Soms bereiden traders zich voor op een economisch publicatie, komt het grotendeels overeen met de verwachtingen—of zelfs beter dan verwacht—en valt de daaropvolgende koersbeweging toch tegen. Dat is precies wat er gebeurde met de USDCAD na de Amerikaanse en Canadese arbeidsmarktcijfers van vrijdag.

Werkgelegenheidsrapporten behoren tot de meest nauwlettend gevolgde maandelijkse publicaties voor valutahandelaren, omdat de sterkte van de arbeidsmarkt direct doorwerkt in de verwachtingen over het beleid van centrale banken. Sterkere werkgelegenheid houdt verwachtingen van renteverlagingen doorgaans tegen, terwijl zwakke werkgelegenheid ze doet oplopen—en de USDCAD weerspiegelt naast de rauwe cijfers zelf ook het renteverschil tussen de Federal Reserve en de Bank of Canada.

De twee rapporten listen scherp uiteenlopende arbeidsmarktbeelden zien. De Amerikaanse nonfarm payrolls stegen met 162.000, ruim boven de raming van 56.000, en eerdere maanden werden bovendien naar boven bijgesteld. De Canadese werkgelegenheid daalde met 41.700, terwijl een stijging van 15.100 werd verwacht.

De eerste reactie was volkomen logisch. Sterkere Amerikaanse en zwakkere Canadese cijfers duwden de Amerikaanse dollar omhoog en de Canadese dollar omlaag. Als gevolg daarvan steeg de USDCAD scherp. Die rally was echter van korte duur. De USDCAD keerde vervolgens om en wiste vrijwel de volledige winst na het rapport uit.

Wanneer de koersbeweging niet past bij het fundamentele verhaal

Wanneer markten zich anders gedragen dan verwacht, zoeken fundamenteel gedreven handelaren vaak naar een nieuw verhaal om de beweging te verklaren.

Sommigen zouden kunnen aanvoeren dat hogere olieprijzen de Canadese dollar steunden, omdat Canada een grote olieproducent is. De VS zijn echter ook een grote olieproducent, waardoor die relatie niet meer dezelfde invloed heeft als vroeger.

Anderen zouden zeggen dat inflatie—niet werkgelegenheid—het belangrijkst is voor centrale banken. Dat kan soms kloppen, maar werkgelegenheid en inflatie zijn niet onafhankelijk van elkaar. Een sterkere arbeidsmarkt kan lonen, consumptie en uiteindelijk inflatie steunen. Een zwakkere arbeidsmarkt kan het tegenovergestelde effect hebben.

Hoe de koersbeweging ook uitpakt, er zal uiteindelijk wel een fundamentele verklaring worden geschreven die erbij past.

Mijn voorkeur gaat ernaar uit om eerst te kijken naar wat de markt zelf zegt. De markt is simpelweg het collectieve oordeel van kopers en verkopers dat bepaalt of een prijs stijgt of daalt. Hun acties verraden vaak een verandering in sentiment voordat de nieuwe fundamentele verklaring duidelijk wordt.

Het technische beeld bevestigde aanvankelijk de fundamentals

Direct na de rapporten van vrijdag steeg de USDCAD en brak boven verschillende belangrijke technische niveaus uit:

• Het 200-daagse voortschrijdende gemiddelde op 1,3835
• Het 100-uurs voortschrijdende gemiddelde, momenteel nabij 1,3842
• Het 200-uurs voortschrijdende gemiddelde, momenteel nabij 1,38569

Boven alle drie de voortschrijdende gemiddelden noteren betekende een betekenisvolle bullshift. Fundamentals en technicals liepen aanvankelijk synchroon en kopers hadden meer controle. Tot zover, zo goed.

Het probleem was wat er daarna gebeurde—of beter gezegd, wat er niet gebeurde.

De prijs slaagde er niet in boven het 38,2%-retracement van de daling vanaf het hoogtepunt van eind juli uit te stijgen. Dat retracement lag nabij 1,3882 en vormde het volgende belangrijke opwaartse doel.

Voor handelaren is het bereiken van een doel niet genoeg. De prijs moet ook laten zien dat hij door het niveau heen kan breken en extra koopaanbod kan aantrekken. Wanneer het momentum stokt bij een duidelijk gedefinieerd weerstandsniveau, is dat een waarschuwing dat de kopers misschien niet zo sterk zijn als de aanvankelijke beweging deed vermoeden. Uitbraken die sleutel niveaus niet vasthouden—en vervolgens terugvallen door de voortschrijdende gemiddelden die ze definieerden—worden vaak omschreven als mislukte uitbraken, en ze vangen regelmatig late kopers die instapten op de eerste door nieuws gedreven beweging.

