De U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) en de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zijn naar verluidt bezig een vijfjarig regelgevingspad uit te zetten voor getokeniseerde Amerikaanse aandelen, volgens een bericht van CryptoSlate. Deze stap komt nu de CLARITY Act, het wetsvoorstel in het Congres dat toezicht op crypto moet regelen, in Washington is vastgelopen, en de toezichthouders lijken te handelen op basis van hun eigen bevoegdheden in plaats van te wachten op wetgevers.

Getokeniseerde Amerikaanse aandelen zijn digitale versies van traditionele aandelen, gecreëerd door eigendom vast te leggen op een blockchain — een gedeeld, fraudebestendig digitaal grootboek. In plaats van een aandelenbewijs via een broker aan te houden, zou een belegger een op een blockchain gebaseerd token bezitten dat dezelfde onderliggende aandelen vertegenwoordigt. Het concept is ontworpen om het handelen in aandelen rond de klok en over de grens eenvoudiger te maken.

Beide instanties zetten een pad uit om toegang tot getokeniseerde effecten te openen, al merkt het bericht op dat er een addertje onder het gras zit: de volledige voorwaarden en geschiktheidseisen zijn nog niet vastgelegd in bindende regels.

Waarom de vastgelopen CLARITY Act het beeld verandert

De CLARITY Act was bedoeld om een duidelijke grens te trekken tussen digitale activa die onder de jurisdictie van de SEC vallen en die onder de CFTC vallen. In het klassieke toezicht bewaakt de SEC de effectenmarkten terwijl de CFTC de handel in grondstoffen en derivaten reguleert — een verdeling die veel digitale activa zonder vaste plek heeft gelaten. Zonder die grens opereren beide instanties in overlappende gebieden, wat onzekerheid creëert voor bedrijven die producten ontwikkelen met getokeniseerde versies van real-world assets zoals aandelen.

Dat een wetsvoorstel in het Congres vastloopt, betekent niet dat het onderliggende probleem verdwijnt. Regelgevingsvragen blijven open, en marktpartijen hebben nog steeds duidelijkheid nodig over wat legaal is. Dat gat stimuleert instanties om te handelen via hun bestaande bevoegdheden, met richtlijnen vrijstellingen of pilotkaders in plaats van te wachten op nieuwe wetgeving.

Dit verschil is relevant voor iedereen die deze producten bouwt of koopt. Een handeling van een toezichthouder, zoals een no-action letter — een verklaring van medewerkers van een instantie dat men niet van plan is handhaving aan te bevelen voor een specifieke activiteit — of een formele vrijstelling, kan zonder stemming in het Congres worden teruggedraaid of gewijzigd, terwijl aangenomen wetgeving duurzamer is en lastiger terug te draaien. De recente voorwaardelijke ontheffing van brokerregistratie voor crypto-ontwikkelaars door de CFTC laat zien dat de instantie dit soort flexibele instrumenten al gebruikt om een snel veranderende markt te beheersen.

Wat een vijfjarig pad in de praktijk kan betekenen

Een meerjarige regelgevingsplanning suggereert dat de instanties niet van de ene op de andere dag een afgeronde, volledig gereguleerde markt openen. De aanpak omvat waarschijnlijk gefaseerde voorwaarden — in de loop van de tijd voldoen aan normen voor openbaarmaking, vereisten voor bewaarneming (de regels voor het veilig aanhouden van beleggersactiva) en regels voor beleggersbescherming — waarbij het kader meegroeit naarmate de markt rijpt.

Voor beleggers telt het praktische verschil tussen een getokeniseerd aandeel en een traditioneel aandeel. Een getokeniseerd instrument kan op andere platforms verhandeld worden, anders worden afgewikkeld en zijn eigen tegenpartijrisico's met zich meebrengen. Regelgevend toezicht helpt verduidelijken wie verantwoordelijk is als er iets misgaat, maar die beschermingen hangen volledig af van de specifieke regels die gelden, en die blijven onderworpen aan de uiteindelijke richtlijnen van de instanties.

Het vijfjarige pad van de SEC voor getokeniseerde Amerikaanse aandelen geeft aan dat de toezichthouder dit ziet als een project met een lange horizon, niet als een directe productlancering. Platforms die deze instrumenten willen uitgeven of verhandelen, moeten voldoen aan vereisten die nog worden vastgesteld.

Voor iemand die crypto aanhoudt of overweegt voor het eerst te beleggen, is de impact op de korte termijn beperkt. Door deze ontwikkeling alleen worden er geen nieuwe producten met getokeniseerde aandelen beschikbaar voor particuliere beleggers. Wat verandert, is het regelgevende signaal: de SEC en de CFTC lijken bereid deze markt onder toezicht te laten bestaan in plaats deze ronduit te blokkeren.

Het bredere wetgevende beeld verschuift ook. De voortgang van een Strategic Bitcoin Reserve Bill voor twintig jaar door de commissie van het Huis en andere congresactiviteit suggereren dat crypto-regulering op meerdere sporen tegelijk beweegt, waarbij instanties en wetgevers onafhankelijk van elkaar delen van het kader bevorderen.

Tot de instanties definitieve regels publiceren en de CLARITY Act, of gelijkwaardige wetgeving, de jurisdictiekwestie tussen SEC en CFTC oplost, zou iedereen die geïnteresseerd is in getokeniseerde aandelen het vijfjarige pad moeten zien als een koers, niet als een afgebouwde weg. Implementatiedetails — waaronder welke platforms in aanmerking komen, welke openbaarmakingen vereist zijn en hoe bewaarneming werkt — zullen bepalen of deze ontwikkeling leidt tot echte producten die gewone beleggers kunnen gebruiken.

Aanvullende bronverwijzingen zijn beschikbaar via de officiële zoekpagina van de SEC voor materialen over getokeniseerde effecten.

Dit artikel verscheen oorspronkelijk op CoinLineup.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd uw eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.