De Amerikaanse arbeidsmarkt liet in september een aanzienlijk zwakker dan verwacht prestatie zien, met non-farm payrolls die met slechts 29.000 stegen tegen prognoses van een stijging van 90.000, volgens het arbeidsrapport gepubliceerd door ForexLive. Non-farm payrolls, maandelijks geproduceerd door het Bureau of Labor Statistics, behoort tot de meest gevolgde Amerikaanse economische publicaties omdat het rechtstreeks doorwerkt in de verwachtingen over de rentebesluiten van de Federal Reserve.

De zwakte werd verergerd door neerwaartse revisies. Het banenaantal van de voorgaande maand werd bijgesteld van aanvankelijk gemelde 162.000 naar 133.000, en de twee daarvoor liggende maanden werden gezamenlijk met 60.000 naar beneden herzien, waardoor juli op een daling van 10.000 banen uitkwam. Revisies zijn een normaal onderdeel van de payrollpublicatie, aangezien de cijfers schattingen zijn die worden herberekend naarmate vollediger gegevens binnenkomen, en aanpassingen van deze omvang veranderen de onderliggende trend die de oorspronkelijke cijfers suggereerden.

Belangrijkste arbeidscijfers

De werkloosheid steeg van de eerdere 4,1% naar 4,2%, terwijl economen een stabiel verloop hadden verwacht. De onafgeronde werkloosheid kwam uit op 4,1753%, tegen 4,1413% eerder. De participatiegraad steeg van 61,6% naar 61,8% en de U6-onderbenuttingsmaatstaf zakte licht van 7,7% naar 7,6%n
De private payrolls stegen met 46.000, onder de prognose van 85.000 en ver onder de eerdere 127.000. De payrolls in de industrie stegen met 9.000 tegen een verwachting van 10.000, terwijl de overheidsbanen met 17.000 daalden na een eerdere stijging van 35.000.

Loongroei koelt aanzienlijk af

De gemiddelde uurloon stegen slechts met 0,1% op maandbasis tegen verwachtingen van een stijging van 0,3%, en het jaartempo zakte naar 3,0%, onder de verwachte 3,2%. In dollartermen steeg het uurloon in september slechts met 5 cent. De gemiddelde werkweek bleef op 34,4 uur, iets boven de verwachte 34,3, wat weinig bewijs biedt dat werkgevers arbeidsuren agressief inkorten, maar de loondruk beweegt vanuit inflatieperspectief in de goede richting. Loongroei wordt nauwlettend gevolgd door de Federal Reserve als aanjager van de binnenlandse inflatie, wat de vertraging in dit cijfer extra gewicht geeft naast de miss op de payrolls.

Marktreactie

De financiële markten herprijsten snel na de publicatie. Vóór de gegevens impliceerde de fed funds-prijzing een kans van 28% op een renteverhoging, USD/JPY handelde op 157,60, het rendement op tweejaarse Amerikaanse staatsobligaties stond op 4,78% en het ti jaarsrendement op 5,23%. Onmiddellijk na publicatie daalde de geïmpliceerde kans op een verhoging naar 15%, USD/JPY zakte naar 157,15, de tweejaarsrendementen daalden naar 4,72% en de ti jaarsrendementen naar 5,17%. De kansen op enige verhoging dit jaar werden bijgesteld naar 88%, waardoor de decembervergadering ter discussie staat.

Volgens de beoordeling van ForexLive was het rapport dovish en feitelijk wordt daarmee het debat over een renteverhoging in oktober afgesloten, tenzij de CPI uitzonderlijk hoog uitvalt. De eerstvolgende ijkpunten voor marktwaarnemers zijn de komende CPI-publicatie en de decembervergadering van de Fed, waar de prijzing de uitkomst nu openlaat.

Huishoudenenquête biedt compensatie

De huishoudenenquête bood het enige significante lichtpuntje. De werkgelegenheid steeg daar met 406.000 en de beroepsbevolking breidde uit met 485.000, waardoor de participatiegraad twee tienden steeg naar 61,8%. Om die reden wordt de stijging van de werkloosheid naar 4,2% niet als bijzonder zorgelijk beschouwd, en de onafgeronde rente van 4,1753% lag slechts net boven de drempel voor een uitslag van 4,2%. Divergenties tussen de twee enquêtes zijn niet ongebruikelijk: de establishment survey telt banen op bedrijfsloonlijsten, terwijl de huishoudenenquête werkende personen telt, waardoor de twee maten in een bepaalde maand uiteen kunnen lopen.

Secterverdeling

Geen enkele sectorspecifieke verstoring verklaarde de zwakte weg. De gezondheidszorg voegde 17.000 banen toe, waaronder 13.000 in ambulante zorg en 12.000 in ziekenhuizen, hoewel de verpleging en residentiële zorg 9.000 banen verloor. De bouw voegde 11.000 toe, met niet-residentiële gespecialiseerde bouwonder nemers die met 12.000 stegen. De industrie voegde nog eens 9.000 toe en heeft sinds het dieptepunt van december 2025 nu 72.000 banen gewonnen.

Aan de zwakke kant verloren financiële diensten 7.000 banen en zijn sinds mei 2025 inmiddels 129.000 banen kwijtgeraakt, vooral in de verzekeringssector. De overheidsbanen daalden met 17.000, professionele en zakelijke diensten daalden met 9.000 en de informatiesector daalde met 10.000.

In tegenstelling tot augustus was er geen grote seizoensgebonden afwijking in onderwijs of horeca die de kopcijfers ondersteunde. De stijging van 29.000 is het beste te karakteriseren als oprecht zwak, in plaats van een cijfer dat eenvoudig door de samenstelling kan worden verklaard, met private payrolls van slechts 46.000, een neerwaartse netto revisie van 60.000 over twee maanden en een aanzienlijke misser op het gebied van lonen.