Fed-voorzitter Kevin Warsh zei maandag dat de wereldeconomie een periode van versnellende investeringen is binnengegaan — een scherpe wending ten opzichte van het spaargezinde klimaat dat het economische denken na de financiële crisis van 2008 bepaalde.

Tegenover G20-financiele leiders zei Warsh dat kapitaal steeds vaker naar productieve investeringen stroomt in plaats van ongebruikt te blijven liggen. Volgens hem ondersteunt deze verschuiving een sterkere economische groei en daagt zij de al lang bestaande notie van seculaire stagnatie uit — een hypothese, vooral geassocieerd met voormalig minister van Financiën Lawrence Summers, dat chronisch zwakke vraag en overmatige spaart de rente en groei jarenlang laag zouden houden.

Wereldwijde investeringen staan centraal

Warsh contrasteerde de huidige economie met eerdere G20-besprekingen, toen beleidsmakers regelmatig de aandacht richtten op een wereldwijd spaaroverschot — een term die in 2005 werd gepopulariseerd door de toenmalige Fed-bestuurder Ben Bernanke om een tijdperk te beschrijven met overvloedig kapitaal maar relatief weinig aantrekkelijke investeringsmogelijkheden. Vandaag ziet Warsh het tegenovergestelde dynamiek ontstaan.

"Als ik dit moment zou moeten karakteriseren, dan is het een van een wereldwijde investeringsgolf," aldus Warsh.

De verschuiving weerspiegelt groeiende investeringen in technologie en andere sectoren. Kunstmatige intelligentie is een belangrijke motor geworden, waarbij bedrijven aanzienlijk kapitaal steken in computerinfrastructuur, energie, datacenters en aanverwante technologieën.

Warsh' opmerkingen bouwen voort op zijn recente stelling dat AI de productiviteit kan verhogen en de productiecapaciteit van de economie kan vergroten.

Gevolgen voor groei en markten

De investeringsboom kan belangrijke gevolgen hebben voor financiële markten en monetair beleid. Sterkere kapitaalsuitgaven kunnen op korte termijn de vraag verhogen, terwijl ze op termijn mogelijk de productiviteit en economische output verbeteren.

Warsh wees al eerder op de snelle groei van Amerikaanse bedrijfsinvesteringen: investeringen in apparatuur en immateriële activa groeiden in het snelste tempo sinds 2021, waarbij AI-gerelateerde uitgaven meer dan de helft van de groei van de kapitaalsuitgaven dit jaar vertegenwoordigden.

Toch blijft de Fed gericht op inflatie. Warsh heeft gezegd dat beleidsmakers overtuigend bewijs nodig hebben dat de onderliggende inflatie zich naar het 2%-doel van de centrale bank beweegt.

Zijn laatste opmerkingen suggereren dat hij de wereldeconomie steeds meer vormgegeven ziet door investeringen, technologie en productiviteit in plaats van aanhoudende spaaroverschotten — een verschuiving die kan beïnvloeden hoe beleggers groei, rentetarieven en assetwaarderingen in de komende jaren beoordelen. Hoe deze balans uitpakt — of de investeringsgolf de productiviteit snel genoeg verhoogt om de extra vraag op te vangen zonder inflatie aan te wakkeren — zal vermoedelijk een rol spelen in aankomende communicatie van de Fed en G20-beleidsdiscussies.