De Amerikaanse schatkist staat op het punt $70 miljard aan 5-jaarsobligaties te verkopen, terwijl de leenkosten blijven oplopen. In de when-issued-markt, waar handelaren posities innemen vóór de daadwerkelijke veiling, staat de 5-jaarsrente op 4,391%, net onder het veilinghoogtepunt van juli van 4,408%.

De veiling staat gepland voor 26 augustus.

Stijgende 5-jaarsrentes in 2026

De 5-jaarsrentes op Amerikaanse staatsobligaties zijn in 2026 gestaag verder gestegen. In maart werd de veiling afgeslagen op 3,980%. In juni was dat opgelopen tot 4,200%, en in juli steeg het verder naar 4,408%.

Dat komt neer op een stijging van ongeveer 40 basispunten in vijf maanden. Tot nu toe dit jaar hebben 5-jaarsrentes zich bewogen binnen een bandbreedte van 3,6% tot 4,4%, waardoor de huidige niveaus dicht bij de bovenkant van die band liggen.

De vraag blijft stabiel

Recente veilingen van 5-jaarsobligaties lieten bid-to-cover-ratio’s zien tussen 2,29x en 2,35x. Dat wijst op deelname van zowel binnenlandse instellingen als buitenlandse kopers. Sterke buitenlandse vraag wordt doorgaans geïnterpreteerd als een teken van vertrouwen in de begrotingscredibiliteit van de VS. Als kopers uit het buitenland afwachten of terugtreden, moeten binnenlandse beleggers en primary dealers meer aanbod absorberen, wat de rente meestal hoger duwt.

De 5-jaarslening bevindt zich op een deel van de rentecurve dat nauwlettend wordt gevolgd, omdat deze kan weerspiegelen hoe beleggers kortetermijnverwachtingen over beleid afwegen tegen langetermijnfinancieringsvoorwaarden. Daarom kunnen zelfs routinematige veilingen een nuttige graadmeter worden voor de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties, zeker wanneer de rente al dicht bij de bovenkant van de bandbreedte van dit jaar ligt.

Waarom de veiling ertoe doet

De veilingkalender van de schatkist weerspiegelt de behoefte van de federale overheid om haar tekort te financieren. Elke veiling is een directe transactie tussen de Amerikaanse overheid en beleggers die bereid zijn haar geld te lenen. De rente waartegen de obligaties worden geplaatst, is in feite de prijs die de overheid betaalt om te lenen.

Een verkoop van $70 miljard is voor deze looptijd niet ongebruikelijk. De schatkist heeft de afgelopen maanden geen uitzonderlijke aanbodverhogingen doorgevoerd en is niet afgeweken van haar standaard emissiepatroon.

Belangrijke cijfers om te volgen

Drie cijfers zullen bepalen hoe de markt de veilingresultaten leest.

Ten eerste de high yield. Als die boven 4,408% uitkomt, kan de markt dat interpreteren als zwakkere vraag of hogere renteverwachtingen. Als de veiling onder het when-issued-niveau van 4,391% wordt geplaatst, wordt dat gezien als een sterk resultaat, vaak een “stop through” genoemd, wat betekent dat de vraag groter was dan verwacht.

Ten tweede de bid-to-cover-ratio. Een niveau onder 2,2x zou de aandacht trekken, terwijl een uitkomst boven 2,4x zou wijzen op sterkere belangstelling.

Ten derde de allocatie aan indirecte bieders, een proxy voor buitenlandse centrale banken en institutionele beleggers in het buitenland. Een daling in deze categorie zou een waarschuwingssignaal zijn voor waarnemers die het wereldwijde vertrouwen in Amerikaanse staatsschuld volgen.