De Amerikaanse non-farm payrolls-rapportage voor juli toonde een economie die er aanzienlijk slechter voorstaat dan economen hadden verwacht, wat de Amerikaanse dollar breed deed dalen en een scherpe herprijsing van de verwachtingen rond rentestijgingen van de Federal Reserve teweegbracht. Het rapport komt op een delicaat moment voor beleidsmakers, die hebben geprobeerd de inflatie af te koelen zonder de economie in een recessie te laten belanden — een balans die algemeen wordt aangeduid als een zachte landing.

De gegevens toonden aan dat de Amerikaanse economie in juli 23.000 banen verloor, ver beneden de verwachte stijging van +80.000 en onder de laagste schatting in het onderzoek onder economen. De twee voorgaande maandelijkse rapporten werden eveneens naar beneden bijgesteld met in totaal 103.000 banen, waardoor het driemaandengemiddelde daalde tot slechts 20.000 banen. Non-farm payrolls zijn onderhevig aan opeenvolgende herzieningen, wat betekent dat het oorspronkelijke cijfer in latere publicaties aanzienlijk kan veranderen.

De markt neigde naar een rentestijging van de Federal Reserve in september, met die uitkomst geprijsd op 57% vlak voor de publicatie. Na de gegevens daalde die waarschijnlijkheid naar 44%.

De Amerikaanse dollar daalde als reactie over de hele linie. USD/JPY daalde bijzonder sterk, met een verlies van 127 pips op de dag naar 157.14. De dollar tuimelde ook tegenover de Canadese dollar, aangezien de gelijktijdig gepubliceerde Canadese werkgelegenheidsrapportage 75.100 toegevoegde banen liet zien vergeleken met 15.000 verwacht. USD/CAD daalde 65 pips naar 1.3948, het laagste niveau sinds 15 juni.

Goud was een belangrijke begunstigde van zowel de daling van de dollar als de herziening van de verwachtingen rond het rentebeleid van de Fed. Na eerder in de week te zijn gestegen, schoot goud $122 omhoog naar $4.360, waarbij de weekgrafiek een aanzienlijke herstelbeweging liet zien na maanden van verkoopdruk.

De aandelenmarkten reageerden positief, aangezien het zwakke banencijfer de waarschijnlijkheid van verdere monetaire verstrakking verminderde. S&P 500-termijncontracten stegen 41 punten, ruwweg een verdubbeling van de voormarkt-winsten. Waarnemers merkten echter op dat de focus op de aandelenmarkten grotendeels op de AI- en technologiesector blijft liggen in plaats van op de bredere economische omstandigheden.

Op de obligatiemarkt daalden de Amerikaanse 2-jaar rendementen met 6,8 basispunten naar 4,17%. Tweejaars-rendementen zijn bijzonder gevoelig voor verschuivingen in de verwachtingen rond het beleid van de Fed, en de daling weerspiegelde een rush naar veiligere activa te midden van zorgen over een mogelijke economische neergang.

Sommige analisten uitten scepsis over de ernst van het rapport. Werkgelegenheidsindicatoren van ADP en ISM signaleerden geen grote krimp of plotselinge daling in de Amerikaanse werkgelegenheid, wat suggereert dat het cijfer in latere rapporten kan herstellen. De gegevens zullenarstwaarschijnlijk het debat doen oplaaien over wat het steady-state-niveau is van maandelijkse baanengroei in overeenstemming met "volledige" Amerikaanse werkgelegenheid, vooral gezien de vergrijzende demografie en lage immigratie. Sommige functionarissen van de Federal Reserve hadden eerder aangegeven dat maandelijkse groei van ongeveer 20.000 banen voldoende was.

Een bijzonder verontrustend aspect van de werkgelegenheidsgegevens was het aantal werknemers dat de beroepsbevolking verliet, met bijna een miljoen werknemers verloren sinds mei alleen al, gepaard gaand met een scherpe daling van het arbeidsparticipatipercentage.

Amerikaanse juli-non-farm payrolls: -23K versus +80K verwacht

Canada juli-werkgelegenheidsverandering: 75.1K versus 15K verwacht

Voorbeschouwing: juli-non-farm payrolls in cijfers