De Zwitserse beursexploitant SIX en de betaalapp TWINT hebben zich aangesloten bij de CHF-stablecoin-sandbox. Negen Zwitserse bedrijven onderzoeken nu, in een beschermde live-omgeving, hoe de digitale frank CHFD in concrete toepassingen kan worden gebruikt.

Een stablecoin is een digitaal activum dat doorgaans 1:1 een valuta volgt, en voor CHFD is die valuta de Zwitserse frank. De sandbox zelf is een gecontroleerde live-omgeving met een beperkte groep deelnemers en bedraglimieten, waar de betrokken instellingen nieuwe digitale financiële producten onder realistische omstandigheden kunnen uitproberen zonder de risico's van een openbare marktlancering te lopen. UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, BCV en Swiss Stablecoin AG lanceerden het initiatief in april 2026, zoals CVJ.CH berichtte. Voormalig SP-Ständeratslid Pascale Bruderer richtte Swiss Stablecoin AG in 2022 op (interview met CVJ.CH hier), en haar dochteronderneming CHFD Infrastruktur AG exploiteert het platform. CHFD is s eind juni technisch live, en met de twee nieuwkomers groeit de groep van zeven naar negen partners, waarmee het initiatief nu zijn voorbereidingsfase verlaat.

SIX en TWINT versterken de CHF-stablecoin-sandbox

De twee nieuwkomers brengen capaciteiten mee die de oprichtende partners tot nu toe ontbraken. SIX exploiteert de Zwitserse effectenbeurs, vereffent effectentransacties, verwerkt financiële informatie en levert een aanzienlijk deel van de betaalinfrastructuur van het land. Daarmee zit er een instelling aan tafel waarvan de systemen op een dag de settlement van een frank-stablecoin in institutioneel verkeer zouden moeten dragen. Aan deze infrastructuur valt niet te ontkomen waar getokeniseerde activa en een digitaal betaalmiddel elkaar moeten ontmoeten. SIX is ook geen nieuwkomer in het vereffenen van digitale activa op eigen infrastructuur: sinds december 2023 voert de Zwitserse Nationale Bank een pilot met grootschalige digitale centralebankvaluta op de SIX Digital Exchange, waarbij banken getokeniseerde effecten vereffenen met door de SNB uitgegeven wholesale-CBDC in live transacties. De sandbox-tests hebben daarentegen betrekking op een privé uitgegeven frank-stablecoin, zodat de twee projecten op parallelle sporen lopen die op een dag op dezelfde settlement-infrastructuur kunnen samenkomen. TWINT dekt de andere zijde, namelijk de betalingen tussen eindgebruikers en handelaren.

De cijfers achter de app laten zien hoe dominant die positie is: midden 2025 gebruikten meer dan 6 miljoen mensen actief TWINT, terwijl de aanbieder in 2024 773 miljoen transacties verwerkte. In het onderzoek van 2024 van de Swiss Payment Monitor van de Universiteit van Sankt Gallen bereikte de app een marktaandeel van 67,8%, ver voor Apple Pay met 12,5%, Google Pay met 3,3% en Samsung Pay met 2,7%. Ongeveer 81% van de fysieke winkels en 84% van de webshops in het land accepteren de app. Een betaaloplossing die deze reikwijdte omzeilt, heeft het in Zwitserland dus zwaar. Voor elke digitale frank die op alledaagse betalingen is gericht, is integratie met of co-existentie naast TWINT daarom minder een optie dan een structurele voorwaarde.

Het initiatief was tot de toetreding van de twee bedrijven in wezen een oefening onder banken. De exploitant van de marktinfrastructuur en de de facto standaard in Zwitserse alledaagse betalingen testen nu naast de banken, twee spelers van wie de systemen bij een invoering toch al de knelpunten zouden vormen. Dat verschuift het karakter van het project van een haalbaarheidsstudie onder instellingen naar een test die het hele betalingssysteem raakt. Beide bedrijven dragen bovendien expertise aan op het gebied van financiële marktinfrastructuur en digitale betaaloplossingen.

Programmeerbare betalingen als nieuw testgebied

De use cases vallen in twee groepen uiteen, waarbij de eerste patronen omvat die internationaal al zijn gevestigd: geautomatiseerde transacties tussen financiële instellingen en de settlement van getokeniseerde digitale activa. Beide zijn gericht op het interbancaire bedrijf en de vraag of een frank-stablecoin daar sneller en goedkoper vereffent dan bestaande procedures. Weinig daarvan is nieuw, maar dit deel levert een solide vergelijkingsbasis met wat vandaag al op de markt draait.

De tweede groep is interessanter, omdat de partners daar echt nieuw terrein betreden. De tests onderzoeken of programmeerbaarheid het frauderisico op online marktplaatsen kan verlagen, of eerlijke toegang tot evenementtickets afdwingbaar wordt en of uitbetalingen door de overheid efficiënter kunnen verlopen. Wat deze drie gevallen gemeen hebben, is dat ze voorwaarden rechtstreeks in het betaalmiddel inbedden in plaats van ze via contracten en intermediairs af te dwingen. Een bedrag wordt dan pas beschikbaar zodra aan een gedefinieerde voorwaarde is voldaan. Daarmee verschuift de test naar een gebied dat slechts marginaal overlapt met het klassieke bankwezen.

