De Britse consumenteninflatie versnelde in augustus naar 2,9% op jaarbasis, een stijging vanaf 2,6%, waarbij energieprijzen de stijging aandreven, terwijl de onderliggende inflatie en de diensteninflatie stabiel bleven. De publicatie kwam een dag voor de nieuwste beleidsaankondiging van de Bank of England, waarvan breed wordt verwacht dat de centrale bank de rente onveranderd laat. In combinatie met afremmende loongroei en een scherpe stijging van het aantal uitkeringstrekkers onderstrepen de cijfers de moeilijke balans waartussen de Bank of England staat: aanhoudende prijzendruk enerzijds, een verzwakkende arbeidsmarkt anderzijds.

Energiekosten duwen de headline-inflatie omhoog

De Britse consumenteninflatie steeg augustus van 2,6% naar 2,9% op jaarbasis, in lijn met de marktverwachtingen. De onderliggende inflatie, waarbij volatiele voedsel- en energieprijzen zijn uitgesloten, viel iets sterker uit en bleef op 2,6%, terwijl een daling naar 2,5% werd verwacht. De cijfers bevestigen dat de prijzendruk in de Britse economie relatief hardnekkig is — en houden de inflatie duidelijk boven de inflatiedoelstelling van 2% van de Bank of England, het niveau dat beleidsmakers beschouwen als verenigbaar met prijfstabiliteit.

De stijging van de headline-inflatie werd vooral aangedreven door energieprijzen, waaronder duurdere brandstof. Die dynamiek is extra relevant gezien de aanhoudende stijging van de mondiale olieprijzen: na de opmars van de Houthi's in Jemen beweegt ruwe olie zich richting 110 dollar per vat, wat het risico vergroot dat de Britse inflatie langer boven de doelstelling van de Bank of England blijft.

Binnenlandse prijzendruk blijft beheersbaar

Voor de Bank of England zijn indicatoren van binnenlandse prijzendruk belangrijker dan het headline-CPI-cijfer alleen. De onderliggende inflatie bleef op 2,6%, terwijl de diensteninflatie — breed beschouwd als een maatstaf voor binnenlands gegenereerde prijzendruk — onveranderd bleef op 3,4%, een iets betere uitkomst dan sommige prognoses, die uitgingen van een stijging naar 3,5%. Ook vliegticketprijzen hadden een kleiner effect dan verwacht: de prijzen stegen met 6,2% ten opzichte van juli, maar dat was niet voldoende om de diensteninflatie omhoog te duwen.

Al met al suggereren de cijfers dat stijgende energiekosten nog geen aanzienlijke tweede-ronde-effecten hebben veroorzaakt. Met andere woorden: hogere brandstof- en energieprijzen slaan niet zichtbaar neer op lonen of andere dienstensectoren.

De arbeidsmarkt verliest momentum

De nieuwste arbeidsmarktcijfers geven een vergelijkbaar gemengd beeld. De gemiddelde weekverdiensten stegen in juli met 39% op jaarbasis, in lijn met de prognoses maar onder de groeisnelheid van 4,2% van de voorgaande maand. De reguliere loongroei, exclusief bonussen, bleef op 3,5%.

De werkloosheid bleef onveranderd op 4,9%, iets beter dan de 5,0% die economen verwachtten. Het aantal personen dat een werkloosheidsuitkering aanvroeg, nam in augustus echter toe met 27.800, aanzienlijk meer dan de verwachte stijging van 8.300, nadat het aantal aanvragen in de voorgaande maand met 11.800 was gedaald. Omdat het aantal uitkeringstrekkers wordt samengesteld uit administratieve gegevens en maandelijks wordt gepubliceerd, wordt het vaak gelezen als een actueler signaal van afnemende arbeidsvraag dan de op enquêtes gebaseerde werkloosheidsrente.

