Bitcoin kan mogelijk een nieuwe scherpe daling vermijden als de Federal Reserve de rente ongewijzigd houdt, volgens Grayscale Head of Research Zach Pandl. Toch zei Grayscale dat zijn traditionele vierjarige cyclusmodel erop blijft wijzen dat Bitcoin in september of oktober een marktbodem zou kunnen bereiken.

De vermogensbeheerder presenteerde beide perspectieven in zijn nieuwste onderzoek, waarin het de recente terugval van Bitcoin vanaf de cyclustop van $125,000 beoordeelde. Het model van Grayscale suggereert dat een eventuele verdere daling milder kan zijn dan in eerdere cycli, terwijl Pandl zei dat Bitcoin de bodem mogelijk al heeft bereikt als de economische groei in de VS stabiel blijft en de Federal Reserve de rente niet verder verhoogt.

Vierjarige cyclus en macrokaders verschillen

Grayscale zei dat Bitcoin-beleggers momenteel twee belangrijke kaders afwegen om de markt te begrijpen. Het ene is de historische vierjarige cyclus die samenhangt met Bitcoin-halvingevents, de ongeveer elke vier jaar plaatsvindende vermindering van de nieuwe Bitcoin-voorraad die aan miners wordt uitgegeven. Het andere richt zich op macro-economische omstandigheden, waaronder economische groei en reële rentetarieven — nominale rentes gecorrigeerd voor inflatieverwachtingen.

Binnen het op de cyclus gebaseerde kader heeft Bitcoin doorgaans ongeveer één jaar na een markttop zijn laagste punt bereikt. Hetzelfde model plaatst de bodem ook ongeveer tweeënhalf jaar na elke halving. Eerdere bearmarkten hebben volgens Grayscale gemiddelde drawdowns van ongeveer 80% opgeleverd.

Op basis van die geschiedenis zei de firma dat Bitcoin nog verder kan dalen voordat in september of oktober een dieptepunt wordt gezet. Grayscale zei echter niet te verwachten dat de verliezen eerdere cycli zullen evenaren, omdat de institutionele deelname aan Bitcoin is toegenomen, een trend die werd versneld door de goedkeuring in januari 2024 van Amerikaanse spot Bitcoin exchange-traded funds.

Beleid van de Federal Reserve blijft centraal

Pandl zei dat Bitcoin zich steeds meer gedraagt als een volwassen financieel activum, in plaats van alleen mee te bewegen met door halvings gedreven cycli. Hij zei dat eerdere dalingen vaak samenvielen met afnemende economische groei of stijgende reële rentetarieven.

De meest recente daling vond ook plaats terwijl de verwachtingen voor het beleid van de Federal Reserve verschoven. Om die reden zei Grayscale dat Bitcoin de bodem mogelijk al heeft bereikt als de economische groei stabiel blijft en de Fed verdere renteverhogingen vermijdt.

Pandl zei ook dat extra renteverhogingen als gevolg van aanhoudende inflatie de neergang kunnen verlengen. Grayscale noemde voortgang rond de CLARITY Act — voorgestelde Amerikaanse wetgeving die is bedoeld om een regelgevend kader voor digitale-activamarkten vast te stellen — als een andere factor die de marktvooruitzichten kan beïnvloeden.

Kasreserve van Strategy vermindert financieringszorgen

Grayscale besprak ook de recente treasury-acties van Strategy in zijn analyse van de marktstructuur van Bitcoin. Strategy, voorheen bekend als MicroStrategy, is een van de grootste beursgenoteerde zakelijke houders van Bitcoin. Op July 6 onderzocht de firma Strategy’s verkoop van 3,588 Bitcoin voor ongeveer $216 miljoen.

Strategy gebruikte de opbrengst om dividendverplichtingen op preferente aandelen na te komen en zijn dollarreserve te verhogen tot ongeveer $2.55 miljard. Grayscale zei dat dit saldo bijna 17 maanden aan dividendbetalingen zou kunnen dekken.

De firma voegde toe dat de sterkere kaspositie van Strategy de zorgen over noodfinanciering of extra Bitcoin-verkopen tijdens perioden van marktvolatiliteit verminderde. Pandl zei echter dat neerwaartse risico’s blijven bestaan als de CLARITY Act vastloopt, treasurybedrijven doorgaan met schuldafbouw, of de Federal Reserve het verhogen van de rente hervat.