Topbelegger Ray Dalio adviseert beleggers om staatsobligaties onder te wegen en in plaats daarvan 10 tot 15 procent van hun portefeuilles in goud te alloceren, samen met een klein aandeel Bitcoin. De aanbeveling is gebaseerd op zijn verwachting dat een Amerikaanse schuldencrisis binnen ongeveer drie jaar onvermijdelijk wordt.

Dalio richtte Bridgewater Associates op, een van 's werelds grootste hedgefondsen, en staat bekend om zijn big cycle-thesen over overheidsschuld en monetair stelsels. Hij bekleedt zijn huidige positie sinds het boek "How Countries Go Broke: The Big Cycle" en herhaalt dit sinds juli 2025 in terugkerende publieke optredens. De exacte bandbreedte die hij noemt varieert: soms noemt hij 5 tot 15 procent voor goud, op andere momenten 15 procent voor goud en Bitcoin samen. Zijn nieuwe bericht verscheen enkele dagen nadat de Amerikaanse staatsschuld voor het eerst USD 40 biljoen overschreed. Ondertussen handelt Bitcoin boven USD 77.000 en staat goud dicht bij een meermaands hoogtepunt.

Dalio schrijft minder obligaties, meer goud en Bitcoin voor

In een LinkedIn-bericht roept de belegger eerst op het gewicht van staatsobligaties in een portefeuille te verlagen. Als tegenwicht beveelt hij 10 tot 15 procent in goud aan plus een klein Bitcoin-aandeel. Een exacte allocatie voor Bitcoin noemt hij echter niet. Hij rekent goud en Bitcoin tot de soort geld die geen enkele overheid kan creëren. In de praktijk zijn centrale banken zelf al jaren netto-kopers van goud, waarbij de World Gold Council aankopen van meer dan 1.000 ton rapporteerde in 2022, 2023 en 2024.

Hieraan ligt de kernthese van zijn boek ten grondslag: de kosten van schuldendienst stijgen sneller dan de vraag naar nieuwe staatsobligaties. Overheden hebben daarom twee paden. Of ze accepteren hogere rentes, of de centrale bank koopt de obligaties met nieuw gecreëerd geld. In Dalio's redenering verzwakt het tweede pad de valuta en jaagt het de inflatie aan. Vermogensbestanddelen buiten overheidstoezicht zouden precies tegen die uitholling moeten afdekken.

Dalio zet de tijdshorizon voor de escalatie op ongeveer drie jaar. Daaruit volgt geen exacte datum, omdat hij deze waarschuwing al jaren in verschillende vormen herhaalt. Nieuw is dus minder de these dan het moment waarop die botst met de huidige begrotingscijfers. Voor een klassieke 60/40-portefeuille van aandelen en obligaties betekent het advies een verschuiving in het defensieve deel. Wie obligaties onderweegt, heeft een vervanging nodig voor hun rol als buffer, en Dalio wijst die rol uiteindelijk toe aan goud. Bitcoin blijft een satellietpositie.

Recordschuld en recordtekort achter de waarschuwing

De Amerikaanse staatsschuld overschreed voor het eerst de grens van USD 40 biljoen. In de eerste tien maanden van fiscaal 2026 liep het begrotingstekort op tot USD 1,8 biljoen, waarmee het al hoger ligt dan de stand voor heel fiscaal 2025. Daarom verwacht het Committee for a Responsible Federal Budget meer dan USD 2 biljoen voor het volledige jaar. Alleen al in juli kwam de federale overheid USD 432 miljard tekort.

Vooral de schuldendienst wordt duurder. Bronnen uit de markt schatten de netto rentebetalingen van de federale overheid voor 2026 op circa USD 1,2 biljoen, waarvan USD 91 miljard in juli verviel. Dalio zelf rekent in zijn bericht met ongeveer USD 1 biljoen. Tegelijkertijd verlangt de markt meer rendement voor lange looptijden. Het rendement op 30-jarige Treasuries bereikte in dezelfde week een hoogste niveau in 19 jaar, en een veiling van langlopende schuldpapier de week ervoor werd toegewezen tegen 5,216%, het hoogste toegewezen rendement sinds 2001. Kredietbeoordelaars hebben al op deze ontwikkeling gereageerd: na S&P in 2011 en Fitch in 2023 trok Moody's in mei 2025 de laatste toprating van Aaa voor Amerikaanse staatsobligaties in. Deze cijfers bewijzen Dalio's tijdshorizon niet. Ze laten wel zien dat schuldniveaus en rentekosten samen oplopen, en precies op die combinatie rust zijn hele redenering.

