Nigeriaanse bedrijven die grote projecten willen financieren, stonden historisch voor een scherpe keuze: kapitaal in het buitenland aantrekken en het valutarisico dragen in een munt die tegen hen werkt, of thuis geld ophalen op een binnenlandse kapitaalmarkt die traditioneel weinig trek had in infrastructuur.

Twee decennia lang heeft de Private Infrastructure Development Group (PIDG) eraan gewerkt om die keuze te verbreden. PIDG is een gemengd-financieringsinstelling gefinancierd door zes regeringen samen met de International Finance Corporation (IFC), opgericht in 2002 om privaat kapitaal te mobiliseren voor infrastructuur in lage-inkomens- en fragiele markten. Sinds 2004 investeert de organisatie in Nigeria, via afzonderlijke divisies die projectontwikkeling, schulden en garanties omvatten.

In haar bestaan heeft PIDG bijna 300 projecten naar financiële afsluiting gebracht en bijna 32 miljard dollar aan private investeringen gemobiliseerd in projecten met een gezamenlijke waarde van meer dan 50 miljard dollar. Alleen in 2025 committeerde de organisatie 1 miljard dollar eigen kapitaal aan 33 projecten met een waarde van 4,1 miljard dollar, waarvan bijna 3 miljard dollar afkomstig was van private investeerders.

In Nigeria was de ingrijpendste interventie InfraCredit, de binnenlandse kredietversterkingsinstelling die PIDG hielp oprichten in samenwerking met de Nigeria Sovereign Investment Authority. Het model van InfraCredit vult een structurele leegte in de Nigeriaanse markt: hoewel de pensioensector van het land sinds de pensioenhervormingen van 2004 biljoenen naira aan beheerd vermogen heeft opgebouwd, waren langetermijnfinancieringsmogelijkheden binnenlands voor die kapitaalpool schaars.

Een onafhankelijk onderzoek van Steward Redqueen, een adviesbureau, gepubliceerd in augustus, concludeerde dat 24 Nigeriaanse bedrijven met InfraCredit-garanties meer dan ₦327 miljard hebben opgehaald op de lokale kapitaalmarkten, in sectoren waaronder transport, energie, productie, de Lekki-haven en de Lagos Free Zone. Pensioenfondsen—voorheen grotendeels afwezig in de Nigeriaanse infrastructuurfinanciering—vertegenwoordigen nu 56% van de waarde van die emissies.

In dit gesprek legt Saeed Ibrahim, directeur duurzame impact bij PIDG, uit waarom de organisatie zich richt op het opbouwen van financieringsmarkten in plaats van deal voor deal te werken, wat er nodig is om een Nigeriaans bedrijf van grondstoffenexport naar verwerkte producten te brengen, en waarom hij denkt dat de infrastructuurkloof van 3 biljoen dollar van het land nu een kwestie van schaal is in plaats van een vraag of het model werkt. Het interview is voor lengte en duidelijkheid bewerkt.

Het rapport betoogt dat Nigeria, om te groeien, de capaciteit moet opbouwen om grondstoffen binnenlands om te zetten in producten met hogere toegevoegde waarde. Wat betekent dat voor u?

Laat me in twee delen antwoorden. Het rapport was in opdracht, maar onafhankelijk geschreven door onafhankelijke evaluatoren. Een van de dingen die we wilden controleren, is wat sinds 2004, toen we actief werden in Nigeria, succesvol is gebleken en waar we de grootste impact hebben gezien, onderzocht op robuuste en rigoureuze wijze.

Wat zij in brede zin vaststelden, is dat we de grootste impact hebben gehad in twee soorten markten in Nigeria. Enerzijds, zoals u zei, de kant van productie en waardevastlegging. Maar de grootste impact vonden zij in eerste instantie op de financieringsmarkten van Nigeria, en met name de infrastructuurfinancieringsmarkten.

Daar zou ik willen beginnen, gegeven waar u vandaan komt met durfkapitaal en andere soorten kapitaal die willen investeren. Onze aanpak als investeerder is niet transactie-voor-transactie; wij denken na over hoe we de bestaande financiële markten in de landen waar we actief zijn beter kunnen laten functioneren.

In de praktijk: als u een Nigeriaans bedrijf bent dat investeringen zoekt voor een project, is een van uw opties buitenlands kapitaal aantrekken. Dat is aantrekkelijk, en u kunt in het buitenland potentieel veel grotere bedragen ophalen. Maar er is ook enorm veel kapitaal binnen het Nigeriaanse ecosysteem—in pensioenfondsen, institutionele investeerders, verzekeringsmaatschappijen en meer. Investeringen uit die bronnen aantrekken heeft duidelijke voordelen. Wisselkoers- en lokale valutarisico is een van de eerste zorgen van buitenlandse investeerders, en dat wordt aanzienlijk beperkt wanneer u binnenlandse financiers aantrekt.

