Appaloosa Management van miljardair-investeerder David Tepper, het hedgefonds dat hij in 1993 oprichtte, diende op 14 augustus zijn 13F-aangifte voor het tweede kwartaal van 2026 in, waaruit een grote herstructurering van het openbaar gemaakte aandelenportefuille blijkt. Het formulier, dat de Securities and Exchange Commission verplicht stelt voor institutionele beheerders met meer dan 100 miljoen dollar aan in de VS verhandelde effecten, laat zien dat Appaloosa tijdens het kwartaal verschillende op China gerichte en halfgeleiderposities verminderde of volledig afstootte, terwijl het tegelijkertijd dieper in AI-infrastructuuraandelen en energieproducenten investeerde.

Tepper wordt selectiever met China

Tepper verminderde het Alibaba-belang van het fonds met ruwweg 12% en verkocht de posities in JD.com en PDD Holdings volledig af. Hij stapte ook uit de KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), waarmee de brede blootstelling van de portefuille aan Chinese internetbedrijven verdween. De bezuinigingen markeren een toonwisseling voor een beheerder die tot de meest uitgesproken voorstanders van Chinese aandelen op Wall Street behoorde en eind 2024 publiekelijk zei breed Chineese aandelen te kopen nadat Peking stimuleringsmaatregelen had aangekondigd.

De terugtrekking was echter geen volledige aftocht uit het land. Appaloosa voegde circa 14% toe aan haar Baidu-positie, waardoor Baidu de opvallendste Chinagok in de portefuille werd. Samengevat tonen de mutaties dat Tepper individuele bedrijven selecteert in plaats van in te zetten op China als geheel.

Over de gehele portefuille daalde het aantal openbaar gemaakte belangen van 31 naar 27, terwijl de gerapporteerde waarde van de portefuille groeide van 5,9 miljard naar 7,7 miljard dollar.

Rotatie weg van chips, dieper in AI-infrastructuur

Aan de technologiekant stapte Tepper volledig uit SanDisk, waarmee hij een positie afsloot nadat het aandeel sinds zijn aankoop met 591% was gestegen. Hij verminderde Micron met 690.000 aandelen, al houdt het fonds nog steeds 975.000 Micron-aandelen aan ter waarde van meer dan 1,1 miljard dollar. De belangen in Advanced Micro Devices en Qualcomm werden eveneens verkleind.

Het geld verdween niet uit de AI-handel — het verplaatste zich juist dieper die kant op. Tepper kocht 680.000 extra Amazon-aandelen, waarmee de positie op 5 miljoen aandelen uitkwam en Amazon zijn grootste openbaar gemaakte belang werd. Hij voegde ook aandelen van Taiwan Semiconductor Manufacturing toe en verhoogde zijn Nvidia-positie.

Uit de aangifte blijkt bovendien een splinternieuwe positie in CoreWeave, de GPU-cloudprovider die rekenkracht levert voor AI-workloads en in maart 2025 op de Nasdaq noteerde. Appaloosa kocht 1.078.248 aandelen ter waarde van circa 107 miljoen dollar. CoreWeave heeft volgens rapporten een reeds geboekte omzetbacklog van 104 miljard dollar.

De energieposities achter de AI-handel

Misschien wel het meest over het hoofd geziene deel van de aangifte is het groeiende gewicht van het fonds in elektriciteit. Tepper breidde zijn posities in Vistra en NRG Energy uit, twee onafhankelijke energieproducenten die elektriciteit leveren aan datacenters. Vistra is sinds het begin van het jaar bijna 8% gedaald en NRG bijna 20%, terwijl chipaandelen in dezelfde periode sterk zijn gestegen.

Vistra richtte onlangs samen met Nvidia, KKR en de Kuwait Investment Authority een nieuw bedrijf op met de naam Helix Digital Infrastructure. NRG heeft op haar beurt 3,2 miljard dollar gecommitteerd voor de bouw van een faciliteit van 1,2 gigawatt in Texas voor een grote hyperscaler, een project dat 500 miljoen dollar aan jaarlijkse EBITDA moet opleveren.

Het Amerikaanse Ministerie van Energie voorspelt dat datacenters tegen 2028 12% van de totale elektriciteitsvraag in de VS kunnen vertegenwoordigen. Wat de waardering betreft noteert Vistra tegen ongeveer 16 keer de verwachte winst en NRG tegen 14 keer, beide ruim onder de multiples van chipontwerpers.

Tepper lijkt erop in te zetten dat wie de race om AI-chips ook wint, er altijd stroom nodig is om ze te laten draaien.

Omdat 13F-aangiften tot 45 dagen na het einde van een kwartaal ingediend kunnen worden en uitsluitend lange posities openbaar maken, bieden ze een momentopname in plaats van een blauwdruk. Deze aangifte betreft de posities per 30 juni 2026; de posities kunnen sindsdien zijn gewijzigd. De volgende aangifte, die uiterlijk midden november wordt verwacht, zal uitwijzen of de bezuinigingen op China en de opbouw in de energiesector zich voortzetten in het derde kwartaal.