Wat ik direct na het rapport schreef

De rally in de USDCAD heeft ook een belangrijke technische verschuiving teweeggebracht. De prijs is terug boven het 200-daagse voortschrijdende gemiddelde op 1,3836 gekomen, gevolgd door uitbraken boven het 100-uurs gemiddelde op 1,3850 en het 200-uurs gemiddelde op 1,38587. Boven alle drie de niveaus noteren vergroot de bullbias en geeft kopers meer controle.

Het volgende sleuteldoel is het 38,2%-retracement van de daling vanaf het hoogtepunt van eind juli op 1,3882. Een aanhoudende breakout boven dat niveau zou de weg vrijmaken richting 1,39079, gevolgd door het 100-daagse voortschrijdende gemiddelde op 1,3919. De dalende trendlijn komt ook steeds dichter bij het 100-daagse gemiddelde te liggen, wat het belang van dat gebied vergroot. Dat doel vrijdag halen was onwaarschijnlijk, maar handelaren moeten altijd de "weg vooruit" in gedachten houden.

Het 38,2%-retracement was de volgende horde. Daar moesten kopers bewijzen dat ze de controle konden behouden.

Ik schreef ook:

Voor handelaren is het identificeren van risico net zo belangrijk als het identificeren van doelen. Het 200-daagse voortschrijdende gemiddelde op 1,3836 is nu het sleutelniveau dat het risico bepaalt. Kopers willen niet zien dat de prijs er weer onder zakt—en eronder blijft. Zo ja, dan begint de uitbraak op een mislukte beweging te lijken en kunnen sommige kopers van na het arbeidsmarktrapport weer verkopers worden. Zolang de prijs boven dat niveau blijft, hebben kopers echter de sterkere technische positie.

Dat risicobepalende niveau werd uiteindelijk belangrijker dan het fundamentele verhaal.

Hoe de bullbeweging mislukte

Na het mislukken van de breakout boven het 38,2%-retracement begon de USDCAD lager te draaien. De prijs zakte terug onder het 200-uurs gemiddelde, daarna onder het 100-uurs gemiddelde en keerde ten slotte terug naar het 200-daagse gemiddelde.

Elke breuk verzwakte het bullish technische beeld. Kopers verloren geleidelijk hun grip.

De prijs consolideerde rond het 200-daagse gemiddelde tot de slot van vrijdag en opnieuw tijdens de Aziatisch-Pacifische sessie van vandaag. Het paar kon echter niet boven het 100-uurs gemiddelde terugkeren.

Dat onvermogen om te herstellen was nog een waarschuwing. Als kopers nog steeds de controle hadden, hadden ze dat niveau moeten kunnen heroveren.

Toen de prijs vervolgens tijdens de vroege Europese sessie een nieuw dieptepunt bereikte, namen verkopers de controle en duwden het paar omlaag richting 1,3806. Die beweging vergrootte ook de afstand tot het 200-daagse gemiddelde op 1,3835.

De uitbraak na het arbeidsmarktrapport was mislukt.

Wat nu voor de USDCAD?

Het 200-daagse voortschrijdende gemiddelde blijft het sleuteltechnische niveau, maar de rol ervan is veranderd.

Het fungeerde aanvankelijk als steun na de bullish uitbraak. Nu de prijs eronder is gedaald, wordt hetzelfde gemiddelde weerstand. Verkopers houden meer controle zolang de prijs onder dat niveau blijft.

Aan de onderkant is het volgende doel het swinggebied tussen 1,37655 en 1,37780. Een breuk onder die zone zou de bearbias vergroten en de focus verschuiven naar het augustusdieptepunt op 1,37315.

Andersom geldt dat kopers, als ze de controle willen herwinnen, eerst het 200-daagse gemiddelde moeten heroveren en vervolgens weer boven de 100-uurs en 200-uurs gemiddelden moeten noteren. Zonder die breuken zullen rallies eerder verkopers aantrekken.

De les voor handelaren

De les is niet dat fundamentals er niet toe doen. Dat doen ze wel.

De les is dat de reactie van de markt op het nieuws belangrijker kan zijn dan het nieuws zelf.

De Amerikaanse en Canadese arbeidsmarktrapporten gaven de USDCAD een fundamentele reden om te stijgen. Het paar reageerde aanvankelijk zoals verwacht, maar kopers konden het volgende technische doel niet doorbreken. Toen de prijs vervolgens terugviel onder de voortschrijdende gemiddelden die de bullish uitbraak hadden gedefinieerd, zond de markt een andere boodschap uit.

Voor handelaren die een voorsprong willen, risico's willen afbakenen en willen begrijpen waarom een beweging slaagde of mislukte, vertellen koersactie en technische niveaus vaak het verhaal voordat de nieuwe fundamentele narratief is geschreven.

Soms bewegen fundamentals en technicals synchroon. Wanneer ze uiteenlopen, vertrouw dan op wat de prijs je vertelt. In de USDCAD vertelden de koersactie en het technische beeld uiteindelijk een heel ander verhaal dan de twee arbeidsmarktrapporten.