In het slotdeel van een driedelige columnserie voor BusinessWorld betoogt Alexander C. Escucha dat Filipino's het label "mayabang" — een Tagalog woord dat opschepperig betekent — niet verdienen, dat soms wordt aangehaald om de aanhoudende externe onevenwichtigheden van het land te verklaren. Huishoudens sparen wat hun inkomen toelaat, betoogt hij, en lage-inkomensgroepen besteden het grootste deel van hun inkomsten aan eerste levensbehoeften, in overeenstemming met de wet van Engel. De Filippijnen sparen net zoveel of meer dan vergelijkbare economieën op hun inkomensniveau, en de spaarquote is al 15 jaar gestegen.

Een belangrijke verduidelijking kadert de serie: de bruto nationale spaarquote van 29% die in de serie wordt genoemd komt van het Philippine Statistics Authority (PSA) en omvat inkomsten van overzeese Filipijnse werknemers (OFW) en buitenlandse inkomsten, terwijl de 19% van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), aangehaald door Ciel Habito in een aparte column, OFW-geldovermakingen uitsluit. Volgens de auteur verandert dit verschil van 10 procentpunten niets aan de analyse of de conclusie.

De kern van het betoog is dat de voortdurende druk op de wisselkoers van de peso door tekorten op de lopende rekening niet wordt veroorzaakt door te weinig sparen, maar door te weinig verkopen aan de wereld en te veel kopen ervan.

Wat het tekort aandrijft

De meest gezaghebbende handleiding voor wat er moet gebeuren komt, zo suggereert de column, van Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) zelf. Vorig jaar publiceerde de centrale bank Current Account Dynamics and the Philippine Economy: Developments and Prospects, samengesteld door Mario B. Lamberte. Het tweede hoofdstuk, geschreven door BSP-economen Vic K. Delloro, Hazel C. Parcon-Santos en Jose Adlai M. Tancangco, schat wat de Filippijnse lopende rekening heeft aangedreven met kwartaalcijfers van 1993 tot 2023.

De auteurs identificeren vijf belangrijke variabel. Export, buitenlandse directe investeringen (FDI) en de begrotingsbalans van de overheid verbeteren de lopende rekening. Sneller bbp-groei en een sterkere reële effectieve wisselkoers — de waarde van de peso ten opzichte van de valuta van handelspartners, gecorrigeerd voor inflatie — verslechteren deze. FDI en export hebben de grootste effecten. Zuinigheid van huishoudens staat niet op de lijst — de enige spaarvariabele in het model is de eigen begrotingsbalans van de overheid.

Nationale besparingen blijven inderdaad achter bij de investeringsbehoeften van het land, maar dat geldt slechts in totaliteit. Nationaal sparen is de som van privé- en overheidsbesparingen, en de twee vertellen verschillende verhalen. Kijk naar 2025: het tekort op de lopende rekening was 3,3% van het bbp, terwijl het begrotingstekort van de nationale overheid 5,63% van het bbp was. Omdat de lopende rekening gelijk is aan de gecombineerde spaar-investeringskloven van de private en publieke sector, boekte de private zijde een overschot van ongeveer 2% van het bbp.

Dat cijfer is benaderend, aangezien het Social Security System, het Government Service Insurance System en lokale overheden doorgaans overschotten boeken die het geconsolideerde publieke tekort kleiner maken dan dat van de nationale overheid. Maar de richting, betoogt Escucha, is ondubbelzinnig: huishoudens en bedrijven sparen meer dan ze investeren, terwijl de overheid meer leent dan dat overschot kan opnemen. De spaarkloof van het land zit in de overheidsrekeningen, niet in het gezinsbudget.

Een goederenprobleem

Sinds 1980 heeft de Filippijnen slechts twee keer een tekort op de dienstenhandel geboekt, in de crisisjaren 1982 en 1998. Geldovermakingen en inkomsten uit outsourcing hebben de externe rekeningen tientallen jaren beschermd. Het gat zit in de goederen.

Groei op de Filippijnen is import-hongerig. Van 2020 tot 2022 bestonden grondstoffen, intermediaire goederen en kapitaalgoederen voor 71,4% uit de invoer. In de jaren 2010 groeide de invoer jaarlijks met 10,9% tegenover 6,9% voor de uitvoer. De exportbasis is ook smal: machines en elektronica, vooral halfgeleiders, waren van 1996 tot 2022 gemiddeld goed voor 62,1% van de uitvoer, waarmee de Filippijnen de minst gediversifieerde exportmand hebben in de ASEAN-5, de groep van Indonesië, Maleisië, de Filippijnen, Singapore en Thailand.\nTer vergelijking: de goederenhandel van Thailand is sinds 1997 in overschot, en Vietnam schakelde eind jaren 2010 naar een overschot op de lopende rekening dankzij exportgerichte groei en buitenlandse investeringen.

De kloof sluit niet vanzelf. Na het krimpen tot $16,3 miljard in 2025 zal het tekort op de lopende rekening volgens BSP-projecten weer oplopen tot ongeveer 4% van het bbp in 2026 en 2027. Die projectie stelt de kortetermijnmaatstaf voor het debat, en de periodieke betalingsbalansrapporten van de centrale bank tonen hoe de kloof zich daartoe verhoudt.

