Het Bitcoin-treasurybedrijf Strategy van Michael Saylor zit papierenvoorts ruim $500 miljoen onder water na de recente daling van Bitcoin, aldus een rapport van CryptoBriefing.

Voor het eerst in lange tijd is de enorme Bitcoinreserve van Strategy minder waard dan het bedrijf heeft betaald om die op te bouwen. Bitcoin zakte onder $75.000 — een beweging die voldoende was om de treasury van het bedrijf onder de gemiddelde aankoopprijs te duwen. Hoewel het verlies ongerealiseerd blijft, is de symboliek moeilijk te negeren voor een bedrijf waarvan de hele identiteit op één asset rust.

De berekening achter de daling

Per 1 november 2026 hield Strategy ongeveer 849.327 BTC aan, verworven voor in totaal circa $64,08 miljard. Dat komt neer op een gemiddelde kostprijs van $75.451 per munt — in feite het break-evenpunt van het bedrijf, de prijs die Bitcoin moet behouden om dat de treasury papierenvoorts op nul uitkomt.

De spotprijs van Bitcoin viel vervolgens op Coinbase naar ongeveer $74.863. Op dat niveau daalde de marktwaarde van de holdings van Strategy naar ongeveer $63,58 miljard, waarmee de treasury ruim $500 miljoen onder de acquisitiekost zit. Het verschil tussen de spotprijs en de gemiddelde kostprijs bedraagt slechts $588 per munt, wat laat zien hoe dun de marge tussen "omhoog" en "omlaag" voor het bedrijf is geworden.

Van MicroStrategy naar Strategy

Het bedrijf stond eerder bekend als MicroStrategy, een aanbieder van bedrijfssoftware. In 2025 werd het omgedoopt tot Strategy om de rol als Bitcoin-treasurybedrijf onder leiding van Michael Saylor te benadrukken.
Het model van het bedrijf was agressieve accumulatie. Strategy financierde zijn Bitcoin-aankopen voornamelijk door het uitgeven van aandelen en preferente aandelen, waarna de opbrengsten in Bitcoin werden omgezet. Het bedrijf boekte in Q4 2025 een nettoverlies van $12,6 miljard, veroorzaakt door de dalingen in de Bitcoinprijs. De omvang van dat geboekte verlies weerspiegelt de fair-value accounting voor digitale assets, waarbij de kwartaalschommelingen in de Bitcoinprijs direct in de winst-en-verliesrekening van een bedrijf doorlopen.

Er heeft ook een stillere verschuiving in filosofie plaatsgevonden. Strategy verkocht in 2026 bescheiden hoeveelheden BTC om dividenden op zijn preferente aandelen te dekken, al blijft het bedrijf een netto-accumulator, wat betekent dat het in de loop van de tijd meer Bitcoin koopt dan het verkoopt.

Liquiditeit is de kernvraag, en die lijkt intact

De Bitcoin-bezit van Strategy is niet bezwaard, wat betekent dat deze niet is verpand als onderpand voor leningen. Die structuur verkleint de directe zorgen om margin calls als gevolg van de recente prijzdaling — het mechanisme dat bij eerdere marktdalingen tot gedwongen liquidaties bij leveraged crypto-lenders leidde.

Het bedrijf houdt daarnaast per begin november 2026 ongeveer $4,79 miljard aan USD-reserves aan. Dat cashbuffer geeft het ruimte om aan verplichtingen te voldoen, inclusief preferente dividenden, zonder sterk leunt op zijn Bitcoin.

Wat dit betekent voor Strategy en Bitcoin-treasurybedrijven

Voor aandeelhouders van Strategy is de directe impact vooral psychologisch en boekhoudkundig. Een ongerealiseerd verlies wordt pas gerealiseerd als het bedrijf munten onder de kostprijs verkoopt, en de aangegeven aanpak blijft netto-accumulatie. De reguliere aankoopopenningen van Strategy zullen uitwijzen of die netto-accumulatiehouding tijdens de neergang wordt voortgezet.

Ook de preferente dividenden zijn het volgen waard. Strategy heeft dit jaar al kleine hoeveelheden Bitcoin verkocht om die betalingen te dekken. Als Bitcoin onder de kostprijsbasis van het bedrijf blijft, zou verdere verkoop voor dat doel betekenen dat verliezen op die specifieke munten worden vastgelegd, ook al blijven de bedragen bescheiden.

Strategy blijft veruit de grootste bekende zakelijke houder van Bitcoin, en zijn accumulatiestrategie is nagevolgd door een golf van beursgenoteerde bedrijven die inmiddels Bitcoin op hun balans houden, al niet geen benadert de schaal van zijn reserve van circa 849.000 munten.

Gezien de geschiedenis van Strategy, waaronder het nettoverlies van $12,6 miljard in Q4 2025, kan elk kwartaal dat eindigt met Bitcoin onder de gemiddelde kostprijs van het bedrijf opnieuw een groot gebo verlies opleveren.

Bronvermelding: Dit artikel is gebaseerd op berichtgeving van CryptoBriefing, geredigeerd door John Chen (https://cryptobriefing.com/strategy-bitcoin-holdings-below-cost-basis/).