De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft gezegd dat het terugkopen van crypto-tokens, netwerkupgrades en uitspraken over de kenmerken van een project op zichzelf niet bepalen of een digitale asset een effect is.

In bijgewerkte richtlijnen trekt de Division of Corporation Finance van de SEC een grens tussen routinematige activiteit op functionerende blockchainnetwerken en gedrag dat kopers kan doen verwachten dat zij winst zullen halen uit de manageriële inspanningen van een projectteam. Het onderscheid is bijzonder relevant voor projecten die token-terugkopen afwegen, na de lancering doorgaan met ontwikkeling of toekomstige netwerkfuncties bespreken. Het document heeft de vorm van reacties van de staf op veelgestelde vragen, die de standpunten van de divisie vertegenwoordigen en geen regels zijn die door de Commissie zijn vastgesteld.

Het standpunt van de instantie komt niet neer op een algemene vrijstelling voor tokenprojecten. De omstandigheden rond elke activiteit en de verwachtingen die onder kopers worden gewekt blijven centraal staan in de effectenrechtelijke analyse. De classificatie heeft praktische relevantie, aangezien aanbiedingen van effecten doorgaans bij de SEC moeten worden geregistreerd of in aanmerking moeten komen voor een vrijstelling van registratie.

Terugkopen en doorlopende ontwikkeling

Volgens de divisie leidt het aankondigen van een token-terugkoop op een reeds operationeel netwerk op zichzelf niet tot een beleggingscontract. De analyse kan anders uitvallen wanneer een netwerk nog niet is voltooid en promotoren een geplande terugkoop beschrijven als een potentieel mechanisme om rendementen te genereren voor tokeneigenaren. In dat geval worden het doel van de terugkoop en de daaromheen gedane uitspraken relevant voor de beoordeling.

De richtlijnen behandelen op vergelijkbare wijze projecten die hun netwerken na de lancering blijven ontwikkelen. Ontwikkelaars kunnen beveiligingswerk uitvoeren, diensten onderhouden verbeteringen doorvoeren zonder dat deze activiteiten automatisch het type manageriële afhankelijkheid creëren dat wordt beoordeeld onder de Howey-test. Deze test, die voortkomt uit de uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof uit 1946 in SEC v. W.J. Howey Co., stelt de vraag of een transactie een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming inhoudt, gepaard met een redelijke verwachting van winst die voortvloeit uit de inspanningen van anderen — de standaard om te bepalen of een transactie een beleggingscontract vormt, een categorie effecten onder de federale effectenwetgeving. Inspanningen om voortgezet gebruik van een functionerend netwerk te bevorderen leiden evenmin noodzakelijk tot een dergelijke afhankelijkheid.

De uiteenzetting van de SEC erkent dat operationele blockchainnetwerken doorlopend onderhoud en technische ontwikkeling kunnen vereisen, en dat deze activiteiten niet automatisch de juridische status van een token bepalen.

Marketing hangt nog steeds af van verwachtingen van kopers

De divisie maakt ook onderscheid tussen beschrijvingen van bestaande netwerkfunctionaliteit en promotionele uitspraken die kopers aanmoedigen toekomstige ontwikkelingen als winstkansen te beschouwen. Een project kan in het algemeen beschrijven hoe een operationeel netwerk wordt gebruikt, zonder daarmee noodzakelijk te veroorzaken dat kopers rendement verwachten uit de manageriële inspanningen van de ontwikkelaars.

Projecten mogen ook kenmerken bespreken die zij van plan zijn te introduceren, op voorwaarde dat die uitspraken de geplande kenmerken niet als winstkansen presenteren. Het labelen van een activiteit als een "netwerkupgrade" of een transactie als een "terugkoop" stelt de juridische vraag echter niet terzijde. De SEC zei dat de analyse afhankelijk blijft van factoren zoals de staat van het netwerk, de uitspraken van het project en wat kopers redelijkerwijs verwachten.

De bijgewerkte FAQ bouwt voort op de interpretatie van de SEC uit maart over de toepassing van de federale effectenwetgeving op bepaalde crypto-activa en transacties, die het bredere kader vormt voor de reacties van de divisie over token-terugkopen, doorlopende netwerkontwikkeling en promotionele claims.

CFTC werkt richtlijnen over getokeniseerde activa bij

De update van de SEC komt terwijl Amerikaanse toezichthouders vragen rond digitale activa blijven behandelen via richtlijnen en bestaande regelgevende bevoegdheden. Afzonderlijk heeft de staf van de Commodity Futures Trading Commission, die toezicht houdt op de Amerikaanse derivatenmarkten, richtlijnen bijgewerkt voor gereguleerde bedrijven met betrekking tot klantgelden en recordkeeping.

De richtlijnen van de CFTC behandelen het gebruik van getokeniseerde versies van toegestane activa evenals blockchain-technologie voor het bijhouden van administraties. Bedrijven die getokeniseerde activa gebruiken moeten blijven voldoen aan de toepasselijke beleggings- en bewaarvereisten. De richtlijnen behandelen ook de administratievoering wanneer blockchainnetwerken worden gebruikt, waaronder situaties waarin een netwerk of block explorer onbesch raakt.

Voor cryptoprojecten laat de nieuwste richtlijn van de SEC de juridische beoordeling verbonden aan de omstandigheden rond elke activiteit. Een token-terugkoop of netwerkupgrade op zichzelf bepaalt niet of kopers een winstverwachting hebben voortvloeiend uit de manageriële inspanningen van een project.

Reportage: Marcus Renfield | Bron: Hokanews