Getokeniseerde Amerikaanse Treasuries zijn niet alleen een van de real-world-asset-segmenten van crypto geworden, maar ook een van de snelst groeiende. Binnen die markt zijn de marktleiders recentelijk veranderd. Het met Treasuries gedekte U.S. Yuan Certificate (USYC) van Circle is het afgelopen jaar gegroeid van een marktkapitalisatie van ongeveer 600 miljoen dollar naar bijna 3 miljard dollar.

Het getokeniseerde Amerikaanse Treasury-product van BlackRock, BUIDL, had een marktkapitalisatie van 2,7 miljard dollar en was het op één na grootste product totdat USYC het passeerde en de eerste plaats overnam. In dezelfde periode verdubbelde de bredere markt voor getokeniseerde Amerikaanse Treasuries vrijwel tot 15,2 miljard dollar, wat neerkomt op een groei van 107% op jaarbasis. De wedloop gaat verder dan alleen ranglijsten: Circle is het bedrijf achter de stablecoin USDC, de op één na grootste in omloop, en BlackRock is de grootste vermogensbeheerder ter wereld. Twee van de grootste namen in de financiële wereld concurreren nu dus rechtstreeks om institutioneel on-chain kasgeld.

Waarom de RWA-markt veranderde

Institutionele beleggers zijn op zoek naar een betrouwbare en rendabele manier om met kortlopende Amerikaanse staatsobligaties on-chain rendement te behalen, en die vraag heeft de groei van USYC ondersteund. Het product van Circle is gericht op de institutionele markt en wordt gedekt door kortlopende Amerikaanse Treasuries.

Anders dan stablecoins vertegenwoordigt USYC een activum dat via gereguleerde kanalen wordt uitgegeven en verhandeld, en Circle treedt bovendien op als transfer agent. Fondsen als USYC en BUIDL zijn blockchain-representaties van gebundelde kortlopende Amerikaanse staatsschuld en geven het onderliggende Treasury-rendement door aan tokenhouders in plaats van het zelf te behouden, zoals de meeste stablecoin-uitgevers doen met hun reserve-inkomsten.

Token Terminal plaatste op 21 augustus 2026:

Circle’s USYC has grown from roughly $600M to $2.9B in market cap over the past year, making it the largest tokenized U.S. Treasury fund
USYC now sits ahead of BlackRock’s BUIDL at $2.7B
Over the same period, the overall market has grown 107% to $15.2B pic.twitter.com/3vUrmHRD3g — Token Terminal 📊 (@tokenterminal) August 21, 2026

BUIDL, het product dat BlackRock in maart 2024 samen met Securitize lanceerde, blijft een belangrijke concurrent. Het is voornamelijk gebouwd op Ethereum en andere EVM-compatibele netwerken. De genoemde totale marktkapitalisatie van 15,2 miljard dollar voor het segment is gebaseerd op data van rwa.xyz en DefiLlama, en Treasuries vertegenwoordigen meer dan de helft van alle getokeniseerde RWA’s. Andere beheerders, waaronder Franklin Templeton en Ondo, beheren eveneens getokeniseerde Treasury-fondsen, al zijn USYC en BUIDL de twee grootste van het segment. Amerikaanse Treasuries vormen de diepste en meest liquide staatsobligatiemarkt ter wereld, en in getokeniseerde vorm bieden ze blockchaingebruikers een vertrouwd, op kasgeld gelijkend onderpandactivum.

24/7 gereguleerd onderpand

Vermogensbeheerders, beurzen en fintechbedrijven kunnen USYC en BUIDL als 24/7-onderpand gebruiken bij blockchain-verrekening, terwijl zij binnen een gereguleerde fondsstructuur blijven opereren. Hierdoor kunnen beleggers hun blootstelling aan Treasuries ook buiten de reguliere beursuren behouden en hun kapitaal flexibeler herverdelen buiten de standaardhandelstijden.

Bron: Investopedia

Op het gebied van ontwikkeling kunnen de tokens ook als onderpand worden gebruikt in repo-, leen- en derivatenprotocollen. Ontwikkelaars beschouwen ze bovendien als beter geschikt als onderpand dan ongedekte stablecoins.

De juridische onzekerheid rondom op tokens gebaseerde deposito’s en fondsen lijkt te zijn afgenomen naar aanleiding van uitspraken van toezichthouders in de VS, de EU en Hongkong, die een zekere mate van acceptatie van dit soort tokenstructuren hebben laten zien.

Interoperabiliteit is de volgende focus voor Circle

De groei van RWA-tokenisatie in 2025 en 2026 is gedreven door de zoektocht naar rendement en door grotere duidelijkheid in fondsstructuren. Verwacht wordt dat zowel Circle als BlackRock de toegang tot hun tokens verbreden via beurzen, bewaarders en DeFi-integraties. Circle heeft er met name op gewezen USYC te combineren met zijn USDC-stablecoin voor workflows rond onderpand, marges en vereffening op zijn platform.

Bron: Juno Finance

De volgende grote ontwikkeling wordt interoperabiliteit tussen fondsverschaffers. Ook zijn grotere liquiditeit op de secundaire markt en duidelijkere regels nodig over hoe getokeniseerde fondsen omgaan met bankregelgeving en CBDC-pilotprojecten. Doordat de twee grootste fondsen nu slechts enkele honderden miljoenen dollars van elkaar verwijderd zijn, blijft de race om de leidende positie in het segment krap terwijl beide producten hun bereik uitbreiden.