De gelicentieerde cryptocurrencybeurzen van Zuid-Korea verloren een derde van hun marktwaarde en 35% van hun won-stortingen in de eerste helft van 2026, volgens een toezichtonderzoek dat wijst op een exodus van handelaren naar offshoreplatforms die producten aanbieden die nationaal niet beschikbaar zijn.

De bevindingen komen uit een beoordeling van 26 gelicentieerde aanbieders van virtuele activadiensten, uitgevoerd door de Korea Financial Intelligence Unit en de Financial Supervisory Service, betreffende januari tot en met juni.

Die stortingen zijn meer dan alleen een krantenkop waard: het is de voorraad won waarmee handelaren tokens kopen — en, zoals hieronder uiteengezet, Tether aanschaffen voor overdracht naar offshoreplekken.

Steile dalingen over de hele linie

De gecombineerde marktkapitalisatie van de Koreaanse beurzen daalde 33%, een daling van 28,3 biljoen won, terwijl de stortingen in won met 35%, of 2,9 biljoen won, daalden. Het gemiddelde dagelijkse handelsvolume was 44% lager.

Eind juni was de marktwaarde gedaald tot ongeveer 58,9 biljoen won (circa $42 miljard), tegen 87,2 biljoen won zes maanden eerder. De dagelijkse omzet daalde van 5,4 biljoen naar 3,1 biljoen won, en de klantstortingen in won daalden van 8,1 biljoen naar 5,2 biljoen won. De bedrijfsresultaten van beurzen kelderden 78% naar 81,6 miljard won, tegen 374,8 miljard won een jaar eerder.

Toezichthouders koppelden een groot deel van de daling aan Bitcoin, dat volgens de FSS met 33% was gedaald naar $58.559 eind juni. Het onderzoek wees ook uit dat 93 van de 234 tokens die op één beursoteerd stonden bij taxatie op 100 miljoen won of minder werden gewaardeerd — een cijfer waarvan de toezichthouder zei dat het gebruikers aan het denken zou moeten zetten.

Offshoreplatforms trekken handelaren met thuis verboden producten

De daling van de stortingen weerspiegelt dat buitenlandse platforms Koreaanse handelaren lokken met producten die de binnenlandse markt niet toestaat. Gelicentieerde lokale beurzen noteren uitsluitend spot-tokens, dus hefboomderivaten hebben geen binnenlands equivalent. Een voorbeeld is een perpetual futurescontract — een derivaat zonder vervaldatum — gebouwd op KORU, een in de VS genoteerde ETF die drie keer de dagelijkse beweging van de Koreaanse Kospi-index teruggeeft.

Binance lanceerde op 22 juni een KORU-product met 20x hefboomwerking en verhoogde de limiet vier dagen later naar 50x. Omdat het fonds zelf al drie keer de dagelijkse prijsschommelingen van de index volgt, kunnen handelaren blootgesteld raken aan wel 150 keer dat verlies of die winst.

Eerder in juni bood Binance ook 20x-producten aan gekoppeld aan Samsung Electronics, SK hynix en Hyundai Motor, terwijl Bybit, OKX en KuCoin hun eigen KORU-contracten lanceerden. De gevaren werden geïllustreerd op 23 juni, toen de Kospi met 9,99% daalde en KORU in één sessie met 35,7% zakte naar $700,01.

Deze platforms opereren buiten het bereik van de beleggersbescherming van Zuid-Korea. Handelaren krijgen er doorgaans toegang toe door Tether te kopen met won op een gelicentieerde lokale beurs en de stablecoin vervolgens naar het buitenland te verzenden.

700 biljoen won gevolgd het land uit

Tiger Research, in samenwerking met blockchain-analysebedrijf Chainalysis, volgde ongeveer 120.000 aan Korea gelinkte wallets en schatte dat ongeveer 700 biljoen won, of $530 miljard, tussen 2021 en 2026 de binnenlandse beurzen verliet. De uitstroom bereikte in 2025 ongeveer $120 miljard en wordt dit jaar op circa $52 miljard geprojecteerd, aldus het bedrijf.

Wallets van Zuid-Koreanen plaatsten ongeveer $1,64 miljard op drie gedecentraliseerde derivatenplatforms — Hyperliquid, Lighter en Variational — tussen januari 2024 en juli 2026. Alleen al in juli handelden ongeveer 1.200 van die wallets voor $4,97 miljard aan notioneel volume op Hyperliquid, wat aantoont dat offshore-derivatenactiviteit doorging na de junigrens van het onderzoek. Hun meest verhandelde instrumenten omvatten contracten gekoppeld aan SK Hynix, Samsung Electronics en ruwe olie, die allemaal met hefboomwerking en rond de klok verhandelbaar zijn, zelfs wanneer gewone markten gesloten zijn.

Shinhan Securities-analist Park Sung-jae zei in juli, toen de binnenlandse handel was gezakt tot ongeveer 1,6% van de Kospi-omzet, dat beleggers vertrekken vanwege de diverse beleggingsmethoden die buitenlandse cryptobeurzen aanbieden. Die beurzen bieden futures en hefboomwerking, merkte hij op, terwijl spothandel "de enige de facto handelsoptie" is in Zuid-Korea.

Belastingplan vergroot de offshore-druk

Afzonderlijk van dit alles is van plan een heffing van 22% toe te passen op jaarlijkse cryptowen boven een aftrek van 2,5 miljoen won vanaf 1 januari 2027, met de eerste aangiften in mei 2028. Petitie-aanvragers waarschuwden dat de regel nog meer handelaren offshore zou drukken en verzamelden de 50.000 handtekeningen die nodig zijn om een behandeling in de Nationale Vergadering af te dwingen. Wetgevers uit zowel de regerende als de oppositiepartijen hebben vertragingen tot wel 2030 geopperd.

Financieel minister Lee Hyoung-il heeft de belasting gesteund, met als argument dat 85% van de beleggers crypto aanhoudt die minder waard is dan 5 miljoen won en daardoor ook na de aftrek niet sterk wordt getroffen.

De behandeling in de Nationale Vergadering vormt het volgende beleidsmoment, waarbij de waarschuwingen van petitie-aanvragers over verdere offshore-verschuiving worden afgewogen tegen het argument van het ministerie dat de meeste beleggers na de aftrek grotendeels onaangetast blijven.