Het aandeel Walmart (WMT) heeft de afgelopen maanden zware tijden gekend. Na het bereiken van een 52-weken hoogtepunt van $135,15 en het kortstondig overschrijden van de grens van $1.000 miljard aan marktkapitalisatie zijn de aandelen scherp teruggevallen. WMT opende vrijdag op $102,63, waarmee de marktkapitalisatie uitkwam op circa $816 miljard en het aandeel zo'n vijfde lager stond dan de pieken van mei. Twee kwartaalrapporten — een in mei en een op 20 augustus — veroorzaakten het leeuwendeel van de schade.

Twee kwartaalrapporten veroorzaakten de schade

De eerste klap kwam met het Q1-rapport in mei. De omzet was sterk, met een stijging van 7,3% op jaarbasis, maar de EPS-prognose bleef achter bij de verwachtingen en het aandeel zakte die dag circa 7%. De Q2-resultaten volgden op 20 augustus, en de reactie was ernstiger. De vergelijkbare verkopen in de VS kwamen uit op 2,6%, ruim onder de 3,8% die analisten hadden ingecalculeerd, en ook de Q3 EPS-prognose van $0,62 tot $0,64 bleef onder de consensus van $0,68. WMT zakte in één handelsessie met 9,2%, waarbij meer dan $80 miljard aan marktkapitalisatie verdween.

Het kopcijfer van de vergelijkbare verkopen verdient echter enige context. Wijzigingen in de regelgeving rond geneesmiddelenprijzen drukten op de categorie gezondheid en wellness. Zonder deze rem kwamen de vergelijkbare verkopen dichter bij 3,4% — nog steeds een tekortschieting, maar niet de vrije val die het kopcijfer suggereerde.

Op basis van de gerapporteerde cijfers was Q2 sterker dan de verkoopgolf deed vermoeden. De EPS kwam uit op $0,81, boven de consensusverwachting van $0,74, en de omzet bereikte $187,94 miljard, hoger dan de verwachte $186,64 miljard en 5,9% hoger dan een jaar eerder. Het rendement op eigen vermogen bedroeg 21,83%.

Digitale activiteiten blijven groeien

Terwijl het cijfer van de vergelijkbare verkopen de koppen bepaalde, vertelden de digitale activiteiten van Walmart een ander verhaal. De wereldwijde e-commerce groeide met 23% op jaarbasis en de e-commerce in de VS steeg met 24%. De marketplace-omzet sprong met 52% vooruit, de omzet uit lidmaatschapsgelden klom met 17% en de vanuit winkels uitgevoerde bezorging groeide met 43%.

Advertising was de grote uitblinker. De totale advertentieomzet groeide met 38% op jaarbasis, met een stijging van 43% voor Walmart Connect. Analisten schatten de brutomarges op het advertentiebedrijf op bijna 70%. Samen zijn advertising en lidmaatschapsgelden nu goed voor ruwweg een derde van het bedrijfsresultaat van Walmart, terwijl ze slechts een fractie van de totale omzet vertegenwoordigen.

Het model achter Walmart Connect is eenvoudig. Merken betalen om hun producten te laten verschijnen wanneer klanten zoeken op het platform van Walmart. Eén klant kan daardoor zowel retailomzet aan de kassa genereren als advertentieomzet van het merk dat betaalde om die klant te bereiken. Daarmee wordt het advertentiebedrijf steeds relevanter nu investeurs uitkijken naar tekenen dat Walmart zijn activiteiten verder kan uitbreiden buiten de traditionele verkoop van levensmiddelen en algemene artikelen.

Waardering nog steeds opgerekt, maar minder dan voorheen

WMT is niet goedkoop. Met een multiple van ruwweg 36x op basis van verwachte winst noteert het aandeel ruim boven het sectorgemiddelde van 15x en boven het eigen vijfjaarsgemiddelde van circa 30x. Vóór de Q1-cijfers stond de multiple op 46x; vóór Q2 was dat 38x. Twee rondes van multiplecompressie hebben een deel van de druk weggenomen.

Wall Street heeft het aandeel niet de rug toegekeerd. Van de 32 analisten die WMT volgen, geven er 29 een koopadvies (Buy), en het gemiddelde koersdoel ligt op $129,57, wat overeenkomt met een potentiële stijging van circa 26% ten opzichte van het huidige niveau. Jefferies herhaalde een koopadvies met een koersdoel van $120, terwijl Guggenheim en Mizuho beide een koersdoel van $130 vaststelden.

Wat insidertransacties betreft: EVP Daniel Danker verkocht op 26 augustus 50.644 aandelen tegen een gemiddelde prijs van $105,35. De verkoop vond plaats volgens een vooraf vastgesteld 10b5-1-plan om te voldoen aan belastingverplichtingen die verband houden met het vrijvallen van aandelenbeloningen.

Bron: CoinCentral