Waymo, de autonome rijtak van Alphabet, staat op het punt meer dan $3 miljard aan niet-gegradeerde schuld veilig te stellen van een drietal private-creditverstrekkers: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone en Sixth Street Partners. Goldman Sachs adviseert over de deal, die de eerste stap van het robotaxibedrijf op de schuldenmarkten zou markeren na jaren van uitsluitend aandelenfinanciering.

De verwachte prijsstelling ligt op meer dan 500 basispunten boven de benchmarkrente, wat onderstreept hoe duur dit type financiering kan zijn voor een bedrijf dat nog in een expansiefase zit en nog geen positieve EBITDA genereert.

Van aandelenfinanciering naar schuldfinanciering

In februari 2026 haalde Waymo $16 miljard op in een aandelenronde die het bedrijf waardeerde op $126 miljard post-money. Waymo biedt momenteel betaalde robotaxidiensten aan in 14 Amerikaanse steden en heeft een vloot van meer dan 4.000 voertuigen die wekelijks meer dan 500.000 betaalde ritten uitvoeren. Het bedrijf mikt op 1 miljoen wekelijkse ritten tegen het einde van het jaar.

Die uitbreiding vindt plaats terwijl Waymo nog steeds negatieve EBITDA heeft. De keuze voor niet-gegradeerde schuld lijkt bewust. Gegradeerde schuld vereist openbaarmakingen en toezicht van kredietbeoordelingsbureaus, iets wat Waymo in dit stadium mogelijk wil vermijden. Door gebruik te maken van niet-gegradeerde private credit krijgt het bedrijf meer flexibiliteit, snelheid en minder publieke verplichtingen, maar wel tegen een aanzienlijk hogere kost. Met meer dan 500 basispunten boven benchmark zou de financiering duur zijn en ligt de focus op hoeveel financiële ruimte het bedrijf wil kopen terwijl het zijn activiteiten opschaalt.

Recente uitbreiding

Op 1 september 2026 lanceerde Waymo betaalde diensten in Denver, San Diego en Tampa, waarmee het totale bereik op 14 steden kwam. De vloot is ook door de grens van 4.000 voertuigen gegaan. Het bereiken van de doelstelling van 1 miljoen wekelijkse ritten zou ongeveer neerkomen op een verdubbeling van het huidige volume.

Betekenis van de betrokken kredietverstrekkers

De deelname van PIMCO, Blackstone en Sixth Street is opvallend. Deze partijen behoren tot de grootste spelers in private credit ter wereld, en hun betrokkenheid suggereert dat zij de kasstromen van Waymo zorgvuldig genoeg hebben beoordeeld om het risico te dragen.

De stap laat ook zien hoe private credit steeds vaker beschikbaar wordt voor bedrijven buiten de traditionele markt voor bedrijfsobligaties, waaronder ondernemingen met sterke aandeelhouders maar beperkte operationele winst. Voor Waymo maakt dat de financieringsstructuur op dit moment geschikter dan een publiek gegradeerde uitgifte, zelfs als de voorwaarden duurder zijn.

De belangrijkste onzekerheid is of Waymo’s weg naar winstgevendheid langer duurt dan de looptijd van de schuld toelaat. Een bedrijf dat nog steeds geld verbrandt en meer dan 500 basispunten boven benchmark betaalt op $3 miljard aan schuld, zal betekenisvolle vooruitgang moeten boeken richting positieve unit economics.