Wij denken eraan om die markten zo op te bouwen dat bedrijven nu en in de toekomst veel meer kans maken om kapitaal aan te trekken, met name uit binnenlandse bronnen, waar al zoveel kapitaal in het ecosysteem aanwezig is. Hoe ontsluiten we dat? Door de instrumenten die we hebben—garanties, langetermijn-patiënt kapitaal, eigen en vreemd vermogen—te combineren met technische bijstand.

We hebben veel gedaan met InfraCredit Nigeria, dat u misschien kent. We zijn oorspronkelijk een samenwerking aangegaan met de Nigeria Sovereign Investment Authority om InfraCredit op te richten als een binnenlands gevestigde financiële instelling met het uitdrukkelijke doel binnenlandse bedrijven te ondersteunen bij het voorbereiden van hun projecten, het uitgeven van schulden en het aantrekken van kapitaal van binnenlandse investeerders. De resultaten spreken voor zich. Het rapport concludeerde dat we samen 24 bedrijven hebben gesteund om kapitaal aan te trekken op de Nigeriaanse kapitaalmarkten, en er is meer dan ₦300 miljard (227 miljoen dollar) opgehaald.

Over het tweede deel van uw vraag, over waardecreatie—het rapport vond daar ook veel voordeel. We hebben samengewerkt met Indorama, dat kunstmest produceert, en in een reeks transacties over meerdere jaren hebben we kapitaal verstrekt aan dat bedrijf, met de focus op het helpen vastleggen van veel meer waarde in wat Nigeria naar de wereld exporteert.

Vorig jaar sloten we ook een transactie af met Robust International. Het idee was een verwerkings- en productiefaciliteit in Nigeria te bouwen, zodat we, in plaats van rauwe zaden te exporteren, waarde toevoegen via verwerking en productie, en het uiteindelijk geëxporteerde product veel meer waard is, waarbij meer van die waarde in de Nigeriaanse economie blijft.

In het rapport staat de macro-economische stelling dat kredietversterking kapitaal naar productief gebruik stuurt. Op welke schaal verplaatsen deze kredietfaciliteiten daadwerkelijk geld, en welke impact hebt u gezien bij het creëren van bedrijven in Nigeria?

In de jaren dat we in Nigeria werken, hebben we 24 bedrijven geholpen kapitaal aan te trekken op de markt en die financieringsronden af te sluiten. Dat was allemaal binnenlands institutioneel kapitaal, en het komt neer op ₦327 miljard (247 miljoen dollar). Dat is een aanzienlijk bedrag aan financiering dat deze bedrijven hebben aangetrokken in de periode dat we actief zijn.

Het geeft ons een goede basis om te begrijpen dat hier een enorme kans ligt. Dit zijn indrukwekkende resultaten, en gezien de behoeften en hoe het ecosysteem zich ontwikkelt, is er de komende tijd potentieel om dat aanzienlijk te vergroten, nu we de afgelopen jaren een succesvol model hebben opgebouwd.

Maar het gaat niet alleen om aantallen. Het gaat ook om kwaliteit. Voor InfraCredit Nigeria werd opgericht, zagen we nauwelijks actieve Nigeriaanse pensioenfondsen in infrastructuurfinanciering of in de financiering van binnenlandse infrastructuurbedrijven. Nu vertegenwoordigen pensioenfondsen 56% van de waarde van emissies die door InfraCredit zijn ondersteund. Van de 24 ondersteunde emissies is 56% van al het opgehaalde geld afkomstig van pensioenfondsen. Dat toont aan dat het niet alleen een kwestie van schaal is, maar ook van kwaliteit. We bereiken de veranderingen die we wilden zien.

Er bestaat het gevoel dat, nu het model werkt en het demonstratie-effect op de markt is gevoeld, er nu veel meer kans is dat die fondsen sneller en op grotere schaal gaan stromen.

Van de 24 emitenten in het rapport kwamen er slechts twee zonder garantie terug naar de markt. Hoeveel vertrouwen heeft de gemiddelde investeerder hier, en hoe bouwen we dat op?

Het zijn meerdere dingen, en dat is een van de belangrijkste lessen van ons werk, die het rapport ook benadrukt. Ten eerste hebt u de juiste instrumenten nodig. Als u kijkt naar wat PIDG en InfraCredit Nigeria samen doen, verstrekken we niet simpelweg kapitaal rechtstreeks aan één bedrijf. Dat zou nuttig en voordelig zijn, maar u moet nadenken over de doelstellingen die u wilt vervullen en de instrumenten die helpen die te bereiken.

Kredietversterking is bijzonder geschikt om vertrouwen op te bouwen, omdat u daarmee zegt: wij hebben vertrouwen in dit bedrijf. Wij geloven dat hun financieringsbehoeften en de projecten die zij gaan realiseren goede projecten zijn met goede impact. Wij zijn ervan overtuigd dat zij investeerders kunnen terugbetalen, en de kredietversterking of garantie treedt pas in werking als dat bedrijf daartoe niet in staat is. Het biedt een vangnet en is een signaal van vertrouwen van ons en van InfraCredit in dat bedrijf, waardoor zij in een sterkere positie financiering kunnen aantrekken op de kapitaalmarkten.

Ten tweede—en dat blijkt duidelijk uit het rapport—moeten het kapitaal en de kredietversterking worden vergezeld van technische expertise en marktontwikkelende ondersteuning. Volgens onze ervaring waren garanties alleen niet voldoende. Technische bijstand, advies aan emitenten, capaciteitsopbouw van investeerders en overleg met de toezichthouders waren allemaal cruciaal voor de besproken resultaten.

Eén cijfer uit het rapport: het advieswerk van InfraCredit hielp de gemiddelde tijd tot financiële afsluiting te verminderen van meer dan 200 dagen naar minder dan 30 dagen. Dat zijn twee bewezen manieren om vertrouwen op te bouwen in Nigeriaanse bedrijven.

De voorbeelden in het rapport omvatten InfraCredit, Indorama Eleme Petrochemicals en andere. Zij opereren in zeer verschillende sectoren. Wat is de gemeenschappelijke draad die deze successen voortbracht?

Om eerlijk te zijn zijn het iets andere markten. De ene gaat over productie en export, de andere over hoe geldstromen en infrastructuurfinanciering in Nigeria werken. Maar op een hoger niveau zegt het iets over ons mandaat en over wat de economische ontwikkeling van Nigeria nodig heeft.

Er moet enorm veel infrastructuur worden gebouwd—wereldwijd, op het continent, en specifiek in Nigeria. De publieke middelen zijn niet voldoende. Er is niet genoeg geld aan de fiscale kant om die infrastructuur alleen te bouwen. Er zijn veel bedrijven in de privésector die dat kunnen, maar zij moeten privaat kapitaal aantrekken om de infrastructuur te bouwen die we nu en in de toekomst nodig hebben.

Infrastructuur is breed en kan vanuit vele hoeken worden aangepakt. U kunt bepaalde sectoren binnen infrastructuur steunen, zoals energie en productie, of u kunt aan de financiële kant werken om direct meer kapitaal te ontsluiten. Dat is wat deze twee werkvelden verbindt, hoewel ze behoorlijk verschillend zijn.

Bij Indorama draaide het veel meer om een binnenlandse producent in staat te stellen zijn productiecapaciteit over vele jaren succesvol en geleidelijk uit te breiden, tot het stadium waarin het nu aanzienlijke volumes exporteert en aanzienlijke deviezen en andere voordelen voor het land genereert. Bij InfraCredit Nigeria gaat het om het bredere opbouwen en verbeteren van hoe infrastructuurfinancieringsmarkten in Nigeria functioneren.

Als u kijkt naar de 24 transacties die InfraCredit heeft ondersteund, bestrijken zij het volledige spectrum van infrastructuur. Er zijn bedrijven in transport, energieprojecten en productieprojecten. De Lekki-haven zit erbij. De Lagos Free Zone zit erbij. Wat het allemaal samenbindt, is dat het gaat om het mobiliseren van investeringen en het financieren, bouwen en productief laten functioneren van infrastructuur.

De Lagos Free Zone is een van de vlaggenschipcases in het rapport. Denkt u aan een vrijzone als een bedrijf of als een markt?

Ons werk loopt vooral via InfraCredit Nigeria als binnenlandse instelling die eigen financiële beslissingen neemt en projecten beoordeelt, dus ik wil niet te ver in detail gaan op één specifieke transactie. Maar in het algemeen hebben we vrijzones gesteund, en zij zijn een belangrijk stuk infrastructuur.

Het grondidee achter vrijzones is dat u een gebied hebt waarin veel verschillende infrastructuur wordt aangeboden, dat diensten verleent aan bedrijven in Nigeria die naar buiten zijn gericht en veel meer kunnen exporteren.

