De Reserve Bank of Australia wordt algemeen verwacht de cash rate ongewijzigd te laten op 4,35% bij de beslissing van vandaag, een voorspelling die door markten en economen zo breed wordt verwacht dat de tariefhandhaving zelf weinig potentieel heeft om de markten te bewegen. De aandacht is in plaats daarvan gericht op de bijgewerkte economische prognoses, de begeleidende Statement on Monetary Policy en de persconferentie van gouverneur Bullock — die elk veel meer inzicht zullen bieden in waar de rente naartoe gaat.

De RBA houdt de cash rate al op 4,35% sinds november 2023, nadat deze met 425 basispunten is verhoogd vanuit een pandemisch dieptepunt van 0,10%. In tegenstelling tot de US Federal Reserve en de Europese Centrale Bank, die al zijn begonnen met het verlagen van de rente, blijft de RBA in een wachtpositie, waardoor het een van de laatste grote centrale banken van ontwikkelde markten is die nog steeds aangeeft dat verdere verstrakking niet kan worden uitgesloten.

Naast de rentebeslissing zal de RBA nieuwe prognoses publiceren voor groei, werkloosheid en inflatie in het driemaandelijkse Statement on Monetary Policy. Sinds de vorige prognoses van de Bank in mei zijn de economische omstandigheden in meerdere richtingen veranderd.

De olieprijzen en de spanningen in het Midden-Oosten zijn enigszins afgenomen, wat een bescheiden positieve bijdrage levert aan het inflatievooruitzicht. De werkloosheid is echter hoger uitgevallen dan de RBA had verwacht, met een print van 4,4% in twee van de drie maanden van het juni-kwartaal, tegen een eerdere prognose van 4,2%. De trimmed mean-inflatie voor Q2 kwam iets lager uit dan verwacht op 0,8% kwartaal-op-kwartaal — welkomstnieuws, maar nog steeds een tempo dat boven de doelband van 2–3% van de RBA zou uitkomen indien gehandhaafd. De huizenomzet en prijzen zijn meer verzwakt dan verwacht, deels als gevolg van belastingwijzigingen uit de mei-begroting, terwijl de bouw onverwachte kracht heeft gevonden dankzij zware investeringen in AI-datacenters.

Drie belangrijkste aandachtspunten

1. Mogelijke dissent in de Raad

Het eerste punt om in de gaten te houden is of een van de zeven niet-RBA-raadsleden zal dissenteren ten gunste van een verdere renteverhoging. Een dergelijke zet zou als havikachtig worden geïnterpreteerd en zou snel de marktverwachtingen voor het tijdstip van de volgende beleidsverschuiving kunnen herprijzen, vooral gezien het feit dat een aanzienlijke minderheid van de economen nog steeds verdere verhogingen verwacht in plaats van de verlagingen die sommige grote banken voor midden 2027 plannen. Een dissent zou signaleren dat ten minste sommige leden het huidige beleid als onvoldoende beperkend beschouwen, of vinden dat de tijdlijn voor het terugbrengen van de inflatie naar het doel al te lang is opgerekt.

2. Herziening van prognoses

De tweede focus is de omvang van de prognoseherzieningen. Een naar boven bijgestelde werkloosheidsverwachting wordt verwacht, gecompenseerd door slechts een bescheiden verbetering van de inflatieprognose, aangezien wordt verwacht dat de recente stijging van het minimumloon met 4,8% de ruimte voor verbetering van die projectie beperkt. De netto toon van de verklaring kan daarom meer uitmaken dan welk afzonderlijk gegevenspunt dan ook.

3. Communicatietoon van de gouverneur

De derde focus is de toon van de beslissingsverklaring van de gouverneur en de daaropvolgende persconferentie. De Bank wordt verwacht haar vaste boodschap te herhalen dat zij bereid blijft de rente indien nodig verder te verhogen om de inflatie binnen een redelijke termijn naar het doel terug te brengen. Een herhaling van die waarschuwing zou de huidige marktprijzen versterken, terwijl enige verzwakking van de bewoording waarschijnlijk als een duivenachtige verschuiving zou worden geïnterpreteerd.

Economen verdeeld over de weg voorwaarts

Economen van elk van de vier grote banken geloven nu dat de cash rate zijn hoogtepunt heeft bereikt, met bescheiden verlagingen mogelijk vanaf ongeveer midden 2027. Een afzonderlijke, aanzienlijke groep economen blijft echter volhouden dat verdere verstrakking nodig zal zijn. Zij wijzen op de aanhoudend lage werkloosheid, een stijging van het minimumloon met 4,8%, bredere loongroei van 3,5% tot 3,75% en klevende diensteninflatie als redenen waarom het huidige prognosepad te optimistisch zou kunnen blijken.

De reden om te handhaven berust op het feit dat de Raad meer tijd heeft om de effecten van de eerdere verstrakking te beoordelen voordat opnieuw moet worden opgetreden — een visie die overeenkomt met zowel de marktprijzen als de meerderheid van de econoomprognoses. De reden voor een verdere verhoging is dat de inflatie na een reeds lange periode boven het doel nog steeds 0,75 tot 1 procentpunt boven het doel ligt.

Een renteverlaging wordt niet verwacht een betekenisvolle rol te spelen in de bespreking van vandaag. De verzwakking van de huizenmarkt zal door de Raad waarschijnlijk eerder worden beschouwd als ondersteunend voor de terugkeer van de inflatie naar het doel dan als reden om het beleid te versoepelen.

Eerdere berichtgeving

• RBA-preview: Analisten zien cash rate ongewijzigd op 4,35% op dinsdag
• RBA-preview - Westpac zegt dat zachte Q2-CPI de RBA ruimte geeft om op 4,35% te handhaven
• Preview: RBA vergadert dinsdag. CBA verwacht dat de RBA de rente door de rest van 2026 handhaaft
• MUFG opent long AUDJPY op 111,20, miktpunt op 114,50 naarmate het debat over yen-interventie oploopt
• Preview: RBA blijft in pauze- en observatiemodus, zegt TD Securities voorafgaand aan de beslissing van vandaag