rond 1,0% voor.

Gouverneur Kazuo Ueda heeft eveneens gewezen op opwaartse risico's voor de inflatie, terwijl de markten zich steeds meer richten op de mogelijkheid van een verhoging van 25 basispunten. Reuters berichtte op 7 september dat de financiële markten een dergelijke verhoging naar 1,25% vrijwel volledig hadden ingeprijsd.

Ook de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent heeft aangedrongen op krachtiger Japans beleid om de yen te steunen. Japan en de Verenigde Staten spraken in september af door te gaan met afstemming over ordelijke yenbewegingen, na hun eerdere interventie.

Sterkere yen kan wereldwijde markten beïnvloeden

Een sterkere yen kan bredere gevolgen hebben voor de wereldwijde financiële markten. Hogere Japanse rentetarieven kunnen investeerders aanzetten kapitaal terug te sluizen naar huis en met yen gefinancierde carry trades ontmantelen, met mogelijke gevolgen voor valuta's, obligaties en andere risicoactiva. Het ontmantelen van dergelijke posities heeft eerder wereldwijde markten bewogen: na de renteverhoging van de BOJ eind juli 2024 volgde in begin augustus 2024 een scherpe wereldwijde verkoopgolf in aandelen en andere risicoactiva, een episode die algemeen werd gekoppeld aan het ontrafelen van yen-carry trades.

Voor de cryptomarkten is de kernvraag of een aanhoudend herstel van de yen bredere veranderingen in de wereldwijde liquiditeit en in hefboomfinancierde posities teweegbrengt.

De aandacht richt zich nu op de BOJ-vergadering van 17-18 september, waar de beleidsbeslissing en de daaropvolgende vooruitzichten van Ueda het duidelijkste signaal geven of Japan naar een snellere cyclus van renteverhogingen beweegt.