De Amerikaanse Securities and Exchange Commission verbreedt haar regelgevende focus van cryptoactiva zelf naar de structuren die deze inzetten, met bijzondere aandacht voor DeFi-kluizen en on-chain leenplatforms.

Volgens commissaris Hester M. Peirce betekent het verplaatsen van financiële activiteiten naar de blockchain niet dat zij zijn vrijgesteld van federale effectenwetgeving. De regelgevende behandeling hangt in plaats daarvan af van hoe kluizen activa toewijzen, rendementen beheren en besluitvormingsbevoegdheid onder deelnemers verdelen.

Leenprotocollen die rentetarieven, loan-to-value-ratio’s en liquidatiedrempels bepalen, kunnen eveneens onder bestaande regels voor effecten of beleggingsadviseurs vallen. Peirce benadrukte echter dat elke structuur een feitenspecifieke beoordeling vereist in plaats van een algemene classificatie, waarbij zij opmerkte dat elke constructie afzonderlijk moet worden geanalyseerd voordat toezichthouders kunnen bepalen welke categorie regels van toepassing is.

Deze benadering wijst erop dat toekomstig regelgevend toezicht niet alleen de onderliggende cryptoactiva zal beoordelen, maar ook het ontwerp en beheer van de protocollen zelf. Dit gebeurt bovendien tegen de achtergrond van eerdere handhavingsacties van de SEC tegen gecentraliseerde cryptoleningsplatforms, waaronder de schikking met BlockFi in 2022, die resulteerde in $100 million aan boetes en de daaropvolgende faillissementsaanvraag van het bedrijf.

Door Bitcoin gedekte leningen winnen terrein

Toenemende regelgevende toetsing duwt kredietverstrekkers met Bitcoin als onderpand richting producten en bewaardiensten die meer veiligheid en bescherming bieden. De verschuiving weerspiegelt de groeiende vraag van langetermijnhouders van Bitcoin [BTC] die fiatliquiditeit zoeken zonder hun bezit te liquideren. Zij volgt ook op de ineenstorting in 2022 van grote gecentraliseerde kredietverstrekkers zoals Celsius en Genesis, waardoor schuldeisers in langdurige herstelprocedures terechtkwamen en de risico’s van vermengd onderpand en ondoorzichtig risicobeheer werden benadrukt.

Ledn is een voorbeeld van deze trend. Het platform rapporteert ongeveer $714 million aan uitstaande door BTC gedekte leningen, met 19,685 BTC als onderpand. Sinds 2018 heeft Ledn meer dan $10 billion aan totale leningen verwerkt. Het bedrijf scheidt het onderpand van klanten van zijn overige operationele activiteiten als maatregel om risico’s te beperken.

Strike heeft andere belangrijke leenrisico’s aangepakt. Zijn volatiliteitsbestendige leningen elimineren liquidatie op basis van prijsbewegingen, en kredietnemers kunnen op elk moment zonder boete aflossen.

Unchained heeft een andere aanpak gekozen door kredietnemers verifieerbare on-chain controle te bieden via multisig-bewaringsstructuren. Deze structurele verschillen blijven de leenactiviteit op de cryptokredietmarkten vormgeven.

Gecentraliseerde kredietverstrekkers met Bitcoin als onderpand blijven aantrekkelijk voor langetermijnhouders die toegang tot fiatgeld zoeken zonder BTC te verkopen. Tegelijkertijd ondersteunen gedecentraliseerde leenmarkten een breder scala aan onderpand, waaronder Bitcoin, Ethereum [ETH] en stablecoins, die het grootste deel van de leen- en uitleenactiviteit in de DeFi-sector aandrijven.

Naarmate benuttingsgraden en leen-APR’s zich aanpassen aan marktomstandigheden, stroomt kapitaal actiever over DeFi-platforms. Deze flexibiliteit ondersteunt hogere handelsactiviteit, terwijl CeFi-kredietnemers prioriteit geven aan kapitaalbehoud, wat de groeiende specialisatie binnen markten voor door crypto gedekte leningen onderstreept.

Gespecialiseerde modellen ontstaan

DeFi-kluizen en on-chain leningen krijgen te maken met toenemende toetsing door de SEC, nu protocolontwerp steeds vaker de regelgevende behandeling bepaalt. Het landschap voor cryptoleningen verschuift naar gespecialiseerde modellen die naleving van regelgeving, kapitaalefficiëntie en transparantie in bewaring in balans brengen.