Door Alexandria Grace C. Magno, Reporter

DE PHILIPPINE Stock Exchange, Inc. (PSE) verwacht dat het aantal effectenmakelaars verder zal dalen als de Securities and Exchange Commission (SEC) de kapitaaleisen aanscherpt, waarbij sommige brokers waarschijnlijk hun activiteiten zullen stopzetten, zei de topman.

PSE-president en chief executive officer Ramon S. Monzon zei in een interview met Bloomberg TV’s Haslinda Amin op donderdag dat hogere kapitaaleisen de consolidatie in de sector kunnen versnellen.

“Ja, ik denk dat dat een goede zaak zou zijn, vooral voor risicobeheer,” zei hij.

De heer Monzon zei dat het aantal brokers is gedaald tot 121 van ongeveer 180 eerder en verder kan afnemen naarmate de kapitaaleisen toenemen.

“Met deze kapitaalverhoging denk ik dat er nog meer brokers [zullen zijn] die hun activiteiten zullen stoppen,” zei hij.

De SEC bekijkt de kapitaalvereisten voor broker-dealers en overweegt het in bestaande regels genoemde niveau van P100 miljoen te verhogen, vertelde SEC-voorzitter Francisco Ed. Lim maandag aan verslaggevers.

Hij zei dat het decennia oude niveau mogelijk niet langer toereikend is en dat de herziening mede werd ingegeven door eerdere incidenten met brokers met relatief kleine kapitaalbases. Hij benadrukte echter dat een lagere kapitalisatie niet noodzakelijk wijst op wangedrag.

Volgens de 2015 Implementing Rules and Regulations van de Securities Regulation Code van de SEC moeten nieuwe broker-dealer-registranten die deelnemen aan een geregistreerd clearing agency, evenals ondernemingen die een bestaande broker-dealer-activiteiten overnemen en deelnemen aan een clearing agency, P100 miljoen aan onverminderd volgestort kapitaal aanhouden.

Dezelfde regels staan bepaalde bestaande broker-dealers die niet voldoen aan het niveau van P100 miljoen en geen toestemming vragen voor market-making-transacties toe om ten minste P30 miljoen aan onverminderd volgestort kapitaal aan te houden en de vereiste surety bond te stellen.

Daarnaast stelt de PSE een gefaseerde verhoging voor van het minimum aan onverminderd volgestort kapitaal van haar trading participants, in lijn met een bredere regulatoire inzet om ervoor te zorgen dat tussenpersonen kunnen voldoen aan operationele, afwikkelings- en risicobeheerbehoeften wanneer de marktomstandigheden veranderen.

“Eigenlijk heeft de PSE Board al een richtlijn uitgevaardigd aan de brokers om hun kapitaaleisen te verhogen tot 100 miljoen, en we hebben hen daar drie jaar de tijd voor gegeven,” zei de heer Monzon.

In juli vroeg de PSE om publieke feedback op een voorstel om het minimum aan onverminderd volgestort kapitaal van trading participants te verhogen tot P50 miljoen tegen eind-2027 en P100 miljoen tegen eind-2029.

Volgens het voorstel zouden brokers die tegen eind-2028 niet voldoen aan de eis van P100 miljoen hun surety bond moeten verhogen tot P20 miljoen, van P12 miljoen.

“Dus de SEC praat over het inkorten van de termijn of het verder verhogen van de P100 miljoen. Maar, weet u, ze hebben erover gesproken, maar ik zeg dat we hen het besluit van de board hebben voorgelegd om het te verhogen, en ik heb daar nog niets van teruggehoord,” zei de heer Monzon.

Broker-dealers vallen ook onder het risicogebaseerde kapitaaltoereikendheidskader van de SEC, dat vereist dat zij financiële middelen aanhouden in verhouding tot hun risicoblootstelling.

ANALISTEN ZIEN DRUK OP KLEINERE BROKERS

Hogere kapitaaleisen kunnen meer druk zetten op kleinere makelaarskantoren, omdat zij de kosten van extra kapitaal moeten afwegen tegen in de sector blijven, zeiden analisten.

“Een hogere minimumkapitaaleis zou de consolidatie in de Filipijnse effectenmakelaardij waarschijnlijk versnellen,” zei Toby Allan C. Arce, Head of Sales Trading bij Globalinks Securities and Stocks, Inc., in een Viber-bericht.

Hij zei dat brokers die geen extra kapitaal kunnen aantrekken kunnen fuseren, hun bedrijf kunnen verkopen of de sector kunnen verlaten, terwijl grotere ondernemingen technologie- en compliancekosten over een bredere klantenbasis kunnen spreiden.

Hij zei ook dat sterkere kapitaalposities grotere financiële buffers kunnen bieden tegen operationele en handelsrisico’s, hoewel hogere kapitalisatie op zichzelf geen beter bestuur garandeert.

“Het verhogen van de drempel kan financieel zwakkere deelnemers verwijderen, maar het kan effectief toezicht, interne controles en handhaving niet vervangen,” zei de heer Arce.

“Een gefaseerde implementatieperiode zou daarom belangrijk zijn, vooral als de uiteindelijke eis aanzienlijk boven de huidige kapitaalniveaus ligt,” voegde hij eraan toe.

De heer Arce zei dat het effect op de marktliquiditeit gemengd kan zijn. Brokers met een sterkere kapitaalbasis kunnen beter in staat zijn institutionele transacties af te handelen en deel te nemen aan market-making, terwijl consolidatie de handel tijdelijk kan verstoren doordat klanten tussen bedrijven verhuizen, zei hij.

“De Filipijnse markt kampt al met relatief beperkte liquiditeit, dus toezichthouders moeten erop letten dat het versterken van tussenpersonen niet onbedoeld het aantal actieve distributiekanalen voor beleggers vermindert,” zei hij.

Japhet Louis O. Tantiangco, Research Manager bij Philstocks Financial, Inc., zei dat hogere kapitaaleisen het vermogen van brokers om transactiegerelateerde risico’s op te vangen kunnen versterken en het vertrouwen van beleggers kunnen vergroten.

“Het verhogen van de minimumkapitaaleis zou echter ook een extra last vormen voor de brokers die al worden uitgedaagd door de huidige marktomstandigheden waarin de handel mat is,” zei hij in een Viber-bericht.

John Tristan D. Reyes, president van BDO Securities Corp., zei dat de eis de sector met minder maar grotere makelaarskantoren kan achterlaten, wat volgens hem het vertrouwen van beleggers kan versterken doordat ondernemingen beter in staat zijn risico’s te beheren en cliënten te beschermen.

“Dit kan helpen het vertrouwen van beleggers te vergroten, omdat beleggers dan zaken doen met stabielere bedrijven die in staat zijn risico’s te beheren en cliënten te beschermen,” zei hij in een Viber-bericht.

Voor particuliere beleggers zei de heer Arce dat het effect afhangt van hoe brokers het extra kapitaal inzetten.

Volgens hem kunnen meer investeringen in digitale platformen, cybersecurity, onderzoek en beleggerseducatie de dienstverlening verbeteren, terwijl hogere rekeningvereisten of kosten sommige kleinere beleggers kunnen ontmoedigen.