De buitenlandse vraag stort intussen vooralsnog niet in. Volgens TIC-data hielden buitenlandse beleggers per februari 2026 ongeveer USD 9,5 biljoen aan Amerikaanse staatsobligaties aan, 6 procent meer dan een jaar eerder. Japan blijft de grootste buitenlandse crediteur met circa USD 1,2 biljoen. Tijdens de gecoördineerde yen-ondersteuning begin augustus 2026 zag Tokio er desondanks van af Treasuries te verkopen. In plaats daarvan maakte de centrale bank gebruik van een Fed-repofaciliteit en voorkwam zo extra druk op de obligatiemarkt. Dalio's these richt zich daarmee minder op een weigering van kopers dan op de prijs waartegen kopers nog instappen. Hij formuleert zijn conclusie sinds 2025 in vrijwel ongewijzigde vorm in uiteenlopende optredens:

"It is impossible that these countries will not experience a debt crisis in the coming years that leads to a sharp loss of value [of money]." - Ray Dalio, founder of Bridgewater Associates

Bitcoin en goud stijgen al

Bitcoin noteert op USD 77.323, een stijging van 6,3 procent in 24 uur en 22,7 procent in zeven dagen. De marktkapitalisatie bedraagt daarmee rond USD 1,552 biljoen. Aan het begin van de week stond de prijs op ongeveer USD 62.800, goed voor een weekwinst van circa 23 procent. Bitcoin liet in 2023 voor het laatst een betere week zien. Ten opzichte van de recordkoers van USD 126.080 in oktober 2025 ligt de prijs nog altijd ongeveer 39 procent lager. Ook goud is gestegen en kost tussen USD 4.577 en USD 4.634 per troy ounce, waarmee het metaal op een meermaands hoogtepunt staat.

De rally begon om een andere reden. Twee dagen vóór Dalio's bericht kondigde minister van Financiën Scott Bessent aan dat hij buybacks van langlopende staatsobligaties minstens zou verdubbelen. De wijziging geldt voor looptijden van 10 tot 30 jaar, waar het maximale volume per uitgifte stijgt van USD 2 miljard naar ten minste USD 4 miljard. Op dezelfde dag ontmoette president Donald Trump ook vertegenwoordigers van de crypto-industrie. Samen veroorzaakten beide gebeurtenissen een short-squeeze-dynamiek. De minister liet later weten dat meer mogelijk was en noemde geen bovengrens.

Op de obligatiemarkten werkte de aankondiging direct. Het rendement op 10-jarige Treasuries daalde met 5,7 basispunten tot 4,647%, en het 30-jaarsrendement daalde met 9 basispunten tot 5,196%. Buybacks ondersteunen de liquiditeit aan de lange kant en drukken de rendementen omlaag. Bovendien nemen dalende rentes een deel van het nadeel weg van niet-rentende activa zoals goud en Bitcoin. Dalio's bericht trof daarmee een markt die al in beweging was. Als op zichzelf staande prijsdriver telt het niet, maar voor het institutionele debat over afdekking blijft het een referentiepunt. Dat debat heeft ook een praktisch kanaal, omdat Amerikaanse spot Bitcoin-ETF's die in januari 2024 zijn goedgekeurd institutionele beleggers gereguleerde toegang tot het activum bieden.

Waarom Dalio zelf nauwelijks Bitcoin aanhoudt

Het verschil tussen aanbeveling en zijn eigen portefeuille valt op. Bitcoin vormt volgens Dalio ongeveer 1 procent van zijn persoonlijke portefeuille; hij bevestigde dat cijfer in een podcastverschijning eind juli 2026. Tijdens die verschijning wees hij op fysieke goudstaven als zijn voorkeurshedge. Oorspronkelijk, in juli 2025, noemde hij een gecombineerde allocatie van 15 procent voor goud en Bitcoin. Die allocatie is sindsdien gevarieerd, al blijft de richting gelijk.

Hij lichtte zijn bezwaren tegen Bitcoin in mei 2026 toe op X. Volgens hem heeft de cryptomunt zijn verwachte rol als veilige haven niet waargemaakt. Zij mist privacy, stelt hij, en de prijs correleert bovendien sterk met techaandelen. Vergeleken met de goudmarkt is Bitcoin klein, zegt hij. Verschillende berichten noemen nog twee bezwaren: Bitcoin wordt niet gesteund door centrale banken, en toekomstige aanvallen met quantumcomputers zouden de cryptografie ervan kunnen bedreigen. Publieke filings laten niet zien hoe Bridgewater zelf in goud en Bitcoin gepositioneerd is, omdat 13F-rapporten noch fysiek metaal noch rechtstreeks aangehouden munten registreren.

Michael Saylor reageerde daarop. De medeoprichter van Strategy noemde goud "analog capital" en Bitcoin "digital capital." Zijn bedrijf stapte in augustus 2020 over op een Bitcoin-standaard, en sindsdien, zei hij, heeft Bitcoin goud verslagen op de Sharpe-ratio. Een analyse van Bitwise ondersteunt in elk geval de combinatie van beide activa: een portefeuille met 15 procent in goud en Bitcoin zou over tien jaar bijna drie keer de Sharpe-ratio hebben opgeleverd, met een klassieke 60/40-portefeuille als benchmark. Die vergelijking geldt echter alleen voor het verleden. Zij zegt niets over het uitbreken van een schuldencrisis.