Eén handelsdag nadat Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole een havikachtiger boodschap had afgegeven—waardoor de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en de dollar stegen en de kans op een renteverhoging in september terug naar ongeveer 65% werd getild—corrigeerde de greenback lager tegenover alle grote valuta. Deze terugval is een vertrouwd patroon rond Jackson Hole-toespraken, waarbij initiële valuta bewegingen die samenhangen met het jaarlijkse beleidssymposium vaak uitdovent zodat handelers heroverwegen in hoeverre de retoriek van de voorzitter zal worden omgezet in concrete actie op aankomende FOMC-vergaderingen.

De dollar daalde het sterkst tegenover de CAD (-0,31%) en de EUR (-0,27%). De dalingen tegenover de JPY (-0,19%) en de CHF (-0,11%) waren bescheidener, terwijl de greenback nauwelijks veranderde tegenover de GBP, AUD en NZD. Voor de euro en het pond zet deze sessie een reeks van kracht tegenover de dollar dit jaar voort, een ontwikkeling die Europese beleidsmakers nauwlettend volgen gezien de gevolgen voor geïmporteerde inflatie en exportconcurrentiekracht.

Financieminister Scott Bessent heeft de verkopers van de dollar mogelijk een extra reden gegeven om de greenback lager te duwen toen hij opmerkte dat de Federal Reserve traditioneel geen rente verhoogt als reactie op een aanbodschok. Zijn framing raakt aan een langlopend debat in het monetair beleid over de vraag of centrale banken prijsdruk als gevolg van aanbodverstoringen moeten negeren—zoals velen deden na de schokken uit de pandemieperiode—of juist moeten verstrakken om te voorkomen dat deze verankerd raken. De door de markt geïmpliceerde kans op een September-verhoging veranderde weinig, maar zijn opmerking zou voorzitter Warsh enige rechtvaardiging kunnen geven om verstrakking uit te stellen. Het monetair beleid wordt echter bepaald door de volledige FOMC, en verschillende functionarissen van de Fed blijven neigen naar een renteverhoging.

Bessent bagatelliseerde ook de zorgen over stijgende rendementen op staatsobligaties en noemde de Amerikaanse obligatiemarkt de meest veerkrachtige ter wereld. Hij wees erop dat het 10-jaars rendement dicht bij het niveau ligt van toen president Trump aantrad. Hij voegde daaraan toe dat investeerders, als zij daadwerkelijk bezorgd zouden zijn over de Amerikaanse staatsschuld, staatsobligaties zouden verkopen en obligaties van andere landen zouden kopen—en dat is niet wat de markt laat zien. Het lange einde van de curve is al geruime tijd een focuspunt voor beleggers, aangezien begrotingstekorten en een hoge uitgifte de lange rendementen hoog houden, terwijl het beleidsdebat zich op het korte einde afspeelt.

Ondanks deze opmerkingen sloten de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties hoger, aangevoerd door het lange einde van de curve:

• 2-jaars rendement: 4,3478%, 0,2 basispunten lager
• 5-jaars rendement: 4,5037%, 2,2 basispunten hoger
• 10-jaars rendement: 4,756%, 3,4 basispunten hoger
• 30-jaars rendement: 5,2486%, 4,1 basispunten hoger

Op de valutamarkt:

• EURUSD steeg 0,27% naar 1,1615
• USDJPY daalde 0,19% naar 159,74
• GBPUSD steeg 0,07% naar 1,3544
• USDCHF daalde 0,11% naar 0,8083
• USDCAD daalde 0,31% naar 1,3858
• AUDUSD steeg 0,07% naar 0,7164
• NZDUSD steeg 0,07% naar 0,5914

De bredere Amerikaanse aandelenindices slooten overwegend lager, hoewel de uiteindelijke dalingen erger hadden kunnen zijn. De Dow was de zwakste performaar, aangevoerd door dalingen in Amazon (-2,50%), Honeywell (-1,79%) en Sherwin-Williams (-1,73%). De Nasdaq 100 ging tegen de trend in en boekte een kleine winst.

