Matthew Sigel, hoofd digital assets research bij VanEck, ziet de langetermijnroute van bitcoin naar $500.000 lopen via goud. In een nieuw interview gepubliceerd door Bitcoin Magazine schetst Sigel een macrokader dat de grootste cryptocurrency afmeet aan het edelmetaal, waarbij de helft van de marktkapitalisatie van goud dient als zijn "noordster" voor de uiteindelijke waardering van bitcoin.

Het gesprek belicht ook wat Sigel een "ondergewaardeerde optiewaarde" noemt: bitcoinminers met langlopende energiecontracten beschikken mogelijk over een van de schaarsste assets in de AI-economie.

Macro-omgeving en VanEcks tienjaarsvisie op bitcoin

Het gesprek opent met de macro-omgeving en VanEcks tienjaarsvisie op bitcoin. Sigel doorloopt de belangrijkste macro-bearcases, het concept van uitputting van verkopers — een situatie waarin de verkoopdruk afneemt doordat potentiële verkopers opraken — en de praktijk van het kopen van dips tijdens perioden van marktdruk. Later in het gesprek gaat hij in op de vraag of de bodem bereikt is, evenals op koersdoelen en het verloop van bitcoin-adoptie.

Miners en schaarse stroom in de AI-economie

Een centraal deel van het interview richt zich op mining-economie. Sigel legt uit dat kunstmatige intelligentie de waarde van energiecontracten voor mining heeft veranderd, wat het strategische belang van grootschalig veiliggestelde elektriciteit vergroot. De achtergrond is een verschuiving in de hele sector: AI-datacenters vereisen enorme, betrouwbare elektriciteitsvoorzieningen, wat een premie legt op precies het soort grote, langlopende energieposities dat miners aanhouden. Hij beschrijft hoe 10- tot 20-jarige contracten met investment-grade tegenpartijen de correlatie van miners met bitcoin hebben veranderd, een breuk met het patroon waarin miningbedrijven traditioneel in nauwe pas met de koers van de cryptocurrency handelden. Naar zijn mening beschikken miners met dergelijke energiecontracten mogelijk over een van de schaarsste assets de AI-economie.

Goud als ijkpunt

Vervolgens vergelijkt Sigel goud en bitcoin qua omvang en portefeuillerol, onderzoekt hij de relatie van bitcoin met de dollar en presenteert hij de bitcoin-goudverhouding als een belangrijke maatstaf. Zijn doel van $500.000 is verankerd aan de helft van de marktkapitalisatie van goud, een referentiepunt dat hij de "noordster" van bitcoin noemt. De vergelijking is gebaseerd op een van de meest geciteerde waarderingskaders in de sector: analisten hebben bitcoin al lang afgezet tegen de rol van goud als niet-soevereine opslag van waarde, terwijl het aanbod van bitcoin vaststaat op 21 miljoen munten. De marktkapitalisatie van goud wordt gemeten in biljoenen dollars (trillions), waardoor het kader een externe verankering krijgt die geworteld is in een asset dat eeuwenlang als opslag van waarde heeft gediend.

Quantumrisico, regulering en inflatie

Over technologisch risico typeert Sigel quantumcomputing als een reëel risico, maar niet als reden om te verkopen. Hij betoogt ook dat bitcoin geen extra regulering nodig heeft. Het interview sluit af met zijn opvattingen over inflatie, fiscale dominantie — een situatie waarin fiscale druk het monetair beleid gaat sturen — en de rol van bitcoin als hedge, thema's die VanEcks langetermijnthese voor bitcoin onderbouwen. VanEck, een wereldwijd vermogensbeheerder, was een van de emittenten die in januari 2024 spot-bitcoin exchange-traded funds in de Verenigde Staten lanceerden, een debuut dat Amerikaanse beleggers gereguleerde blootstelling aan de spotmarkt bood.

Disclaimer: De standpunten en meningen in deze uitzending zijn die van de deelnemers en weerspiegelen niet noodzakelijk het officiële beleid of standpunt van BTC Inc., Bitcoin Magazine of gelieerde entiteiten. De inhoud wordt uitsluitend ter informatie en voor educatieve doeleinden aangeboden en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch, fiscaal of boekhoudkundig advies. Niets in deze uitzending vormt een uitnodiging, aanbeveling, onderschrijving of aanbod om effecten of financiële instrumenten te kopen of te verkopen. Kijkers dienen hun eigen adviseurs te raadplegen voordat zij financiële of zakelijke beslissingen nemen.

Dit artikel verscheen voor het eerst op Bitcoin Magazine en is geschreven door Patrick Green.