Hoe groot een exportimpuls zou moeten zijn? Omdat geïmporteerde inputs ongeveer 24% van de waarde van Filippijnse export uitmaken, levert elke nieuwe exportdollar netto ongeveer 76 cent op. Het structureel dichten van een tekort van $16 miljard tot $20 miljard zou naar schatting $40 milj tot $50 miljard aan extra jaarlijkse exportinkomsten vereisen, verspreid over de komende vijf tot zeven jaar.

Een exportagenda

Het slothoofdstuk van het boek, geschreven door Lamberte, zet deze bevindingen om in een beleidsagenda. Vijf prioriteiten springen eruit.

Ten eerste, diversifiëren voorbij chips. De volgende exportgolf zou moeten komen uit sectoren waar het land al voet aan de grond heeft: bewerkte levensmiddelen, mineraalverwerking, scheepsbouw, automobiel- en elektrische-voertuigonderdelen en medische apparatuur. In de landbouw pleit het boek voor een verschuiving van rijst naar hoogwaardige export en de afschaffing van resterende kwantitatieve beperkingen. De export van diensten zou zich voorbij callcenters moeten uitbreiden naar medisch toerisme en de creatieve industrie. Technische bijstand kan exportgerichte kleine en middelgrote ondernemingen helpen aansluiten bij mondiale waardeketens, terwijl handelsakkoorden de markttoegang verbreden — het Regional Comprehensive Economic Partnership, het pact dat de tien ASEAN-leden verbindt met China, Japan, Zuid-Korea, Australië en Nieuw-Zeeland, sinds 2023 van kracht voor de Filippijnen, is de voor de hand liggende platform.

Ten tweede, prikkels richten op handelbare goederen. Te veel kapitaal is gestroomd naar vastgoed, detailhandel en andere sectoren die geen dollars verdienen. De CREATE MORE Act — officieel de Corporate Recovery and Tax Incentives for Enterprises to Maximize Opportunities for Reinvigorating the Economy-wet — maakte prikkels prestatiegebonden, maar deze zouden expliciet gekoppeld moeten worden aan exportinkomsten, een aanpak die met succes in Zuid-Korea is toegepast. Prikkels voor servicification zouden fabrikanten aanmoedigen diensten zoals ontwerp, logistiek en software te verkopen. Het boek waarschuwt echter dat complexe, slecht beheerde stimuleringsregimes in het verleden huurzoekend gedrag hebben bevorderd in plaats van concurrerende industrieën.

Ten derde, FDI laten beklijven. FDI heeft het grootste effect in het model. De wijzigingen uit 2022 van de Public Services Act, de Foreign Investments Act en de Retail Trade Liberalization Act openden de deur, maar buitenlandse bedrijven noemen regelgevinginefficiëntie en hoge nuts kosten nog steeds tot hun grootste obstakels. Lamberte pleit voor herbezinning op de Ease of Doing Business-wet om de Anti-Red Tape Authority te versterken, tot op het lokale bestuursniveau, en voor initiatieven om de elektriciteitsprijzen voor fabrikanten te verlagen.

Ten vierde, de peso concurrerend houden. Een overgewaardeerde valuta kost export, en het boek onderschrijft valutamarktinterventie, afgestemd monetair beleid en macroprudentiële instrumenten om overmatige appreciatie te voorkomen wanneer kapitaalstromen oplopen. Volgens de columnist moet die lijn worden gehouden wanneer de instromen terugkeren — niet pas nadat exporteurs marktaandeel hebben verloren.

Ten vijfde, de publieke balans op de juiste manier herstellen. Een sterkere begrotingsbalans, bereikt door een bredere belastingbasis en betere inning, verhoogt de nationale besparingen en verbetert de lopende rekening. Dat is de spaaragenda die de onderbouwing ondersteunt, en die is fiscaal, niet cultureel. Om productieve bestedingen te waarborgen zou een transparant begrotingsproces moeten helpenkkages door corruptie drastisch te beperken.

De echte les

BSP-gouverneur Eli Remolona, Jr. had gelijk dat de Filippijnen minder sparen dan investeren. Tijdreeksen en landsvergelijkende gegevens tonen echter aan dat het "mayabang"-label onjuist was. De spaarkloof van het land zit in de overheidsrekeningen, niet in het gezinsbudget. De economie moet meer dollars verdienen, de exportbasis verbreden en de importafhankelijkheid verminderen, terwijl de overheid minder moet lenen uit de besparingen van de private sector — en de onhoudbare begrotingslekkage door flagrante corruptie ernstig moet terugdringen.

De economen van BSP zelf hebben de weg in kaart gebracht, concludeert de column. Dat, betoogt de auteur, is waar het debat vervolgens heen zou moeten.

Eerdere delen van de serie: Deel 1; Deel 2.

Oorspronkelijk gepubliceerd door BusinessWorld: https://bworldonline.com/opinion/2026/10/11/786058/not-mayabang-save-more-export-more-import-less/

Alexander C. Escucha is voormalig voorzitter van de Philippine Economic Society (PES 2005), fellow van de Foundation for Economic Freedom (FEF), bestuurstrustee en voorzitter van de UP Visayas Foundation (2014–2026) en gepensioneerd senior vice-president van China Banking Corp.