De robuuste vraag naar het nieuwste aanbod van Filipijnse retail-Treasury-obligaties (RTB) geeft Manilla ruimte om bij reguliere schuldaanbiedingen minder agressief te zijn, hoewel aanhoudende marktvolatiliteit de rendementen verder kan opdrijven en een meer gediversifieerde financieringsaanpak kan vereisen.

Retail-Treasury-obligaties zijn in peso luidende staatsobligaties die rechtstreeks aan particuliere beleggers worden verkocht, waardoor huishoudelijke spaarders naast de banken en instellingen die de reguliere schuldaanbiedingen van het Treasury domineren, toegang krijgen tot staatsfinanciering. Een sterke retailopname verbreedt daarmee de beleggersbasis achter de staatsschuld, een kerndoel van het retailprogramma.

Het Bureau of the Treasury (BTr) wierf P167,25 miljard aan nieuw geld met de RTB 32 nadat de openbare aanbiedingsperiode op 7 oktober was gesloten. Van dat totaal werd P84,86 miljard geworven bij de rentebepalende veiling van 29 september, terwijl P82,39 miljard binnenkwam tijdens de openbare aanbiedingsperiode.

"We hebben ons doelvolume bereikt", zei National Treasurer Sharon P. Almanza in een Viber-bericht, waarbij ze eraan toevoegde dat het Treasury nog bezig is met de definitieve rapporten over deelname en volume van retailbeleggers.

Vanaf 1 oktober beperkte het Treasury het openbare aanbod van de RTB 32 tot retailbeleggers. Het bedrag dat via de obligatieruilcomponent van het aanbod werd geworfen, waarbij houders van bestaande staatsobligaties deze kunnen inruilen voor de nieuwe obligaties, zal op een later moment worden bekendgemaakt.

De obligaties met een looptijd van tweeënhalf jaar hebben een couponrente van 6,875% — de vaste jaarlijkse rente die de overheid gedurende de looptijd van het effect zal betalen — en worden uitgegeven en afgewikkeld op 12 oktober.

"De RTB-uitgifte van P168 miljard is een sterk resultaat. Het versterkt het beleggersvertrouwen, verbetert de financieringsflexibiliteit van de overheid en slaat goed in voor de uitvoering van het resterende leningsprogramma van 2026", zei Jonathan L. Ravelas, senior adviseur bij Reyes Tacandong & Co., in een Viber-bericht.

Ruben Carlo O. Asuncion, hoofdeconoom van Union Bank of the Philippines, zei dat het geworven bedrag licht boven de marktverwachtingen lag, vooral tegen een achtergrond van hoge rentes, aanhoudende inflatiezorgen en volatiliteit op de financiële markten.

"Het bedrag overtrof het eerder aangegeven doel van het Bureau of the Treasury (BTr) van P150 miljard aan nieuw geld, wat suggereert dat de beleggersvraag naar staatsobligaties gezond blijft wanneer prijs en looptijd aansluiten bij de heersende marktomstandigheden", zei hij in een Viber-bericht. "In het algemeen onderstreept de sterke opname van de RTB het aanhoudende beleggersvertrouwen in de Filipijnse staatsschuld, ondanks een uitdagender macrofinanciële omgeving."

Ook al zal dit resultaat, aldus de heer Asuncion, de bredere leningstrategie van de overheid waarschijnlijk niet wezenlijk veranderen, gezien de resterende financieringsbehoeften voor dit jaar. Hij verwacht dat het Treasury een gediversifieerde leningsaanpak zal aanhouden te midden van de heersende mondiale marktomstandigheden, mogelijk door nieuwe obligaties met vaste rente uit te geven en opportunistisch een beroep te doen op offshoremarkten.

Een handelaar zei dat het BTr "agressiever moet zijn en moet inspelen op de vraag naar kortere looptijden, aangezien niet wordt verwacht dat de opwaartse druk op de rendementen op middellijke termijn zal omslaan".

"Ze zullen ook andere bronnen moeten aanboren, zoals dollarobligaties, maar dat maakt al deel uit van het programma en is geen vervanging [van financieringsbehoeften], zeker voor het volgende begrotingsjaar", zei de handelaar in een sms-bericht.

De handelaar voegde eraan toe dat het BTr tot P30 miljard had kunnen opbrengen met het ruilprogramma. — Aaron Michael C. Sy