ThriveAgric, het Nigeriaanse agritech-bedrijf dat wordt gesteund door de Silicon Valley-accelerator Y Combinator, heeft ₦5,3 miljard ($3,93 miljoen) opgehaald in de eerste serie van een commercial paper-programma dat uiteindelijk kan uitgroeien tot ₦50 miljard ($37,09 miljoen). Daarmee zet het bedrijf een financieringsstrategie met een sterk accent op schuld voort die volgens chief executive officer Uka Eje beter aansluit bij de activiteiten van het bedrijf.

De Series 1-emissie werd op dinsdag aangekondigd tijdens een ondertekeningsceremonie en persbijeenkomst met journalisten in Lagos, Nigeria. De emissie was overschreven en trok institutionele vraag boven de oorspronkelijke doelstelling van ₦5 miljard ($3,7 miljoen), aldus het bedrijf.

De transactie betekent de eerste stap van ThriveAgric op de Nigeriaanse kapitaalmarkt voor schuldfinanciering en opent voor het bedrijf een financieringskanaal naast bankkredieten; de kernuitdaging van het bedrijf is al lange tijd toegang tot de juiste vorm van kapitaal. Commercial paper – het instrument waarop het programma is gebaseerd – is een kortlopend, doorgaans ongedekt schuldpapier dat bedrijven rechtstreeks aan institutionele beleggers uitgeven om in hun werkkapitaalbehoeften te voorzien en dat doorgaans binnen een jaar afloopt. Het programma van ₦50 miljard van ThriveAgric werd vóór de emissie goedgekeurd door de Nigeriaanse Securities and Exchange Commission (SEC).

"Het verkrijgen van de goedkeuring van de [Nigeriaanse] SEC voor ons CP-programma [commercial paper] van ₦50 miljard en het afronden van deze overschreven Series 1-emissie van ₦5 miljard bevestigt onze gedisciplineerde aanpak van corporate governance en vermogensbeheer," zei Eje. "Voorbij de cijfers geeft deze institutionele steun ons de financiële flexibiliteit om onze activiteiten op te schalen, onze outgrower-netwerken te verdiepen en tijdige afname voor kleinschalige boeren te waarborgen."

Waarvoor de schuld wordt ingezet

Het commercial paper zal niet de landbouwproductie financieren, die negen tot twaalf maanden in beslag kan nemen, aldus Eje. In plaats daarvan biedt het ThriveAgric werkkapitaal om via haar netwerk producten van kleinschalige boeren in te kopen, de goederen te aggregeren en te leveren aan afnemers, waaronder voedselverwerkers en bedrijven in fast-moving consumer goods (FMCG). De snellere omloopsnelheid van deze transacties maakt dit type schuld beter passend bij het bedrijf.

ThriveAgric financiert boeren bij het telen van gewassen en verbindt hun oogsten vervolgens aan kopers. Een boer die financiering voor productiemiddelen ontvangt, kan een deel van de oogst gebruiken om de lening terug te betalen en de rest als overschot verkopen. ThriveAgric zamelt de producten via haar netwerk in en aggregeert deze voordat ze aan kopers worden verkocht. Het nieuwe commercial paper financiert deze kant van het bedrijf – het biedt het kapitaal dat nodig is om producten van boeren in te kopen en aan afnemers te leveren – en geeft boeren tegelijk een gereed afzetmarkt voor hun gewassen, een hiaat dat volgens Eje voor veel kleinschalige boeren een groot probleem blijft.

Hij merkte op dat de landbouw beter schaalbaar wordt wanneer financiering beschikbaar en duurzaam is, en voegde daaraan toe dat het bedrijf de schuld heeft verkregen tegen een tarief dat "gunstiger" voor de sector was.

Schuld vormt het hart van het model van ThriveAgric. Het bedrijf heeft grote, terugkerende kapitaalbronnen nodig om geld te laten circuleren tussen boeren, de inkoop van landbouwgoederen en gevestigde kopers. De stap naar de kapitaalmarkt verbreedt bovendien de kring van geldverstrekkers van alleen banken tot ook beleggingshuizen en vermogensbeheerders, en het volledige programma van ₦50 miljard ($37,09 miljoen) kan het bedrijf aanzienlijk meer van die slagkracht geven. Eje zei dat ThriveAgric verwacht verdere commercial paper-emissies uit te voeren terwijl het bedrijf de komende twaalf maanden werkt aan het afronden van de volledige emissie.

"Daarom is dit geen eigen vermogen; het is schuld om onze activiteiten in Nigeria uit te breiden," zei Eje. "Door op deze manier de kapitaalmarkt te betreden ontstaat [een] mogelijkheid voor goedkopere schuld die, denk ik, bevorderlijk is voor de sector, of liever gezegd bevorderlijker voor de sector. De reden dat we deze stap zetten, is dat financiering aantrekkelijk kan zijn. Landbouw is schaalbaar wanneer financiering aantrekkelijk is, en het is een stuk duurzamer."

Volgens het bedrijf zullen de opbrengsten van de schuldinvestering helpen om de landbouwhandel over de operationele hubs van ThriveAgric op te schalen.

Van $56,4 miljoen naar de kapitaalmarkt

De deal volgt op de schuldfinanciering van $56,4 miljoen die ThriveAgric in 2022 ontving van lokale commerciële banken en institutionele beleggers, waaronder een co-investeringsubsidie van $1,75 miljoen van het door USAID gefinancierde West Africa Trade & Investment Hub. Het bedrijf zei destijds dat het zijn boerenbestand zou uitbreiden en de stap zou zetten naar Ghana, Zambia en Kenia.