De Britse economie stuurt dus tegenstrijdige signalen uit. Beter dan verwachte groeicijfers over juli wijzen erop dat de economische activiteit veerkrachtig blijft, maar tragere loongroei en de scherpe stijging van het aantal uitkeringstrekkers wijzen op een kwetsbare arbeidsmarkt.

Geen duidelijke aanleiding voor een onmiddellijke renteverhoging

De Bank of England moet het risico op aanhoudende inflatie afwegen tegen de mogelijkheid van verdere zwakte in werkgelegenheid en economische groei. Duurdere energie pleit voor het handhaven van een restrictieve beleidskoers, maar stabiele diensteninflatie en afremmende loongroei verkleinen de noodzaak van een onmiddellijke renteverhoging.

Het is onwaarschijnlijk dat het inflatieverslag van vandaag de verwachtingen vóór de beslissing van morgen wezenlijk zal veranderen. Van de Bank of England wordt breed verwacht dat zij de rente onveranderd laat, waarbij de markt zich vooral richt op de stemsplitsing van het rentebepalende Monetary Policy Committee en de koersbepaling voor toekomstige vergaderingen.

De verschuiving in de marktprijzen is aanzienlijk geweest. Eind juni rekenden markten op iets meer dan één renteverhoging tegen het midden van volgend jaar; nu verwachten zij ongeer vier verhogingen. Deze beweging wordt toegeschreven aan hogere energieprijzen en de valkuilrijkere houding van grote centrale banken: de Europese Centrale Bank heeft een restrictievere boodschap uitgedragen, de Reserve Bank of Australia beweegt richting een nieuwe verhoging, en ook de Federal Reserve en de Bank of Japan kunnen het beleid verkrappen.

Marktverwachtingen zijn mogelijk te agressief

Volgens de analyse van MarketPulse lijken vier renteverhogingen door de Bank of England nog steeds een agressief scenario. De nieuwste inflatiecijfers leveren geen duidelijke rechtvaardiging voor het starten van een snelle verkrappingscyclus: de headline-inflatie is dichter bij 3% gekomen, maar de diensteninflatie is niet versneld en de loondruk neemt geleidelijk af.

Het komende debat over de Britse begroting vormt een extra bron van onzekerheid. Hernieuwde fiscale verkrapping zou de economische activiteit kunnen verzwakken en de ruimte van de Bank of England om de rente te verhogen kunnen verkleinen. De centrale vraag voor de komende maanden is of de door energie aangedreven prijzendruk beheersbaar blijft, zoals de cijfers van augustus suggereren, of zich begint af te tekenen in lonen en diensten — de ontwikkeling die de volgende stappen van het committee het meest direct zou bepalen.

Beperkte marktreactie

GBP/USD steeg na de publicatie van het CPI aanvankelijk naar ongeveer 1,3495, om vervolgens terug te vallen richting 1,3480. De beperkte reactie suggereert dat de cijfers de vooruitzichten voor het Britse monetair beleid niet fundamenteel hebben veranderd. Als de Bank of England de valkuilrijk marktverwachtingen niet waarmaakt, kunnen beleggers hun inzetten op toekomstige renteverhogingen afbouwen, wat neerwaarts risico voor het pond sterling creëert.

Sinds juli 2025 beweegt GBP/USD zich binnen een brede consolidatieband tussen 1,37–1,38 en 1,30–1,3160. De Amerikaanse dollar sterkt zich sinds 26 augustus van dit jaar opnieuw, al is de omvang van de daling van het valutapaar voorlopig beperkt. De langetermijntrend blijft opwaarts, zonder duidelijke tekenen van een ommekeer in dit stadium.

Dit artikel is gebaseerd op een analyse die oorspronkelijk is gepubliceerd door OANDA MarketPulse. De meningen in de oorspronkelijke analyse zijn die van de auteur en weerspiegelen niet noodzakelijkerwijs die van OANDA Business Information & Services, Inc. of enige van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, bestuurders of directeuren. De oorspronkelijke publicatie is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden.