Onder de naam "Regulation Crypto Assets" heeft de Amerikaanse Securities and Exchange Commission nieuwe regels voor crypto-uitgifte voorgesteld. Het regime zou kapitaalvorming vergemakkelijken via gefaseerde drempels in dollars, terwijl de bredere Clarity Act vastzit in het Congres.

De SEC houdt toezicht op de effectenmarkten in de VS en bepaalt welke aanbiedingen registratie vereisen. De instantie heeft "Reg Crypto" ontworpen als een op maat gemaakt aanbiedingsregime — in de praktijk een zelfstandig vrijstellingskader onder de volledige registratieverplichting van de Securities Act of 1933. In plaats van een alles-of-nietsbenadering koppelt de regel informatie- en rapportageverplichtingen aan de omvang van een aanbieding. Het voorstel bouwt voort op de verduidelijking van de SEC en de CFTC in maart 2026 dat de meeste digitale activa geen effecten zijn. Onder voorzitter Paul Atkins bestaat de commissie momenteel volledig uit Republikeinen. Het voorstel omvat een start-upvrijstelling tot USD 5 miljoen en een tweede niveau dat tot USD 75 miljoen per periode van twaalf maanden toestaat. Een openbare commentaarperiode van 60 dagen begint zodra de regel in het Federal Register verschijnt, het officiële publicatieblad van de Amerikaanse overheid voor regelgevende mededelingen.

SEC-regels voor crypto-uitgifte stellen twee nieuwe drempels vast

Twee gefaseerde vrijstellingen vormen de kern van het voorstel. De start-upvrijstelling geldt voor aanbiedingen tot USD 5 miljoen. Gedurende vier jaar worden uitgevende instellingen daarmee vrijgesteld van de registratievereisten van de Securities Act of 1933, zodat jonge projecten kapitaal kunnen ophalen zonder het volledige prospectusproces te doorlopen. Het tweede niveau is gericht op grotere uitgevende instellingen: de vrijstelling voor kapitaalwerving geldt voor aanbiedingen tot USD 75 miljoen per periode van twaalf maanden. Boven die grens blijft de reguliere registratieroute van toepassing.

Geen van beide vrijstellingen is onvoorwaardelijk. In beide gevallen moeten uitgevende instellingen informatie aan beleggers verstrekken, en voor het niveau voor kapitaalwerving geldt bovendien een voortdurende rapportageplicht. Daarmee koppelt de instantie beleggersbescherming aan de eenvoudigere route voor kapitaalvorming — een ontwerpprincipe dat traditionele effectenwetgeving al lang kent. Waarnemers hadden de twee drempels vooraf vergeleken met Reg CF en Reg A, die beide relatief kleine uitgiften van traditionele effecten bestrijken — en de parallel is exact: Regulation Crowdfunding begrenst aanbiedingen op USD 5 miljoen per periode van twaalf maanden, terwijl het tweede niveau van Reg A uitkomt op USD 75 miljoen, dezelfde bedragen die de nieuwe crypto-niveaus overnemen.

Daardoor verandert de praktische uitgangspositie voor crypto-projecten in de VS. Tot nu toe moesten uitgevende instellingen ofwel volledige registratie nastreven of vertrouwen op vrijstellingen uit de traditionele effectenwetgeving. Reg Crypto stemt het regime daarentegen expliciet af op deze activaklasse. Of de drempels in de praktijk standhouden, hangt uiteindelijk af van hoe strikt de commissie de voorwaarden formuleert.

Voorwaardelijke safe harbor zet de status als effect ter discussie

Naast de aanbiedingsdrempels bevat het voorstel ook een voorwaardelijke safe harbor. Daaronder kan een digitaal activum ophouden een effect te zijn. De regel koppelt die stap aan vastgestelde voorwaarden en aan het einde van alle managementinspanningen, zodat de overgang niet automatisch plaatsvindt. In de VS bepaalt de status als effect welke registratie- en rapportageverplichtingen een uitgevende instelling heeft. Daarmee pakt de commissie een van de oudste twistpunten in de sector aan: tot nu toe bleef het omstreden of een token permanent onder het effectenrecht valt of dat het die status kan ontgroeien naarmate de decentralisatie toeneemt.