ThriveAgric is inmiddels actief in Nigeria, Ghana, Kenia, Oeganda en Rwanda, aldus Eje, hoewel Nigeria nog steeds ongeveer 90% van de activiteiten van het bedrijf vertegenwoordigt. De expansie naar andere markten is grotendeels gedreven door belanghebbenden: leveranciers van productiemiddelen en financiers met wie het bedrijf in Nigeria al samenwerkte, hielpen gesprekken op gang te brengen in landen waar zij eveneens actief zijn.

De nieuwe financiering is echter niet bedoeld voor geografische expansie. Eje zei dat de prioriteit van het bedrijf ligt bij het verdiepen van zijn activiteiten in Nigeria, waar het ruimte ziet om aggregatie, handel en financiering op te schalen.

"Het oorspronkelijke probleem dat we altijd hebben ondervonden, is toegang krijgen tot het juiste kapitaal; daarom is vandaag belangrijk voor ons," zei Eje. "Wij zien dit als een belangrijke mijlpaal omdat we toegang hebben gekregen tot het kapitaal dat ons zal helpen de kansen in de sector te ontsluiten. Maar het brengt ook verantwoordelijkheid met zich mee, omdat de markt reactief is in die zin dat betalingen plaatsvinden en het bedrijf groeit. Daarom zijn wij zeer bullish."

In 2024 werd ThriveAgric opgenomen in de ranglijst van de Financial Times van de snelst groeiende bedrijven van Afrika. De omzet van het bedrijf bereikte in 2022 $73,26 miljoen, tegenover $8,1 miljoen in 2019 – een samengestelde jaarlijkse groeivoet (CAGR) van 120% op dat moment. Eje maakte de huidige omzet niet bekend.

De emissiehuizen

Anchoria Advisory Services, een Nigeriaans financieel adviesbureau, was het hoofdemissiehuis voor het commercial paper. Een emissiehuis is de financiële adviseur en arrangeur die een bedrijf helpt een schuldinstrument vorm te geven, de transactie te structureren, de emissie te coördineren en het in contact te brengen met beleggers.

Tot de emissiehuizen van de transactie behoorden voorts BAS Capital, Mulberry, FCMB Capital Markets en FCSL. BAS Capital maakt deel uit van BAS Group, die in juni 2025 de fintech voor met activa ondersteunde kredietverlening Zuvy overnam.

"Onze rol was om een bedrijf met echte operationele diepgang om te zetten in een bankabel, goed bestuurd kapitaalmarktinstrument – en de reactie van de markt bevestigt dat werk," aldus Damilola Titiladunayo, managing director van Anchoria.

Voor ThriveAgric is de volgende test of dat vertrouwen de kosten van kapitaal blijven drukken nu het bedrijf terugkeert naar de markt. Als de stelling van Eje klopt, zou goedkopere en beter gestructureerde schuld meer kunnen doen dan enkel de groei van ThriveAgric financieren: het zou de financiering door miljoenen kleine boerderijen kunnen laten blijven stromen en die boeren uiteindelijk een kredietgeschiedenis kunnen geven die sterk genoeg is om rechtstreeks te lenen.

De infrastructuur tussen boeren en kopers opbouwen

ThriveAgric werd in 2017 opgericht door Uka Eje en Ayodeji Arikawe en heeft zijn bedrijf opgebouwd rond het verbinden van kleinschalige boeren met financiering en afzetmarkten. Volgens Crunchbase heeft het bedrijf in totaal ongeveer $61,3 miljoen opgehaald.

Het bedrijf bedient nu meer dan 1,3 miljoen kleinschalige boeren in 26 Nigeriaanse staten en werkt met ongeveer 5.000 veldagenten, aldus Eje. Veel van die agenten komen uit boerengemeenschappen, coöperaties, boerenorganisaties en andere kleine groepen van producenten.

Zij worden via het Agricultural Operating System (AOS) van ThriveAgric onboard, dat gegevens over boeren en hun activiteiten vastlegt. De technologie wordt door de hele teeltcyclus gebruikt, van onboarding en het verzamelen van agrarische gegevens tot de distributie van productiemiddelen, veldmonitoring en voorraadbeheer.

Volgens Eje bouwt het bedrijf de datalaag die boeren rechtstreeks toegang zou kunnen geven tot krediet van financiële instellingen in haar netwerk. Transactiegeschiedenis, activiteiten op het land en andere bedrijfsstatistieken kunnen alternatieve data opleveren waarmee financiers kredietnemers kunnen beoordelen, leningen kunnen accepteren en kredietbeslissingen kunnen nemen.

De meest recente emissie is gericht op Nigeria en op een probleem waar ThriveAgric al jaren aan werkt: aggregatie. Als het plan slaagt, kan dit een financieringslus voor het bedrijf creëren: boeren krijgen kapitaal en een duidelijkere route naar de markt, terwijl het bedrijf een betrouwbaardere aanvoer van landbouwgoederen krijgt. Verwerkers en FMCG-bedrijven krijgen op hun beurt toegang tot grondstoffen en ruw materiaal – een model waarin elk onderdeel van het bedrijf het volgende versterkt.