Riot Platforms heeft zijn eerder niet bij naam genoemde huurder, het "Frontier AI Lab", geïdentificeerd als Anthropic. De bitcoinmijnbouwer heeft de identiteit bekendgemaakt van de ontwikkelaar van Claude in het kwartaalrapport dat woensdag is ingediend, waarin Anthropic wordt genoemd als tegenpartij bij een huurcontract van 15 jaar ter waarde van circa $28 miljard op de campus in Corsicana, Texas. In de resultatenpublicatie van dezelfde dag werd de huurder nog slechts aangeduid als een "leidend Frontier AI Lab".

De 10-Q is specifieker. Erin staat dat een dochteronderneming van Riot het contract op 28 oktober ondertekende "met Anthropic PBC (het 'Frontier AI Lab')", en dat de overeenkomst op 4 november bindend werd nadat Riot's raad van bestuur deze had goedgekeurd en externe adviseurs de technische specificaties honden goedgekeurd.

Het rapport gebruikt dezelfde gedefinieerde term voor de huurder van Riot's huurcontract van 191 MW in Rockdale, dat in augustus werd ondertekend. Daarmee is Anthropic de tegenpartij bij 1.101 MW van de 1.151 MW die Riot heeft gecontracteerd. AMD houdt de overige 50 MW. De openbaarmaking past ook in een breder industrietrend: bitcoinmijnbouwers met grote energieportefeuilles verhuren capaciteit aan AI-bedrijven, die elektrificatie en netkoppelingen waarderen omdat nieuwe capaciteit van die omvang vaak jaren in beslag neemt om online te komen.

Huurcontracteconomie

Het Corsicana-contract omvat 910 MW aan kritieke IT-capaciteit over de hele campus. De basishuur begint bij $130 per kilowatt per maand en stijgt jaarlijks met 3%. Bij dat starttarief zou de volledige 910 MW ongeveer $1,42 miljard per jaar opleveren. Riot schat de gemiddelde jaarhuur op ongeveer $1,8 miljard over de initiële termijn, of in totaal circa $54 miljard als Anthropic beide verlengingen van vijf jaar uitoefent.

Riot's 12%-clausule

Het detail dat de meeste aandacht trekt, zit in de financieringsvoorwaarden. Riot heeft afgesproken om Anthropic tot $4 miljoen per megawatt terug te betalen voor de datacentermodules die de huurder installeert, oftewel tot circa $3,6 miljard over de volledige 910 MW.

Die terugbetaling is afhankelijk van het vermogen van Riot om geld in te zamelen "op marktcondities die voor hem redelijkerwijs aanvaardbaar zijn". Als die financiering niet beschikbaar is, aldus de 10-Q, zal Riot in plaats daarvan huurkortingen aan Anthropic geven die het bedrag "plus rente van 12% per jaar" amortiseren over de rest van de initiële termijn. In dat geval zou Anthropic feitelijk de bouw zelf financieren en de kosten uit de huur terugverdienen tegen een dubbelcijferig tarief — aanzienlijk hoger dan wat investeringswaardige zakelijke leners doorgaans betalen.

Riot's basisscenario is anders. Het bedrijf verwacht de terugbetalingen te financieren met niet-recourse projectfinanciering die is afgestemd op de gecontracteerde huur, en schat de totale kapitaalbehoefte op ongeveer $6 miljoen per MW, oftewel $5,5 miljard. Het bedrijf zegt momenteel geen eigen vermogen te willen uitgeven voor het project.

Deadlines en exitclausules zijn in het voordeel van de huurder

Het huurcontract legt het merendeel van het leveringsrisico bij Riot. De capaciteit komt in drie fasen: 400 MW, met een eerste blok beoogd voor 28 juni 2027; 200 MW vanaf 24 december 2027; en 310 MW op 30 juli 2028.

Als Riot meer dan 60 dagen te laat levert, verdient Anthropic oplopende huurkortingen, begrensd op 270 dagen basishuur voor de niet-geleverde blokken. Als een fase niet binnen 270 dagen na de beoogde datum wordt geleverd, kan Anthropic het huurcontract voor die fase opzeggen met een opzegtermijn van 30 dagen, met verlengingen voor overmacht tot 365 dagen.

Riot kan bovendien de elektriciteitsbelasting van Anthropic niet beperken of de locatie inschrijven voor vrijwillige vraagresponsprogramma's zonder toestemming — een opvallende beperking voor een bedrijf dat zijn mijnbouwactiviteiten deels heeft opgebouwd door elektriciteit terug te verkopen aan het Texaanse net. Een wijziging van controle waarbij bepaalde beperkte partijen betrokken zijn, zou Anthropic in staat stellen het huurcontract te beëindigen of Riot's belang in de locatie te kopen voor 95% van de marktwaarde. Riot's eigen recht om te beëindigen is beperkt tot niet-herstelde betalingsachterstanden en faillissementsgebeurtenissen.

Minder bitcoin op Riot's balans

De datacenterbouw is de reden dat het bedrijf het hele jaar bitcoin heeft verkocht. Het verkocht 20.264 BTC voor ongeveer $1,5 miljard in de eerste negen maanden van 2026, te beginnen met 3.778 munten in het eerste kwartaal, en eindigde september met 2.418 BTC ter waarde van $202 miljoen.

De 10-Q voegt eraan toe dat het bedrijf verwacht "vrijwel alle bitcoin die we mijnen te blijven verkopen" en niet verwacht op korte termijn aanzienlijke bitcoinbezittingen op te bouwen.

Dat plaatst Riot op een ander pad dan mijnbouwers zoals American Bitcoin, die deze week een winst over het derde kwartaal boekte, grotendeels dankzij waardestijgingen van zijn bitcoinbezittingen. De test voor Riot is nu of geldschieters de Corsicana-bouw financieren onder voorwaarden die de 12%-clausule tot het papier beperken.

Dit artikel verscheen voor het eerst op Bitcoin Magazine en is geschreven door Micah Zimmerman.