Westpac verwacht dat de Reserve Bank of Australia de rente de rest van het jaar ongewijzigd zal laten, ook nadat een sterker dan verwacht inflatiecijfer voor juli de kans op een renteverhoging in november deed toenemen.

In een notitie aan klanten meldde de bank dat de maandelijkse inflatie in juli met 1,0% steeg, terwijl het gekapte kerncijfer (trimmed mean) met 0,5% toenam. Beide cijfers lagen boven de verwachtingen, wat leidde tot speculatie over een mogelijke renteverhoging, ondanks een lichte vertraging van de jaarlijkse inflatie.

Westpac stelde dat het risico op een rentebesluit in november is toegenomen, maar de bank verwacht nog steeds dat de centrale bank de rente tot het einde van het jaar ongewijzigd laat.

De bank wees op een stabielere woonkosteninflatie als een van de redenen voor dit standpunt. De kosten van nieuwbouwwoningen en de huren kwamen grofweg in lijn met de verwachtingen, en volgens Westpac beperkt de voortdurende neergang van de huizenmarkt de mogelijkheid van projectontwikkelaars om hogere kosten van bouwmaterialen door te berekenen aan kopers.

Volgens Westpac kwamen de grootste positieve verrassingen in de julicijfers van duurzame goederen, waaronder motorvoertuigen en huishoudelijke artikelen, evenals huishoudelijke diensten zoals restaurants en binnenlandse reizen. Een deel van de beweging weerspiegelde naar verwachting eerder de timing van actieperiodes en stijgende chipprijzen dan een bredere versnelling van de onderliggende inflatie.

Hoewel de inflatie van marktgebonden diensten nog steeds boven de doelstelling van de Reserve Bank ligt, zei Westpac dat de zachtere dan verwachte arbeidsmarktomstandigheden en de zwakkere loonontwikkeling de kans op een renteverhoging in november verkleinen. Daardoor zijn de komende publicaties van arbeidsmarktcijfers extra belangrijk voor investeerders en beleidsmakers die proberen te beoordelen of de inflatieverrassing wordt versterkt door bredere vraagomstandigheden.

De bank verwacht dat de RBA in zijn publieke commentaar over inflatierisico's een voorzichtige toon zal aanhouden, maar stelde dat dit naar verwachting niet zal leiden tot een renteverhoging vóór het einde van 2026.

Het standpunt van Westpac zet de bank tegenover instellingen die al zijn overgegaan op een verwachte verhoging in september of november en die de juli-uitkomst op inflatiegebied beschouwen als ruis eerder dan als een duidelijk teken van hernieuwde prijsdruk. De nadruk van de bank op arbeidsmarkt- en loongegevens suggereert dat zij verwacht dat de RBA in de aanloop naar de volgende vergadering meer gewicht toekent aan de arbeidsmarktomstandigheden dan aan de verrassende uitkomst van het CPI-kopcijfer.

Door te wijzen op stabiele wooninflatie en beperkte prijszettingskracht van ontwikkelaars, betoogt Westpac dat de sterkste onderdelen van de julidata, met name duurzame goederen en discretionaire diensten, waarschijnlijk eenmalige timingseffecten weerspiegelden in plaats van breed gedragen prijsdruk.

Een aanhoudende verwachting van ongewijzigde rente van een grote bank kan een deel van de herprijszing op de markt sinds de cijfers van woensdag temperen, al laat het verschil tussen Westpac en havikachtiger ingestelde collegabanken ruimte voor volatiliteit rond de komende publicaties van arbeidsmarktgegevens.