De Japanse yen is gestegen naar het hoogste niveau in een maand tegenover de Amerikaanse dollar, aangedreven door toenemende speculatie dat de Bank of Japan (BOJ) op korte termijn de rente zal verhogen. De stijging komt nu marktparticipanten in yen gefinancierde carry trades afbouwen, een strategie die veel werd gebruikt door investeerders die op zoek waren naar hogere rendementen in andere valuta's. Carry trades waren bijzonder aantrekkelijk geworden tijdens Japans decennialange periode van ultralage rente, waarin de BOJ de leenkosten nabij nul hield terwijl andere centrale banken ze verhoogden; naarmate de Japanse rendementen stijgen, verdwijnt het kostenvoordeel van lenen in yen, wat investeerders ertoe aanzet deze posities te sluiten en yen terug te kopen.

De appreciatie van de yen tot rond 156,34 per dollar weerspiegelt versterkte verwachtingen van een strakker monetair beleid van de BOJ, wiens beleidstarief momenteel op 1,0% staat, het hoogste niveau sinds 1995. Dat mijlpaal markeert een opvallende ommezwaai voor een centrale bank die jarenlang deflatie bestreed met negatieve rente en agressieve aankopen van activa voordat het beleid begon te normaliseren. In recente maanden heeft de centrale bank een verschuiving naar restrictiever beleid laten zien, met een renteverhoging in juni gevolgd door een ongewijzigde rente in juli.

Belangrijkste punten

• Marktgedrag wijst op een verschuiving naar strakker monetair beleid van de BOJ, wat de waarde van de yen beïnvloedt.
• De stijging van de yen lijkt samen te hangen met het afbouwen van carry trades, nu participanten zich positioneren voor verwachte rentewijzigingen.
• Prijzen wijzen op een kleinere kans dat goud tegen het einde van het jaar $15.000 bereikt, mogelijk door een sterkere yen en dollar.

Wat te volgen

De aankomende beleidsvergaderingen van de BOJ zullen cruciaal zijn voor toekomstige rentebeslissingen, met mogelijke gevolgen voor de yen en de wereldwijde valutamarkten. Verschuivingen in het beleid van de Amerikaanse Federal Reserve kunnen het dollar-yen-dynamiek eveneens beïnvloeden, met effect op goudprijsverwachtingen, aangezien goud in dollars wordt geprijsd en yensterkte historisch samenhang met de vraag naar het metaal. Waarnemers dienen daarnaast geopolitieke ontwikkelingen en nieuwe economische gegevens in de gaten te houden, aangezien deze factoren marktomstandigheden en prijzen op gerelateerde financiële markten kunnen hervormen.