De vrijzone was aan het uitbreiden en had aanzienlijke ambities om de exportcapaciteit van Nigeria te vergroten, en had hulp nodig bij de financiering van die uitbreidingsplannen. Het bedrijf wilde daarvoor de lokale kapitaalmarkten aanspreken. Maar, terugkomend op wat we eerder bespraken, waren de binnenlandse kapitaalmarkten grotendeels niet bereid zulke infrastructuurprojecten uit eigen beweging te steunen.

Dankzij de steun die InfraCredit Nigeria aan de Lagos Free Zone gaf, resulteerde dit in de langstlopende obligatie die een binnenlands Nigeriaans bedrijf ooit op de kapitaalmarkten heeft aangetrokken. Met die kredietversterking, die steun en die technische bijstand is het een goed voorbeeld van een Nigeriaans bedrijf dat wilde uitbreiden, binnenlands kapitaal wilde aantrekken en steun kreeg van een lokaal gevestigde organisatie die samenwerkt met PIDG om het extra vertrouwen te geven de markt te betreden—met een fantastisch resultaat.

Wat staat PIDG te wachten?

Twee korte punten, beide over onze volgende stappen in Nigeria.

Ten eerste zijn we trots op wat het rapport laat zien qua impact, maar we leunen geenszins achterover. De kans ligt er nu voor ons en anderen om deze succesvolle modellen significant op te schalen. Nigeria heeft de komende 30 jaar nog steeds te maken met een geschatte infrastructuurfinancieringskloof van 3 biljoen dollar, en dat vereist betrokkenheid van vele actoren.

Er is vaak een risico verbonden aan het doen van iets wat nog niet eerder is gedaan. Wat dit rapport laat zien, is dat PIDG voorbeelden heeft gedemonstreerd die bewezen werken. U hoeft zich niet langer af te vragen of dit een bewezen model is. Het is een bewezen model. De vraag is nu hoe we het opschalen om Nigeriaanse bedrijven toegang te geven tot de financiering die zij nodig hebben en Nigeria haar economische ontwikkelingsdoelen te laten bereiken. De volgende stap is het repliceren en opschalen van deze aanpak om aanzienlijk meer kapitaal in de Nigeriaanse infrastructuur te mobiliseren.

Ten tweede is agroverwerking een groeiende focus voor PIDG in Nigeria en in de regio. Vorig jaar verleenden we een garantie van bijna ₦30 miljard aan Robust International ter ondersteuning van de ontwikkeling van een verwerkingsfaciliteit, waarmee de productie wordt verschoven van de export van rauwe zaden naar producten met hogere toegevoegde waarde. Dat is een van de belangrijkste manieren waarop we meer waarde kunnen vastleggen in plaatsen als Nigeria. Dit jaar hebben we dat model in West-Afrika verder uitgebouwd met iets soortgelijks met Robust in Ivoorkust.

Deze investeringen weerspiegelen een bredere PIDG-prioriteit: infrastructuurfinanciering inzetten om Afrikaanse economieën voorbij de export van rauwe grondstoffen te bewegen richting lokale verwerking, lokale productie en uiteindelijk export met hogere toegevoegde waarde.

Sommige van deze bedrijven zijn hier al bijna twee decennia mee bezig en opereren nog steeds niet op wereldwijd concurrerende schaal. Hoe lang zal het realistisch gezien duren voordat Nigeriaanse bedrijven wereldwijd kunnen concurreren?

Een deel van mijn antwoord is wat ik net zei. We hebben succesvolle modellen, maar we moeten ze opschalen. De behoeften zijn enorm, we moeten echt versnellen, en geen enkele acteur kan dit allemaal alleen. We roepen andere investeerders en partners op met ons samen te werken om de schaal van de financiering te vergroten.

Ten tweede zijn we behoorlijk positief over Nigeria, en veel van de internationale markten ook. Recente hervormingen beginnen meer macro-economische stabiliteit op te leveren, ondanks de uitdagingen van de afgelopen jaren. Er is momenteel sprake van een periode van stabiliteit. De economie groeide in 2025 in een sneller tempo en wordt voor 2026 opnieuw snellere groei voorspeld. De inflatie is gedaald en er zijn andere indicatoren die de goede kant op wijzen.

Dat betekent niet dat er geen uitdagingen blijven—rond elektriciteit, energie, connectiviteit, inflatie en armoede. Maar binnen die uitdagingen blijven enorme kansen bestaan. Met de periode van stabiliteit die we doormaken en naar wij hopen de nabije toekomst zullen blijven zien, zijn er aanzienlijke kansen voor Nigeriaanse bedrijven en infrastructuurbedrijven om te groeien, kapitaal aan te trekken en hun uitbreidingsplannen te realiseren, gesteund door partners zoals wij.