USD/JPY herstelt verliezen na non-farm payrolls nu markten vooruitkijken naar juli CPI-rapport
Belangrijkste punten
- •De Amerikaanse economie verloor 23.000 non-farm payroll banen in juli, wat ruim onder de verwachte stijging van 80.000 lag, waarbij een daling van het aantal overheidsbanen een aanzienlijke impact had op het hoofdcijfer.
- •De markten verlaagden hun verwachtingen voor een renteverhoging door de Federal Reserve in september nadat het banenrapport afkoelende loondruk en een aanhoudende verzachtende trend op de arbeidsmarkt liet zien.
- •De toewijding van de Bank of Japan aan een ultra-loose monetair beleid zet een brede rentekloof tussen de VS en Japan in stand, die de belangrijkste drijfveer blijft van de zwakte van de yen ondanks recente inspanningen voor gezamenlijke interventies.
- •De aankomende CPI-gegevens voor juli worden gezien als het cruciale marktevenement, waarbij alles behalve een hete inflatiereading naar verwachting de vooruitzichten op een renteverhoging in september verder zullen verkleinen en de opwaartse potentie van de dollar zullen beperken.
- •Een opwaartse beweging van USD/JPY blijft waarschijnlijk zolang het conflict tussen de VS en Iran voortduurt, maar interventierisico's zullen naar verwachting de winsten beperken rond het niveau van 160, een drempel die eerder tot officiële actie heeft geleid.
USD/JPY is terug in de buurt van de niveaus van voor de publicatie van de arbeidsdata na een turbulente sessie op vrijdag. Het paar daalde van 158,30 naar ongeveer 156,70 naar aanleiding van een zwak Amerikaans banenrapport voor juli, gevolgd door een bescheiden herstel. Het sloot vrijdag rond de 157,75 en is sindsdien weer gestegen naar rond het niveau van 158,20.
De katalysator voor de verkoop van de dollar was het juli-cijfer voor non-farm payrolls, dat uitkwam op -23.000, vergeleken met een verwachte +80.000. Het hoofdcijfer werd echter zwaar beïnvloed door een sterke daling in overheidsbanen. Zoals voorafgaand aan de publicatie werd opgemerkt:
"Sommige analisten wijzen op de mogelijkheid van een bescheiden negatief effect van overheidsbanen deze maand. Dit komt na een stijging in het aannemen van personeel door de overheid in mei — verband houdend met het aannemen van stembureauwerkers voor de voorverkiezingen — waarvan in juni nog enigszins sprake was."
Banen in de recreatie- en horecasector daalden ook voor de tweede opeenvolgende maand, zonder een boost van het WK. Het werkloosheidscijfer daalde weliswaar iets, maar dit ging gepaard met een lichte daling van het arbeidsparticipatiecijfer. Afkoelende loondruk droeg bij aan de dovish interpretatie, wat de markten ertoe aanzette om de prijsstelling voor een renteverhoging door de Federal Reserve in september te verminderen.
De arbeidsmarktcijfers bevestigen een bredere afkoelende trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt die al enige tijd aanhoudt. Hoewel het rapport geen materiële verslechtering van de omstandigheden signaleert, duidt het ook niet op het soort oververhitting dat onmiddellijke renteverhogingen noodzakelijk zou maken. Deze dynamiek houdt de Federal Reserve gefocust op de strijd tegen inflatie, waardoor de aankomende publicatie van de juli-CPI het belangrijkste evenement van de week is voor de markten. In deze fase lijkt alles behalve een heet inflatiecijfer de kans op een renteverhoging in september verder te verkleinen, wat de opwaartse potentie van de dollar zou kunnen beperken.
Aan de kant van de yen blijft het structurele vooruitzicht onderdrukt, ondanks een recente gezamenlijke interventie. De volharding van de Bank of Japan in een ultra-loose monetair beleid — in contrast met de verstrikkingscyclus van de Federal Reserve — handhaaft het brede renteverschil tussen de VS en Japan, wat de belangrijkste drijfveer is geweest achter de depreciatie van de yen dit jaar. Handelaren zijn nog niet overtuigd dat de interventie voldoende zal zijn om de fundamentele baan van de Japanse valuta te veranderen zolang dat beleidsverschil voortduurt. De rendementen op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties blijven zich vestigen op verhoogde niveaus en staan vandaag op 4,655%, in de buurt van de belangrijke drempel van 4,70%, zelfs na de zwakkere arbeidsdata van afgelopen week.
Geopolitieke risico's blijven boven de bredere markten hangen. Het conflict tussen de VS en Iran gaat door, zonder een vaste tijdlijn of zekerheid over wanneer de Straat van Hormuz weer zou kunnen openen. Zelfs in het geval van een akkoord tussen Iran en Oman blijft de betekenis van "heropenen" dubbelzinnig — het zou geen terugkeer naar de situatie van voor de oorlog betekenen. Of de situatie verbetert ten opzichte van de omstandigheden eind juni of verder verslechtert, blijft een open vraag, waardoor de olieprijzen klaar staan voor potentiële volatiliteit.
Voor USD/JPY blijft het risicoprofiel naar boven gericht zolang het conflict tussen de VS en Iran voortduurt. Echter, de risico's van gezamenlijke interventies zullen naar verwachting de winsten beperken rond het niveau van 160, een drempel die eerder tot officiële actie heeft geleid en een focuspunt blijft voor handelaren die de zwakte van de yen in de gaten houden. Neerwaartse scenario's zouden zowel een aanzienlijke afkoeling van de Amerikaanse prijsdrukken in de CPI-data van deze week vereisen, als een positievere wending in de ontwikkelingen in het Midden-Oosten. Onder dergelijke omstandigheden kan een terugval naar het gebied van 155–156 ontstaan, waar dalingskopen wijdverwacht worden.
