Koppen hebben steeds vaker gewaarschuwd voor een dreigend zilver tekort, maar de werkelijkheid is genuanceerder — en wellicht belangrijker voor beleggers, aldus David Russell, CEO van GoldCore.

Zilver is vandaag nog ruim verkrijgbaar. Beleggers kunnen het metaal online of telefonisch kopen, of opslaan in beveiligde kluizen over de hele wereld. Onder de oppervlakte wordt de markt echter steeds krapper: de veel geciteerde kerncijfer voor de markt — een tekort van 46,3 miljoen ounce — wijst op een vraag die structureel hoger ligt dan mijnbouwproductie en recycling.

Het vraagprofiel van zilver verschilt van dat van goud doordat het grootste deel van de afname industrieel is, variërend van elektronica en soldeer- en legeringstoepassingen tot, in recente jaren, een snel groeiende fotovoltaïsche sector voor zonnepanelen. Veel van dit industriële zilver wordt verbruikt in fabricageprocessen in plaats van snel terug te keren naar de markt, wat een van de redenen is waarom structurele tekorten kunnen voortbestaan terwijl het metaal in de detailhandel gewoon verkrijgbaar blijft.

In een recente aflevering van GoldCore TV gingen Russell en zijn team in op de structurele krachten die de zilvermarkt momenteel hervormen. De discussie behandelde verschillende belangrijke onderscheidingen die beleggers vaak over het hoofd zien:

• Leverbaar zilver versus gerapporteerd zilver: de hoeveelheid zilver die daadwerkelijk aan kopers geleverd kan worden, wijkt aanzienlijk af van het totale gerapporteerde zilver.
• Papiermarkten en fysieke krapte: zilverinstrumenten op papier, zoals futures en andere derivaten, kunnen onderliggende fysieke schaarste op de markt maskeren.
• COMEX geregistreerde versus in aanmerking komende voorraden: het begrijpen van het verschil tussen geregistreerde voorraden — die beschikbaar zijn voor levering — en in aanmerking komende voorraden, die niet noodzakelijk beschikbaar zijn, is essentieel kader om de fysieke voorziening te beoordelen. Voor beleggers die de fysieke beschikbaarheid volgen, behoren bewegingen in geregistreerde voorraden tot de gegevenspunten die de moeite waard zijn om in de gaten te houden.

Ter context: COMEX is de grondstoffenbeurs die wordt geëxploiteerd door CME Group en waar zilver-futures en -opties worden verhandeld; de gegevens over de goedereninkoop is een van de meest gevolgde indicatoren van de fysieke beschikbaarheid van metaal op de markt.

De aflevering belichtte ook een minder bekende uitdaging aan de aanbodszijde. Bijna drie kwart van het nieuw gewonnen zilver wordt geproduceerd als bijproduct van koper-, lood-, zink- en goudmijnbouw. Doordat de meeste zilverproductie verbonden is aan de economie van andere metalen, leiden hogere zilverprijzen niet noodzakelijk tot een hogere zilverproductie. Mijnbouwers kunnen hun zilverproductie niet zomaar opschroeven wanneer de prijzen stijgen, omdat de zilverwinning vooral afhangt van de productiebeslissingen van basis- en edelmetaaloperaties. Deze aanbodsstructuur betekent dat een aanhoudend tekort niet eenvoudig kan worden gesloten door prijssignalen alleen, aangezien nieuwe primaire zilvermijnen doorgaans jaren van exploratie, vergunningverlening en bouw vereisen voordat enige productie de markt bereikt.

De conclusie van Russell is niet dat er een onmiddellijk zilver tekort dreigt. Het gaat eerder om een markt waarin het vrij beschikbare aanbod — de zogenaamde "float" — steeds beperkter wordt, een dynamiek die het belang onderstreept van onderscheid te maken tussen kopvoorraden en werkelijk leverbaar metaal.

Over de auteur: David Russell is CEO van GoldCore. Tot de zomer van 2023 was hij Director of Marketing and Communications, verantwoordelijk voor alle marketing- en communicatiestrategieën en branding. Hij kwam in 2008 bij GoldCore als Director of Business Development en nam in 2020 de rol van Director of Marketing and Communications op zich. Eerder leidde en exploiteerde hij zijn eigen marketingbureau en behaalde hij meerdere coachingkwalificaties. Hij is ook een fervent zeiler en heeft twee keer de Round Ireland Yacht Race voltooid.

Bron: GoldSeek