Crypto-kluizen en onchain-leningproducten kunnen binnen het bereik van de Amerikaanse federale effectenwetgeving vallen, heeft Hester Peirce, commissaris van de Securities and Exchange Commission, gewaarschuwd. De waarschuwing signaleert dat ontwikkelaars in gedecentraliseerde financiën en digitale-activabedrijven er niet van moeten uitgaan dat op de blockchain gebaseerde producten zijn vrijgesteld van bestaande regelgeving, enkel omdat ze onchain opereren. De opmerkingen wegen extra zwaar gegeven Peirce' reputatie als een van de meest crypto-vriendelijke commissarissen van de SEC, vaak "Crypto Mom" genoemd vanwege haar consistente pleitbezorging voor regelgevingskaders die innovatie in digitale activa accommoderen.

Peirce stelde dat de juridische behandeling van crypto-kluizen zal afhangen van hun specifieke structuur, werking en de rol van degenen die ze beheren. Ze benadrukte dat federale effectenwetgeving van toepassing blijft wanneer producten lijken op traditionele beleggingsregelingen, ongeacht de onderliggende technologie die wordt gebruikt om ze aan te bieden. De analyse sluit aan bij de langdurige Howey-test, het toetsingskader van het Hooggerechtshof dat de SEC gebruikt om te bepalen of een regeling kwalificeert als een beleggingscontract en derhalve als effect.

Hoe de SEC crypto-kluizen beoordeelt

Crypto-kluizen zijn naar voren gekomen als een populair kenmerk van gedecentraliseerde financiën, waardoor gebruikers digitale activa kunnen deponeren in geautomatiseerde strategieën die rendement genereren via uitlenen, staken, liquiditeitsverschaffing of andere beleggingsactiviteiten. Hun groei volgt op een periode van verscherpte handhaving door de SEC tegen gecentraliseerde crypto-leningproducten, waaronder schikkingen met BlockFi en Celsius die de bereidheid van het agentschap onderstreepten om effectenwetgeving toe te passen op rendementgenererende crypto-aanbiedingen.

Volgens Peirce zullen toezichthouders elk product beoordelen op basis van de feiten en omstandigheden ervan, in plaats van op het label. Factoren die van invloed kunnen zijn op de regelgevende behandeling zijn onder meer:

• Of beheiders discretie uitoefenen over beleggingsbeslissingen
• Hoe gebruikersactiva worden toegewezen of belegd
• Of rendementen afhangen van de inspanningen van anderen
• Of de structuur lijkt op een beleggingsmaatschappij of beheerd beleggingsproduct

Ze merkte ook op dat onchain-uitleenregelingen afzonderlijke vragen op het gebied van effectenrecht kunnen oproepen, afhankelijk van hoe leningen zijn gestructureerd en aangeboden.

Meer regelgevende duidelijkheid voor de sector

Hoewel Peirce' opmerkingen de bezorgdheid over naleving voor sommige DeFi-projecten kunnen vergroten, bieden ze ook extra duidelijkheid voor ontwikkelaars die navigeren in een zich ontwikkelend regelgevingslandschap. In plaats van nieuwe regels aan te kondigen, moedigde ze marktdeelnemers aan om contact op te nemen met de SEC bij het ontwerpen van innovatieve producten en nodigde ze feedback uit over hoe bestaande regelgeving van toepassing zou moeten zijn op opkomende blockchaintechnologieën.

De opmerkingen weerspiegelen de bredere inspanning van de SEC om onderscheid te maken tussen crypto-activiteiten die buiten haar jurisdictie vallen en activiteiten die onder de huidige wetgeving nog steeds kwalificeren als effecten of beleggingsproducten. Naarmate de institutionele deelname aan gedecentraliseerde financiën groeit, kunnen bedrijven die op kluizen gebaseerde beleggingsstrategieën aanbieden moeten beoordelen of hun producten registratie of andere regelgevende verplichtingen vereisen.

De richtlijnen suggereren dat het verplaatsen van financiële diensten naar blockchain-infrastructuur ze niet automatisch uitsluit van federaal toezicht op effecten. In plaats daarvan is de SEC van plan om crypto-kluizen individueel te beoordelen, met de nadruk op hun economische实质 in plaats van op de technologie die ze aandrijft.