Trump geeft economen stof voor papers.

De Amerikaanse invoertarieven in 2025 stegen tot niveaus die sinds de Grote Depressie niet meer waren gezien, terwijl de import toenam. Om de ontbrekende handelsinzinking te verklaren, ontwikkelen de auteurs een open-economie Nieuw-Keynesiaans model met tariefheterogeniteit, voorraden en schokken in investeringen die de door AI aangedreven opleving vastleggen. Het model sluit aan bij de ongecontroleerde paden van import, output en inflatie en wordt vervolgens gebruikt om de effecten van tarieven en de investeringsgolf te ontleden.

Volgens het paper zouden de importen zonder de investeringsgolf met 10 procent zijn gedaald en zou de economische activiteit met 0,7 procent zijn gekrompen. De effecten van tarieven hangen af van welke goederen worden belast: tarieven op consumptiegoederen en intermediaire goederen werken als schokken voor het aanbod, terwijl tarieven op kapitaalgoederen meer als vraagschokken werken. Dat onderscheid is belangrijk bij het lezen van de gegevens over 2025, omdat de concentratie van tariefverhogingen op consumptiegoederen, samen met het relatieve ontzien van kapitaalgoederen, de schade aan de output beperkte terwijl de inflatoire impuls werd versterkt. Met andere woorden: dezelfde krantenkop over tarieven kan in de macro-economische cijfers anders uitpakken, afhankelijk van waar die in de toeleveringsketen terechtkomt en hoeveel bedrijven nog blijven investeren.

Dat komt uit een nieuw NBER-working paper van Francesco Ferrante, Andrea Prestipino, Andrea Raffo en Michael E. Waugh.