Kans op Fed-pauze in september schiet omhoog terwijl renteverhogingsinzetten terrein verliezen

Inzetten op een pauze van de Federal Reserve in september hebben op de nauwlettend gevolgde marktindicatoren duidelijk de overhand gekregen. Polymarket geeft een kans van 63% op geen verandering, Kalshi prijst een pauze op 65%, en CME Group's Fedwatch-tool toont met 55,6% een smallere kans dat de centrale bank haar doelband van 3,50% tot 3,75% ongewijzigd laat.

Voorspellingsmarkten geven de voorkeur aan een pauze

De markt "Fed Decision in September?" van Polymarket heeft inmiddels meer dan $20,3 miljoen aan cumulatief handelsvolume aangetrokken. Op het platform noteert geen verandering op 63 cent — goed voor een impliciete kans van ongeveer 63% — terwijl een verhoging met een kwart procentpunt op 36% staat. Een verlaging met een kwart procentpunt wordt geprijsd op slechts 1,6%, waardoor de kernvraag voor handelaren neerkomt op de vraag of de Fed pauzeert of met 25 basispunten verhoogt.

Kalshi's markt voor de Fed-beslissing in september, met bijna $4,9 miljoen aan volume, laat een vergelijkbaar beeld zien. Contracten daar zetten de kans op ongewijzigde rentes op 65%, tegenover 33% voor een verhoging met 25 basispunten en 2% voor een verlaging met een kwart procentpunt. Eén basispunt is een honderdste van een procentpunt, dus een beweging van 25 basispunten komt overeen met een kwart procentpunt.

De overeenstemming tussen deze twee platforms is belangrijk omdat deelnemers hun waarschijnlijkheden onderbouwen met daadwerkelijk kapitaal in plaats van met enquêtes of commentaar van analisten. Gezamenlijk hebben Polymarket en Kalshi meer dan $25 miljoen verwerkt aan weddenschappen rond de septemberbeslissing, waarbij beide platforms een pauze ongeveer 30 procentpunt voorop zetten ten opzichte van een verhoging.

CME Fedwatch houdt een verhoging nadrukkelijk in beeld

CME's Fedwatch-tool behandelt de uitkomst daarentegen niet als beslist. De indicator kent momenteel een kans van 55,6% toe aan geen verandering op 16 september en 44,4% aan een verhoging met een kwart procentpunt. Fedwatch leidt deze cijfers af uit prijzen in 30-Day Federal Funds futures — contracten die handelaren gebruiken om posities in te nemen rond verwachtingen voor toekomstig monetair beleid van de Federal Reserve.

Dat maakt de CME-markt veruit het meest havikachtig van de drie graadmeters. Polymarket geeft een verhoging een kans van 36% en Kalshi zet die op 33%, terwijl CME's Fedwatch ongeveer 9 tot 11 procentpunt hoger ligt dan beide concurrenten. Alle drie de tools geven de voorkeur aan een pauze, maar futuresdeelnemers lijken er duidelijk niet van overtuigd dat de uitkomst in september al vaststaat.

Ook de CME-cijfers zijn sterk verschoven. Een week eerder, op 31 juli, gaf Fedwatch volgens de aangeleverde marktgegevens een kans van 67% op een verhoging met een kwart procentpunt en slechts 33% op geen verandering. De huidige kans van 55,6% op een pauze markeert daarmee een scherpe ommekeer in iets meer dan een week.

Het arbeidsrapport van juli veranderde het beeld

Die ommekeer kreeg extra vaart na het arbeidsrapport over juli, waaruit bleek dat de nonfarm payrolls met 23.000 daalden terwijl de werkloosheid op 4,1% bleef. Het zwakkere arbeidsbeeld gaf handelaren nieuwe redenen om te twijfelen of de Fed de leenkosten zo snel opnieuw moet verhogen. Het Bureau of Labor Statistics publiceerde het rapport op 7 augustus.

Voorspellingsmarkten reageerden door de voorsprong van de pauzehandel verder uit te bouwen, terwijl CME-futures richting wat neerkomt op een gelijke kans bewogen. Dat verschil is relevant omdat de drie markten verwachtingen via verschillende mechanismen prijzen, maar toch tot dezelfde algemene conclusie komen: een renteverlaging is nauwelijks in beeld en september is feitelijk een strijd geworden tussen stilhouden en een verhoging met 25 basispunten.

De Federal Reserve liet haar doelband op de vergadering van 28-29 juli ongewijzigd op 3,50% tot 3,75%. De volgende vergadering vindt plaats op 15-16 september, met de beleidsverklaring gepland voor 16 september.

CPI kan de kansen opnieuw volledig verschuiven

De volgende grote test voor Polymarket, Kalshi en CME Fedwatch wordt inflatie. Als de prijsdruk hoger uitvalt dan verwacht, kunnen die kansen op een verhoging van 33% tot 44,4% snel oplopen. Een zachtere inflatiemeting zou waarschijnlijk nog meer geld naar de kant van een pauze sturen.

Voorlopig geeft de balans van indicatoren de voorkeur aan een pauze, maar zonder iets dat ook maar in de buurt van zekerheid komt: Polymarket zegt 63% pauze, Kalshi zegt 65% en CME Fedwatch zegt 55,6%. De vraag is niet langer of handelaren neigen naar een pauze in september. Dat doen ze. De echte vraag is of aankomende inflatie- en arbeidsdata die positie kunnen ondersteunen voordat de Fed op 16 september stemt.