CHFD Infrastruktur AG exploiteert het CHF-stablecoin-platform waarop de gevallen draaien. De partners zelf spreken van grondwerk voor toekomstige ontwikkelingen in digitale betalingen, en die formulering is precies: het gaat niet om marktrijpe producten, maar om de vraag welke toepassingsgebieden überhaupt standhouden. De selectie is desalniettemin opvallend. Ticketverkoop en overheidsuitbetalingen zijn gebieden waar de frank-stablecoin niet concurreert met bestaande cryptoproducten, maar met procedures die vandaag nog digitaal noch efficiënt zijn georganiseerd.

Een open testfase tot eind 2026

De testfase zal vermoedelijk tot eind 2026 lopen, en de partners laten de uitkomst bewust open. De focus ligt op inzicht: waar een CHF-stablecoin meerwaarde kan creëren, welke uitdagingen er bestaan en welke technische, operationele en regelgevende voorwaarden verdere ontwikkeling zou vergen. Zodra het initiatief is afgerond, volgt vermoedelijk een overzicht van de resultaten. De opzet vormt uitdrukkelijk geen besluit over een latere marktlancering.

Deze terughoudendheid heeft een regelgevende achtergrond. De Bondsraad en FINMA stuwen een hervorming van de Wet op de financiële instellingen voort, waarvan de consultatie van oktober 2025 tot februari 2026 liep. Het ontwerp voorziet in een nieuwe licentiecategorie, de betalingsinstelling, die de uitgifte van waardestabiele, cryptogebaseerde betaalmiddelen uitdrukkelijk toestaat en de eerdere grens van CHF 100 miljoen aan klantdeposito's onder de fintech-vergunning opheft. Inwerkingtreding is niet waarschijnlijk vóór 2027. Tot die tellen terugbetalingseisen van stablecoin-houders als deposito's onder het geldende Bankwetboek, wat de spelruimte voor emittenten klein houdt. De hervorming bouwt voort op grondwerk dat Zwitserland voor de getokeniseerde economie al heeft gelegd: de DLT-wet, sinds februari 2021 van kracht, gaf getokeniseerde effecten juridische erkenning en ontketende een golf van uitgifte van digitale obligaties op Zwitserse handelsplatformen, wat op zijn beurt de vraag naar een digitaal frank-betaalmiddel voor settlement creëerde die de sandbox nu test.

Wie vandaag in Zwitserland een stablecoin wil uitgeven, opereert binnen een kader dat momenteel wordt herbouwd. De sandbox-voorzieningen, de beperkte deelnemersgroep en de bedraglimieten, zijn precies het antwoord daarop. Ze houden de test binnen strakke grenzen terwijl de toekomstige licentiecategorie nog vorm krijgt. En de timing klopt: de resultaten van de testfase zijn beschikbaar vóór het nieuwe juridische kader ingang vindt, het kader dat stablecoin-emittenten voor het eerst een eigen categorie moet geven.

De digitale frank blijft een nichemarkt

Gemeten aan wat er mondiaal gebeurt, speelt dit alles zich in een heel klein hoekje af. De wereldwijde stablecoinmarkt staat momenteel op ongeveer USD 300 miljard en wordt gedomineerd door dollar-gebaseerde producten, terwijl alle frank-stablecoins samen op ruwweg USD 40 miljoen komen, waarvan het gedecentraliseerd onderpande Frankencoin het grootste deel uitmaakt. Die orde van grootte verklaart waarom het financiële centrum het onderwerp coöperatief benadert. De markt is simpelweg te klein voor een solo-inspanning. Het weerspiegelt ook de bijzondere rol van de frank zelf: als reservevaluta van de tweede rang trekt de Zwitserse frank noch de offshore betalingsstromen noch de vraag uit opkomende markten naar dollarafdekking die de grootste stablecoin-uitgiften aandrijven.

Toch bestaat er concurrentie, en een deel daarvan zit zelf aan de sandbox-tafel. Sygnum beheert een eigen frank-stablecoin, de Digital CHF, die 1:1 wordt gedekt door middelen bij de Zwitserse Nationale Bank, en tegelijkertijd neemt de bank als sandbox-partner deel. Samenwerking in de testomgeving en concurrentie op de markt sluiten elkaar hier klaarblijkelijk niet uit. Dat een bestaande emittent deelneemt aan een gezamenlijke test, suggereert eerder dat de open vragen werkelijk stroomopwaarts van het product liggen.

Negen van de belangrijkste spelers in het financiële centrum gezamenlijk verduidelijken fundamentele vragen die voor elk van hen afzonderlijk kostbaar zouden zijn om te beantwoorden, en dat zonder zich te committeren aan een gemeenschappelijk product. Daar ligt de institutionele aantrekkingskracht van de constructie. Het vermelde doel van de betrokkenen is de opbouw van een Zwitsers ecosysteem voor digitaal geld te ondersteunen en de concurrentiekracht van het financiële centrum te versterken. Of hieruit een digitale frank voor de markt voortkomt, wordt niet in de sandbox beslist, maar de voorwaarden daarvan worden er wél verduidelijkt.