UBS-analisten zeggen dat de olie-overeenkomst tussen de VS en Venezuela, die vorige week werd aangekondigd, strategisch significant is maar de ruwe-olieprijs op korte termijn onwaarschijnlijk zal verplaatsen. Volgens een rapport van de bank blijven ontwikkelingen rond de Straat van Hormuz de dominante kracht die de richting van deoliemarkt bepaalt.

President Trump kondigde de overeenkomst vrijdagavond laat aan, waarbij Amerikaanse bedrijven een belangrijke rol krijgen in de ontwikkeling van 17 Venezolaanse olievelden met meer dan 65 miljard vaten bewezen reserves. Venezolaans interim-president Delcy Rodríguez zei dat de overeenkomst van 25 jaar een productie van meer dan 1,5 miljoen vaten per dag beoogt en meer dan 100 miljard Amerikaanse dollars aan investeringen uit de privésector vereist, waarbij zij benadrukte dat de Venezolaanse eigendom en soevereiniteit over de Venezolaanse grondstoffen behouden blijven. Trump heeft er ook op gewezen dat toekomstige Venezolaanse productie zou kunnen helpen om de Amerikaanse Strategic Petroleum Reserve, momenteel op het laagste niveau in 44 jaar, aan te vullen, hoewel UBS opmerkt dat het praktische mechanisme daarvoor onduidelijk blijft gezien de verschillen in oliekwaliteit en opslagvereisten tussen de twee landen.

De kernboodschap van de bank is er een van verwachtingsmanagement: de Venezuela-deal haalt de krantenkoppen, maar Hormuz blijft de variabele die de marginale olieprijs daadwerkelijk bepaalt, aangezien historisch gezien ongeveer een vijfde van de wereldhandel in olie door de zeestraat liep en UBS ruimte ziet voor verdere escalatie naarmate de Amerikaanse sanctiedruk toeneemt. Die framing pleit ertegen om de aankondiging over Venezuela op korte termijn als een bearish aanbodssignaal voor ruwe olie te lezen, aangezien de eigen cijfers van UBS laten zien dat de Venezolaanse productie dit jaar slechts met 100.000 tot 200.000 vaten per dag is gestegen, ondanks het feit dat het land de grootste bewezen reserves ter wereld heeft.

Drie redenen waarom de impact op korte termijn beperkt zal zijn

UBS stelt dat de impact van de deal op de markt op korte termijn om meerdere redenen beperkt zal zijn.

Ten eerste blijft verstoring van Hormuz de prijsbewegingen domineren. Ongeveer een vijfde van de wereldhandel in olie passeerde de zeestraat vóór het huidige conflict, waardoor elke dreiging voor die stromen onmiddellijk gevolgen heeft voor de prijzen, ongeacht langetermijnontwikkelingen in het aanbod elders. De bank merkte ook op dat een uitdijdend Amerikaans sanctieoffensief van de Treasury tegen Iran, dat al één bank heeft getroffen en de komende weken naar verwachting zal uitbreiden, een eigen risico met zich meebrengt van hernieuwde Iraanse vergelding tegen energie-infrastructuur en scheepvaart in de Golf. Brent-olie steeg maandag meer dan 2% nadat Amerikaanse troepen twee Iraanse raketlanceerders op het eiland Larak hadden geraakt, waarbij de Revolutionaire Garde van Iran vergelding bood aan Amerikaanse troepen in Jordanië — wat onderstreept hoe direct ontwikkelingen in de Golf de prijsschommelingen blijven aansturen.

Ten tweede staat Venezuela voor een grote operationele uitdaging. Het land produceert momenteel ongeveer 1,12 miljoen vaten per dag ondanks het feit dat het de grootste bewezen reserves ter wereld bezit, een kloof die de bank toeschrijft aan jaren van onderinvestering, sancties, verslechtering van de infrastructuur en stroomtekorten. Dat productieniveau ligt ver beneden de ongeveer 3 miljoen vaten per dag die Venezuela eind jaren negentig produceerde vóór de lange neerwaartse spiraal, wat de afstand onderstreept tussen de huidige capaciteit en het doel van de deal. De productie is sinds het begin van het jaar slechts met 100.000 tot 200.000 vaten per dag gestegen, wat volgens UBS illustreert hoe moeilijk het zal zijn om de capaciteit vanaf zo'n lage basis weer op te bouwen: dit vereist grootschalige investeringen, technische expertise, nieuwe transportinfrastructuur en een stabiele werkomgeving voordat er een wezenlijke productiestijging materialiseert.

Ten derde is de juridische en politieke houdbaarheid van de deal onzeker. Er is nog geen formele overeenkomst, decreet of contract gepubliceerd, en het is onduidelijk hoe de regeling binnen de Venezolaanse wet past of hoe toekomstige regeringen in een van beide landen ermee zullen omgaan. UBS suggereert dat de deal zo zou kunnen worden gestructureerd dat goedkeuring door het Amerikaanse Congres niet nodig is, een overweging die belangrijker kan worden als de Democraten in november bij de tussentijdse verkiezingen de controle over een van beide kamers heroveren, en de bank waarschuwt dat juridische uitdagingen niet kunnen worden uitgesloten. De bank zei dat de omvang van de privé-investeringen die de deal uiteindelijk aantrekt, nauw zal samenhangen met hoe stabiel dat juridische en politieke raamwerk blijkt te zijn, waarbij een nuttig signaal op korte termijn zal zijn hoeveel kapitaal de Venezolaanse kans trekt ten opzichte van concurrerende projecten elders in de Amerika's met een lager politiek en uitvoeringsrisico.

Vooruitzichten

Alles overziend zei UBS weinig onmiddellijke impact te verwachten van de aankondiging over Venezuela op de prijzen van ruwe olie en Amerikaanse benzine, waarbij het conflict tussen de VS en Iran, de scheepvaartvolumes door de Straat van Hormuz en het bredere verloop van de wereldwijde energievraag de belangrijkste factoren blijven om in de gaten te houden.

De bank voorspelt Brent-olie van ongeveer 85 Amerikaanse dollar per vat tegen december 2026, met opwaarts risico op korte termijn als het conflict tussen de VS en Iran verder escaleert, en zei blijvend waarde te zien in brede grondstoffenblootstelling als zowel een potentiële bron van rendement als een portefeuille-diversificator tijdens periodes van geopolitieke spanning en inflatie-onzekerheid.

Voor aandelen handhaaft UBS een Neutrale visie op de Amerikaanse energiesector na de sterke prestaties tot nu toe dit jaar, gedreven door winsten in ruwe olie en raffinage, en heeft het een voorkeur voor selectieve blootstelling aan olieveldservices boven bredere sectorblootstelling, waarvan het verwacht dat deze zal profiteren van stijgende internationale uitgaven in de komende jaren.