Fundamenteel overzicht

USD: De Amerikaanse dollar heeft het grootste deel van de verliezen teruggewonnen die opliepen na een zachter dan verwacht Non-Farm Payrolls (NFP)-rapport, nu de waarschijnlijkheid van een renteverhoging in september terugklom naar 50%. De scherpe ommezwaai in de markteerwerking komt voort uit een aanzienlijke daling van het aantal overheidsbanen, waardoor het rapport in zijn geheel zwakker leek dan het in werkelijkheid was. Het werkloosheidscijfer vertelde echter een ander verhaal en daalde verder naar 4,1%. In zijn geheel bezien staat de arbeidsmarkt op een gezonder traject dan in de afgelopen drie jaar.

De aandacht verplaatst zich nu naar het VS-CPI-rapport, dat cruciaal zal zijn voor de FOMC-beslissing in september en de aanstaande toespraak van Fed-voorzitter Warsh op het Jackson Hole-symposium. Marktdeelnemers zullen zich specifiek richten op het kern-CPI-cijfer maand-op-maand, dat op 0,2% wordt verwacht. Een heter dan verwachte uitkomst zou waarschijnlijk een dollar-rally uitlokken nu handelaren hun inzetten op renteverhogingen vergroten. Omgekeerd zou een zacht of in lijn met verwachtingen cijfer het risico op verdere beleidsverstraking door de Fed verder verminderen en extra neerwaartse druk op de greenback uitoefenen.

JPY: Aan de kant van de Japanse yen is het beeld na de interventie nauwelijks veranderd. De meest opmerkelijke ontwikkeling kwam van de Amerikaanse minister van Financiën Bessent, wiens uitlatingen op CNBC wezen op een mogelijk sneller tempo van beleidsverstraking door de Bank of Japan (BoJ). Bessent verklaarde dat "het beleid vereist zal zijn als opvolging van de interventie" en voegde daaraan toe dat de "VS niet zou hebben deelgenomen als het niet optimistisch was over het Japanse beleid." Dat het Amerikaanse ministerie van Financiën deelnam aan de gecoördineerde valutainterventie naast Japan is op zichzelf al opmerkelijk, aangezien de Amerikaanse autoriteiten historisch gezien terughoudend zijn geweest om in te grijpen op de valutamarkten, waardoor de gezamenlijke actie een signaal is van hoe nauw de beide regeringen zijn afgestemd op het aanpakken van de zwakke yen.

Japan's valutadiplomaat Mimura gaf afzonderlijk aan dat hij na de interventie een gedeeld begrip had met de BoJ, wat mogelijk kan worden opgevat als een ander signaal in de richting van versnelde renteverhogingen. Daarnaast suggereerde een rapport van Jiji Press van gisteren, onder verwijzing naar bronnen, dat de BoJ een renteverhoging zou kunnen overwegen op haar vergadering in september. Historisch gezien zijn rapporten van dit soort voorafgaand aan BoJ-vergaderingen altijd gevolgd door actie van de centrale bank, wat de verwachting ondersteunt dat de BoJ in september de rente zal verhogen naar 1,25%. De markt prijst dit echter conservatiever in, met slechts een waarschijnlijkheid van 58% voor een renteverhoging.

Het aanhoudende verschil tussen de Amerikaanse en Japanse rente blijft de belangrijkste structurele drijfveer achter USD/JPY, en elke verschuiving in één van beide benen van dat differentieel — hetzij door versoepeling door de Fed, hetzij door verstraking door de BoJ — heeft een onevenredig grote invloed op de richting van het paar.

Over het geheel genomen is de heersende trend onwaarschijnlijk te keren zonder een dovish herprijsing van de verwachtingen rondom de Fed-rente of een sneller tempo van beleidsverstraking door de BoJ.

USD/JPY Technische analyse — Dagelijkse tijdgrafiek

Op de dagelijkse grafiek heeft USD/JPY sinds de interventie geleidelijk terrein herwonnen. De eerste significante opwaartse doelstelling is de weerstandszone rond het niveau van 160,50. Als de prijs dat gebied bereikt, worden verkopers naar verwachting actief met een gedefinieerd risico boven de weerstand, positionerend voor een terugtrekking naar het niveau van 155,00. Kopers zullen daarentesten uitkijken naar een uitbraak om bullish posities uit te breiden naar nieuwe cyculushoogtes.

USD/JPY Technische analyse — 4-uurs tijdgrafiek

Op de 4-uurs grafiek definieert een opwaartse trendlijn het huidige bullische momentum. Bij een terugtrekking naar de trendlijn worden kopers naar verwachting steunen daarop met een gedefinieerd risico eronder, met als doel prijzen naar nieuwe hoogtes te stuwen. Verkopers daarentegen zullen uitkijken naar een breach van de trendlijn om posities te openen die mikken op een daling naar het niveau van 155,00.

USD/JPY Technische analyse — 1-uurs tijdgrafiek

Op de 1-uurs grafiek bevindt zich een kleine steunzone rond het niveau van 158,50. Als een terugtrekking zich voordoet, worden kopers naar verwachting deze steun verdedigen met een gedefinieerd risico onder de trendlijn, met als doel prijzen terug te drijven naar nieuwe hoogtes. Verkopers zullen moeten wachten op een bevestigde breach onder de trendlijn om overtuiging op te bouwen voor een beweging terug naar 155,00. De rode lijnen op de grafiek geven het gemiddelde dagelijkse bereik voor de sessie aan.

Aankomende katalysatoren

Vandaag brengt het VS-CPI-rapport, dat hier bijzonder zwaar weegt vanwege de dubbele relevantie: een heet cijfer kan de dollarzijde van het renteverschil versterken, terwijl een zacht cijfer het kan verkleinen. Morgen brengt de Amerikaanse PPI-data samen met de nieuwste wekelijkse aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen. De week wordt op vrijdag afgesloten met de Amerikaanse detailhandelverkoop en het rapport over consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan. Handelaren zullen ook alert zijn op eventuele uitlatingen van de BoJ of aanvullende Japanse mediaberichten die de verwachtingen voor een renteverhoging in september kunnen doen verschuiven.