Dollar daalt door de-escalatie in de Golf en veranderende verwachtingen rond de Fed

De Amerikaanse dollar is de afgelopen dagen verzwakt tegenover de meeste belangrijke valuta’s, met als opmerkelijke uitzondering de Japanse yen, doordat traders hun verwachtingen terugschroefden dat de Federal Reserve voor het einde van het jaar twee renteverhogingen zal doorvoeren. Hogere rentes ondersteunen doorgaans een valuta door kapitaalinstroom aan te trekken, dus het terugnemen van hawkish posities heeft de aantrekkingskracht van de dollar vanzelfsprekend verminderd. De markt kijkt nu uit naar het aankomende Non-Farm Payrolls (NFP)-rapport, dat op 7 augustus wordt gepubliceerd, een van de meest gevolgde maandelijkse Amerikaanse economische indicatoren en een terugkerende input voor het beleid van de Fed.

Op 6 augustus kwam naar buiten dat Iran en Oman overeenstemming hadden bereikt over het opzetten van een scheepvaartcorridor door de Straat van Hormuz. De zeestraat is een cruciale doorgang voor wereldwijde ruwe-oliezendingen, dus elke afname van het waargenomen verstoringsrisico werkt doorgaans door in grondstoffengerelateerde en risicogevoelige activa. De ontwikkeling drukte op de olieprijs en ondersteunde de risicobereidheid op de financiële markten. Traders rekenen ook op een mogelijke afname van de vijandelijkheden in augustus, samen met een mogelijke hervatting van actieve onderhandelingen tussen de Verenigde Staten en Iran in de komende weken.

De inflatie in de VS en andere grote economieën is minder sterk opgelopen dan sommige marktpartijen aan het einde van het eerste kwartaal vreesden. De jaarlijkse headline-inflatie in juni kwam aanzienlijk onder de verwachtingen uit. Volgens CME FedWatch verwacht op het moment van schrijven ongeveer 45% van de traders één renteverhoging tussen nu en eind 2026. De kans op zo’n verhoging volgende maand is de afgelopen week gedaald tot ongeveer 55%.

Beeld op de arbeidsmarkt blijft complex

Het NFP van juli, dat betrekking heeft op de juni-data, kwam aanzienlijk zwakker uit dan verwacht maar bleef positief met 57.000 — ongeveer de helft van de consensusverwachting. Hoewel dit enigszins negatief was voor de dollar, is het zeldzaam dat één NFP-publicatie langer dan enkele dagen effect heeft. Het cijfer was nog steeds aanzienlijk beter dan het 12-maands gemiddelde. De werkloosheid daalde in juni onverwacht.

Het is nog te vroeg om vast te stellen of dit het begin is van een dalende trend in de werkloosheid. Gezien het relatief lage niveau en de overwegend minder positieve economische omstandigheden lijkt een aanzienlijk betere arbeidsmarkt op dit moment onwaarschijnlijk. Niettemin versterkt de combinatie van recente NFP-resultaten en lage werkloosheid voorlopig de algemene indruk van een veerkrachtige arbeidsmarkt.

Degelijke maar niet opvallende prestaties van het bbp en de arbeidsmarkt, in combinatie met inflatie die niet sterk is opgelopen, wijzen erop dat de Fed momenteel weinig druk ervaart om de rente direct te verhogen. Politieke druk op de Fed om de rente te verlagen is recent niet duidelijk in beeld geweest, maar blijft een factor om rekening mee te houden.

Een aanzienlijk sterker NFP-cijfer voor juli zou normaal gesproken suggereren dat de inflatie hoger kan uitvallen dan de huidige verwachting van 3,4% voor de jaarlijkse headline-raming. Energie zal echter waarschijnlijk een belangrijke factor zijn in de inflatiecijfers van 12 augustus, mogelijk leidend tot een hogere uitkomst, aangezien olie vorige maand per saldo steeg. Sterkere cijfers van zowel het NFP als de inflatie zouden de kans kunnen vergroten dat de Fed vóór het einde van het jaar twee keer de rente verhoogt en de dollar kunnen ondersteunen.

Euro-dollar schommelt rond $1.155 in afwachting van het NFP

EUR/USD is sinds eind vorige maand hersteld, nu de meest havikachtige scenario’s voor de Fed tegen het einde van het jaar voorlopig van tafel lijken en de intensiteit van het conflict in de Golf is afgenomen. Ook de Europese Centrale Bank zal naar verwachting tegen het einde van het jaar op één renteverhoging aansturen, met een kans van ongeveer 40% op twee verhogingen. De recente data uit de eurozone waren over het algemeen gemengd, maar het sentiment kreeg steun van de Duitse fabrieksorders van 6 augustus, die veel beter uitvielen dan verwacht.

De 100 SMA net onder $1.157 lijkt de belangrijkste dynamische weerstand te zijn in aanloop naar een mogelijke test van de wekelijkse Fibonacci-retracement van 23,6% rond $1.16. De slow stochastic geeft echter duidelijk aan dat het koopmomentum verzadigd is, waardoor een onmiddellijke opwaartse reactie bij een zwak NFP mogelijk van korte duur is.

Een beter NFP, grofweg in lijn met de verwachtingen, zou de koers op korte termijn kunnen terugbrengen naar een hertest van $1.15. Verder vooruit kan sterkere data van zowel het NFP als de Amerikaanse inflatie op 12 augustus het paar richting de samenloop van de 20- en 50-SMA’s rond $1.145 duwen. De golden cross daar kan waarschijnlijk worden genegeerd in het licht van de belangrijke Amerikaanse macrocijfers die eraan komen.

Dollar-yen houdt stand boven ¥157

Na de grootste interventie in decennia door zowel de Amerikaanse als de Japanse overheid lijkt dollar-yen zich nu te hebben gestabiliseerd rond ¥157.50. Volgens officiële data gaf Japan op 31 juli meer dan ¥5 triljoen uit om de yen te ondersteunen, bovenop Amerikaanse operaties eerder in de week. Inflatie onder de doelstelling en magere bbp-groei in Japan in de afgelopen maanden maken extra renteverhogingen door de BoJ in de komende maanden twijfelachtig. Tegelijkertijd kan de lagere verwachting dat de Fed voor het einde van het jaar twee keer de rente verhoogt, de volgende poging richting ¥160 uitstellen.

Het uitblijven van grote veranderingen in de onderliggende fundamenten en de piek in aankopen rond de interventies van vorige week suggereren dat de algemene opwaartse trend kan aanhouden, zij het mogelijk met minder momentum dan eerder deze zomer. ¥160 blijft een duidelijk potentieel koersdoel, maar zowel de 200- als de 100-SMA fungeren daarvóór als mogelijke dynamische weerstand. Sterke oversold-signalen van zowel de slow stochastic als de Bollinger Bands wijzen op een aanhoudende opleving.

De grote wick van 3 augustus liet een duidelijke afwijzing zien van een beweging onder ¥157. Een nieuwe serieuze poging om onder dat niveau te breken zou waarschijnlijk ook een zwakker NFP en mogelijk lagere inflatiecijfers volgende week vereisen. Een onmiddellijke verdere interventie, hoe onwaarschijnlijk die nu ook lijkt, zou deze analyse echter ongeldig kunnen maken, dus traders moeten alert blijven op verdere operaties.

Volg Michael op X: @MStarkExness.

De meningen in dit artikel zijn persoonlijk van de auteur en vertegenwoordigen niet die van Exness. Dit is geen aanbeveling om te handelen.