De federale dimensie is minstens zo belangrijk. Staatsrechtelijke effectenwetten — vaak aangeduid als blue sky laws — blijven in de VS naast het federale recht van toepassing. Het ontwerp voorkomt nu dat staten hun eigen registratievereisten opleggen aan aanbiedingen onder de nieuwe federale vrijstellingen, zodat uitgevende instellingen niet langer door parallelle staatsregels hoeven te navigeren. Reg Crypto verschilt ook van de aparte "Innovation Exemption", die zich richt op getokeniseerde activa. Commissaris Hester Peirce, die in eerdere jaren al een eigen token-safe-harbor had voorgesteld zonder goedkeuring van de commissie te krijgen, typeerde het voorstel als één stap:

"This proposal is a step on a long road toward a clear, sensible and enforceable regulatory framework for crypto." - Hester Peirce, Commissioner, U.S. Securities and Exchange Commission

SEC onder Atkins bouwt met de CFTC voort op richtlijnen van maart

Reg Crypto is niet geïsoleerd ontstaan. Eerder stelden de instantie en de CFTC in maart 2026 gezamenlijk vast dat de meeste digitale activa geen effecten vormen. Beide autoriteiten delen het toezicht op de effecten- en derivatenmarkten in de VS, en die richtlijn vormt de doctrinaire basis van het huidige voorstel. Wie de activaklasse grotendeels buiten de definitie van een effect plaatst, heeft een apart regime nodig voor de gevallen die daar nog wel onder vallen — maar het bleef onduidelijk hoe uitgevende instellingen in die gevallen kapitaal kunnen ophalen. De regel vult precies die leemte op.

Ook de personele samenstelling van de instantie is ongebruikelijk. Naast voorzitter Paul Atkins zit commissaris Hester Peirce in de commissie, en democraten bezetten momenteel geen zetels. Onder Atkins oogt de reguleringslijn ook innovatievriendelijker dan onder zijn voorganger Gary Gensler, wiens ambtstermijn stond voor een aanpak waarbij crypto-bedrijven vooral via handhavingsmaatregelen werden gereguleerd. Atkins zelf beschouwt de verdere ontwikkeling van het kader als een centraal onderdeel van de SEC-strategie. Zijn uitgesproken doel is om het regelboek te vernieuwen voor het moderne tijdperk en innovatie in crypto-activamarkten te verankeren.

De weg daarnaartoe verliep echter niet soepel. De instantie had een vergadering gepland voor 14 augustus om de regel te presenteren, maar annuleerde die op het laatste moment wegens een onverwacht agendaprobleem. Vier dagen later diende de commissie het voorstel alsnog in. Per saldo voegt Reg Crypto zich in een langere reeks stappen die bepalen hoe de toezichthouder met digitale activa omgaat.

Congres stelt de Clarity Act uit tot september

De beweging van de instantie valt samen met een fase van wetgevende stilstand. De Clarity Act, de geplande uitgebreide federale wet voor digitale activa, ligt nog altijd in het Congres. Onder meer de crypto-industrie en de banklobby twisten over rendement op stablecoin-saldi — daarbij gaat het om de vraag of aanbieders hun gebruikers rente op die saldi mogen betalen. Ook vragen over mogelijke belangenconflicten rond president Donald Trump liggen op tafel. Het proces was dus al vastgelopen vóór het augustusreces van de Senaat.

De Senaat heeft een procedurele stemming gepland voor half september, maar de tijdlijn lijkt krap omdat de politieke aandacht verschuift naar de verkiezingen in november. Op dezelfde dag kwam er een signaal uit het Witte Huis: tijdens een panel op een SALT-conferentie suggereerde crypto-adviseur Patrick Witt verdere regelgeving door de SEC en de CFTC, op voorwaarde dat het Congres de Clarity Act niet tijdig aanneemt.

Voorlopig blijft de regulatoire route dus de snellere. Die vervangt geen federale wet, en een toekomstige commissie met een andere meerderheid zou het kader later opnieuw kunnen openen. Eerst loopt de commentaarperiode van 60 dagen vanaf publicatie in het Federal Register. Tijdens die fase kunnen marktdeelnemers reacties indienen en wijzigingen voorstellen. Daarna beslist de SEC over de definitieve versie.