De Reserve Bank of India (RBI) verkoopt Amerikaanse dollars op de valutamarkt om de roepie te steunen, als onderdeel van een aanhoudende verdediging van een munt die gedurende het grootste deel van 2026 in de buurt van dieptepunten tegenover de dollar heeft verhandeld. Drie handelaren vertelden Reuters dat de centralebank USD/INR verkocht, waarbij de directe aanleiding volgens hen een stijging van de olieprijzen was.

De roepie verzwakte dit jaar scherp, daalde van ongeveer 90 per dollar in januari naar een intradagdiepterecord van bijna 97 in mei, alvorens enigszins te herstellen toen de centrale bank de bijna dagelijkse dollarverkachten opvoerde. Die interventie hielp de munt alleen al vorige week met ongeveer 1% te stijgen. De omvang van de daling — ruwweg 7% in de eerste vijf maanden van het jaar — valt op voor een munt die de RBI traditioneel tot een van de minst volatiele valuta in Azië heeft weten te houden.

De zwakte van de roepie heeft meerdere oorzaken die elkaar versterken. Stevige Amerikaanse invoertarieven op Indiase export, gemeld tot niveau's van ongeveer 50% op categorieën waaronder textiel, edelstenen en sieraden, en machines, hebben het concurrentievermogen van de export aangetast en de dollarinstroom uit de handel verminderd. De tariefdruk komt op een moment waarop India zich positioneert als alternatieve productiebestemming binnen mondiale toeleveringsketens, wat betekent dat aanhoudende handelsbarrières dat verhaal kunnen compliceren. Tegelijkertijd hebben buitenlandse portfoliobeleggers dit jaar aanzienlijke bedragen uit Indiase aandelen en obligaties teruggetrokken, wat de dollervraag verhoogt telkens wanneer posities worden ontbonden en fondsen worden teruggebracht.

Verhoogde olieprijzen, gedreven door spanningen in het Midden-Oosten, waaronder het risico van verstoring rond de Straat van Hormuz, hebben de druk verder vergroot. India importeert ongeveer 70% van zijn ruwe olie en betaalt hiervoor in dollars, wat de importrekening direct verslechtert telkens wanneer de olieprijs stijgt. Als een van 's werelds grootste importeurs van ruwe olie behoort de Indiase lopende rekening tot de meest gevoelige in Azië voor olieprijsschokken, waarbij elke stijging van 10 dollar per vat in Brent doorgaans miljarden toevoegt aan de jaarlijkse importrekening.

De RBI heeft gereageerd met aanhoudende interventie op zowel de spotmarkt als de offshore non-deliverable forwardmarkt, waarbij gebruik wordt gemaakt van valutareserves die naar schatting ongeveer 680 tot 690 miljard dollar bedragen — behorend tot de grootste ter wereld — wat de centralebank aanzienlijke capaciteit biedt om de munt te blijven verdedigen. De centralebank heeft dit jaar ook aanvullende maatregelen genomen, waaronder stappen om speculatieve arbitrage en manipulatie van forwardcontracten aan banden te leggen, evenals prikkels voor externe commerciële leningen gericht op het aantrekken van stabielere kapitaalinstromen.

Op het gebied van monetair beleid heeft de RBI de repo-rate vier opeenvolgende vergaderingen ongewijzigd gehouden op 5,25%, met handhaving van een neutrale beleidspositie terwijl de groeiverwachtingen voor de komende fiscale jaren werden opgetrokken ondacht zwakkere bedrijfactiviteit. De beslissing om het tarief ongewijzigd te houden weerspiegelt een afweging tussen het ondersteunen van groei te midden van mondiale tegenwind en het beschermen tegen geïmporteerde inflatie door een zwakkere munt, aangezien een dalende roepie de roepie-kosten van olie en andere in dollars genoteerde importproducten verhoogt.

De voortdurende dollarverkopen door de RBI signaleren dat de centralebank een duidelijke grens trekt rond de huidige niveau's en bereid is haar aanzienlijke reserves aan te spreken om deze te verdedigen, wat verdere kortetermijndaling van de roepie beperkt, tenzij er een nieuwe schok optreedt. De interventie komt samen met een gunstiger achtergrond van zachtere olieprijzen en verminderde markverwachtingen van een renteverhoging door de Federal Reserve in september, die beide de druk op opkomende-markvaluta in brede zin hebben verminderd naarmate het rendementsvoordeel van de dollar afneemt.

Die stabiele beleidsachtergrond heeft bijgedragen aan een verschuiving in het sentiment rond de roepie, van vrees voor een daling onder de 97 per dollar naar de opvatting dat de munt mogelijk een stevigere bodem heeft gevonden. De onderliggende structurele tegenwind is echter verre van opgelost. De aanhoudende uitstroom van buitenlandse institutionele beleggers en de last van stevige Amerikaanse invoertarieven op Indiase export blijven de belangrijkste uitdagingen, wat betekent dat elke nieuwe piek in olieprijzen of een hawkish herprijsing door de Fed de recente stabilisatie van de munt snel kan doen keren.

Het traject van de roepie dient ook als referentiepunt voor andere Aziatische valuta die gevoelig zijn voor hun lopende rekening en die voor soortgelijke olieprijs- en kapitaalstroomdruk staan, waarbij centrale banken van Jakarta tot Manilla toekijken hoe de op reserves gebaseerde verdediging van India standhoudt tegen dezelfde mondiale krachten.