De Reserve Bank of India (RBI) grijpt naar langerlopende variabele reverse repo-veilingen (VRRR) terwijl de centrale bank haar inspanningen opvoert om overtollige liquiditeit uit het financiële stelsel terug te trekken, een stap die valt in een periode van toenemende inflatiedruk in de economie.

De nieuwste liquiditeitsopruiming van de centrale bank volgt op een opvallende verschuiving in de geldmarktcondities: call money rates zijn onder het beleidsrepo-rate gedaald, een signaal dat er ruim cash in het bankwezen aanwezig is. Prognoses wijzen er nu op dat de systemische liquiditeit tegen het einde van september boven de ₹15 lakh crore (vijftien lakh crore) kan uitkomen.

In een gerelateerde liquiditeitsoperatie heeft de RBI onlangs staatsobligaties verkocht ter waarde van ₹32.000 crore (tweeëndertigduizend crore), waarmee de centrale bank haar pogingen om overtollig cash uit het stelsel af te voeren verder versterkt.

De VRRR is een standaardinstrument in de liquiditeitsmanagement-toolkit van de RBI. Via deze faciliteit parkeren banken hun overtollige middelen bij de centrale bank tegen een rente die via veiling wordt bepaald, en het mechanisme van de 'variabele rate' stelt de RBI in staat te bepalen hoeveel liquiditeit zij per operatie opneemt. Langerlopende VRRR-veilingen leggen middelen vast voor langere looptijden, waardoor de centrale bank duurzamer greep heeft op overtollig cash dan bij kortere overnight- of nabij-termijn operaties. De RBI heeft in het verleden uitgebreid gebruikgemaakt van VRRR-veilingen wanneer zich duurzame overschotten in het stelsel opbouwden, onder meer in de jaren na de liquiditeitsinjecties uit de pandemieperiode.

Door overtollige liquiditeit af te voeren wil de RBI de korte rentes in lijn houden met haar beleidskoers en de inflatiedruk beteugelen, aangezien ruim beschikbaar cash in het bankwezen de geldmarktrentes zacht kan houden en de transmissie van monetair beleid kan verzwakken. Aanhoudende overschotten van de nu geprognosticeerde omvang zijn van belang tot voorbij de geldmarkten: ze kunnen de kortetermijn-leenkosten voor banken en bedrijven beïnvloeden en de condities in obligatie- en kredietmarkten vormgeven.

Voor marktparticipanten zal de effectiviteit van deze operaties zichtbaar worden in de vraag of call money rates terugbewegen richting het repo-rate en of het geprognosticeerde overschott tegen eind september werkelijkheid wordt.

Bron: Economic Times Markets