• Dow Industrial Average daalde 374,02 punten, of 0,70%, naar 53.191,33
• S&P 500 daalde 25,60 punten, of 0,33%, naar 7.686,15
• Nasdaq Composite daalde 31,53 punten, of 0,12%, naar 26.370,89
• Russell 2000 daalde 15,92 punten, of 0,54%, naar 2.956,45
• Nasdaq 100 steeg 23,55 punten, of 0,08%, naar 29.456,97

Op de laagste punten van de sessie stond de Nasdaq Composite 152,60 punten lager, terwijl de S&P 46,69 punten lager stond. De Nasdaq 100 stond 128,93 punten lager voordat het index herstelde en 23,55 punten hoger sloot.

Enkele opvallende stijgers waren:

• Roblox steeg 7,16% naar $41,29
• CrowdStrike steeg 5,77% naar $231,00
• Tesla steeg 5,51% naar $367,95
• SanDisk steeg 5,50% naar $1.566,70
• Strategy steeg 4,42% naar $132,94

Enkele opvallende dalers waren:

• Celsius daalde 4,64% naar $31,45
• Lyft daalde 4,52% naar $16,90
• Wynn Resorts daalde 4,18% naar $91,28
• Alibaba daalde 4,10% naar $114,02
• Uber daalde 4,02% naar $75,65
• Shopify daalde 3,62% naar $147,37

Op andere markten viel ruwe olie op, aangezien spanningen in het Midden-Oosten de prijzen scherp omhoog duwden. Bessent zei dat olieprijzen uiteindelijk zullen dalen en betoogde dat Operation Outcast Iran onder druk zal zetten om een akkoord te sluiten. De olie-rally staat centraal in het debat over de aanbodschok, aangezien hogere energiekosten doorwerken in de koploon-inflatie en direct de argumenten voor of tegen een September-verhoging bepalen. Goud zakte licht, terwijl zilver en Bitcoin stegen.

• WTI-ruwe olie steeg $2,78, of 3,33%, naar $86,18
• Goud daalde $6,11, of 0,14%, naar $4.447,57
• Zilver steeg $0,15, of 0,23%, naar $66,49
• Bitcoin steeg $1.201, of 1,55%, naar $78.903

Verder tijdens de sessie:

• De bredere Amerikaanse indices sloten lager op de dag, terwijl de Nasdaq 100 licht hoger sloot.
• Trump staat op het punt een nieuw akkoord over geneesmiddelenprijzen aan te kondigen.
• De Strategic Petroleum Reserve daalde met 3,1 miljoen vaten naar 286,6 miljoen vaten.
• Kopers in ruwe olie hadden vanuit technisch perspectief hun kans om de prijs hoger te drijven, maar ze misten.
• Europese aandelen sloten licht lager, terwijl de Britse FTSE 100 en de Italiaanse FTSE MIB hoger sloten.
• Financieminister Bessent zei dat olieprijzen zullen dalen en dat het Amerikaanse 10-jaars rendement op het niveau staat van toen president Trump aantrad.
• Tijdens de G20 zei financieminister Bessent dat Iran de sancties serieus neemt.
• Trump stelde dat Iran geen marine en luchtmacht heeft.
• De dollar stond lager tegenover de grote valuta; een technische-analysevideo behandelde EURUSD, USDJPY en GBPUSD om de week te openen.

Al met al was het een dag die werd gekenmerkt door een zwakkere Amerikaanse dollar, hogere langetermijnrendementen, scherp hogere olieprijzen en bescheiden druk op Amerikaanse aandelen. Het herstel vanaf de laagste punten van de dag nam echter iets van de scherpte van de dalingen weg. De FOMC-vergadering van september is nu het volgende geplande moment waarop de spanning tussen Warsh' havikachtige retoriek, Bessents argument over de aanbodschok en de stijgende olieprijzen zal worden vertaald in een daadwerkelijke beleidsbeslissing.