De Turkse kapitaalmarktautoriteit (SPK) is begonnen met de afwikkeling van 131 beleggingsfondsen nadat een golf van mislukte afkopen ernstige zwakke plekken in de Turkse fondsenbranche heeft blootgelegd. Ongeveer $18,3 miljard — circa 890 miljard Turkse lira — zit vast in het proces, en naar schatting 350.000 beleggers wachten erop te horen wanneer, of of, ze hun geld terugkrijgen.

Terwijl de toezichthouder de afwikkeling begeleidt, wordt ook overwogen om de bevroren fondsactiva te bundelen als manier om terugbetalingen te vereenvoudigen. Zeven portefeuillebeheerders zijn betrokken bij de crisis, en de SPK heeft grote Turkse banken ingeschakeld om het proces te overzien. Hoe die vraag wordt beantwoord, bepaalt of beleggers te maken krijgen met 131 afzonderlijke hersteltrajecten of één gebundeld uitbetalingsmechanisme.

Hoe de crisis ontstond

De onrust kwam aan het licht toen Pusula Portfoy en Tera Portfoy meldden dat ze afkoopverzoeken van beleggers niet konden honoreren. Tera Portfoy alleen kreeg te maken met gezamenlijke afkoopvorderingen van circa 300 miljard lira, ongeveer $6,15 miljard — een uitzonderlijke uitstroom voor elke afzonderlijke fondsaanbieder, en zeker in een opkomende markt. Afkopen zijn het mechanisme waarmee fondsbeleggers hun geld opnemen, en het onvermogen van een beheerder om daaraan te voldoen is wat de toezichtelijke ingreep in gang heeft gezet.

Het nieuws over het tekort leidde tot een onmiddellijke marktreactie. De benchmarkindex van Borsa Istanbul zakte intraday 2,6% terwijl beleggers probeerden in te schatten hoe ver de gevolgen zich zouden uitbreiden. De Turkse autoriteiten reageerden door de activa van bestuurders die aan verschillende bedrijven verbonden waren te bevriezen, waaronder Tera Yatirim, Pusula Finans Holding, Hedef Holding en Bulls Portfoy. Onderzoeken naar mogelijk marktmanipulatie lopen nog.

Het liquidatieplan

De SPK is op 18 september formeel met het liquidatieproces gestart en stelde een streeftermijn van drie maanden voor de voltooiing, hoewel de toezichthouder de bevoegdheid behoudt om die deadline te verlengen als de afwikkeling meer tijd vergt.

Turkiye Is Bankasi is aangewezen om de liquidatie van de fondsen van Tera Portfoy te begeleiden, terwijl het staatsbedrijf Ziraat Bankasi de fondsen beheert die verbonden zijn aan A1 Capital en andere getroffen bedrijven.

Volgens de liquidatieregels krijgen lopende afkoopopdrachten prioriteit. Beleggers die vóór de bevriezing een opnameverzoek indienden, komen in beginsel als eerste aan de beurt. Nadat die opdrachten zijn afgehandeld, is het de bedoeling dat de SPK de fondsactiva geleidelijk verkoopt en de opbrengst proportioneel verdeelt onder de overige beleggers. Er is geen vaste terugbetaaldatum vastgesteld.

Bundeling blijft in overweging als manier om de verdeling te vergemakkelijken. In plaats van elk van de 131 fondsen afzonderlijk te liquideren — elk met zijn eigen hersteltraject — kan een gebundelde structuur één mechanisme creëren voor het omzetten van activa in contanten en het terugbetalen van beleggers. Er is nog geen beslissing over bundeling aangekondigd.

Systeemrisico of beheersbare puinhoop

De Turkse minister van Financiën Mehmet Simsek heeft publiekelijk verklaard dat de situatie geen systeemrisico vormt voor de bredere markt. De geruststelling volgde op de intradaydaling van Turkse aandelen, en de volgende ijkpunten voor de 350.000 getroffen beleggers zijn of de afwikkeling binnen de streeftermijn van drie maanden blijft, hoe de bundelingsvraag wordt beantwoord en wat de lopende onderzoeken opleveren.

Bron: CryptoBriefing