Door Aaron Michael C. Sy, verslaggever

De regering wacht op gunstigere marktomstandigheden voordat zij dit jaar overgaat tot de emissie van retail-schatkistobligaties (RTB), te midden van verhoogde rentestanden en spanningen in het Midden-Oosten.

RTB's zijn schatkisteffecten die in kleine denominaties worden verkocht — historisch vanaf slechts P500 per stuk — en die individuele spaarders in staat stellen rechtstreeks aan de nationale regering te lenen, waardoor ze een vast onderdeel vormen van het binnenlandse leenprogramma van de staat.

Nationaal penningmeester Sharon P. Almanza vertelde verslaggevers maandag dat de regering nog steeds van plan is om dit jaar RTB's uit te geven.

“Er zal altijd een markt zijn voor RTB's, vooral met de looptijden die dit jaar aflopen. De binnenlandse markt blijft liquide, hoewel het marktsentiment nog steeds wordt beïnvloed door geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en door ontwikkelingen op de wereldwijde financiële markt, met name de Amerikaanse Treasury,” zei zij in een vervolgbericht via Viber.

De laatste RTB-emissie van de regering was in augustus 2025, toen zij P507,16 miljard ophaalde met vijfjarige obligaties.

Mevrouw Almanza zei maandag ook tegen BusinessWorld dat de regering ernaar streeft minder op te halen dan het bedrag dat met de emissie van vorig jaar werd gegenereerd.

Zij zei dat de geplande emissie opnieuw beschikbaar zal komen via GCash door middel van de GBonds-functie. Het kanaal van de mobiele wallet stelt Filipino's in staat de obligaties rechtstreeks via hun telefoon te kopen zonder tussenkomst van een bank of makelaar, wat de toegang voor kleine investeerders vergroot.

Mevrouw Almanza voegde daaraan toe dat er ook een obligatie-uitwisselingsprogramma zal komen, vergelijkbaar met vorig jaar, maar dat de nieuwe middelen die met de komende emissie worden opgehaald waarschijnlijk kleiner zullen zijn.

Analisten zeiden dat de marktomgeving dit jaar ondersteunend blijft voor een RTB-emissie, wijzend op afzwakkende inflatie, sterke liquiditeit en investeerders die rendementen willen vastleggen voordat de tarieven dalen.

“De marktomgeving voor een mogelijke RTB-emissie later dit jaar blijft breed ondersteunend, vooral als de inflatieverwachtingen zich blijven stabiliseren en het monetaire beleid minder restrictief wordt,” zei hoofdeconoom Ruben Carlo O. Asuncion van Union Bank of the Philippines, Inc. in een Viber-bericht.

“Een RTB-emissie zou naar alle waarschijnlijkheid profiteren van dalende binnenlandse rentetarieven, ruime liquiditeit in het systeem en sterke vraag van retail-investeerders die op zoek zijn naar relatief veilige en voorspelbare rendementen,” voegde hij eraan toe.

De heer Asuncion zei dat de voorkeur van investeerders, te midden van onzekerheid over rente en inflatie, meer is uitgegaan naar kortere looptijden, wat suggereert dat een RTB met een looptijd van drie tot vijf jaar sterke vraag zou kunnen aantrekken en de regering tegelijk kan helpen haar financieringsbehoeften efficiënt te beheren.

Jonathan L. Ravelas, senior adviseur bij Reyes Tacandong & Co., zei in een Viber-bericht dat de vijfjarige looptijd de sweet spot zou kunnen zijn, maar merkte op dat “het geopolitieke klimaat elk moment kan omslaan.”

De heer Asuncion voegde eraan toe dat het marktsentiment geleid zal blijven worden door marktvolatiliteit, inflatie-ontwikkelingen, beleidsverwachtingen en wereldwijde rentebewegingen.

“Verwacht wordt dat de regering opportunistisch blijft en de emissie lanceert wanneer de financieringsomstandigheden het gunstigst zijn,” voegde hij eraan toe.

Intussen zei een handelaar in een sms-bericht dat de regering de RTB in september zou kunnen uitgeven, wanneer er meerdere aflossingen op de planning staan.

Over de geplande emissie van volgend jaar zei mevrouw Almanza dat de regering, afhankelijk van de marktomstandigheden, openstaat voor wereldwijde obligatie-emissies.

“Natuurlijk kijken we naar andere valuta, maar afhankelijk van de markt, afhankelijk van de omstandigheden, kan dat de euro, de yen of de gebruikelijke Amerikaanse dollar zijn,” zei zij tegen verslaggevers.

Mevrouw Almanza zei dat de regering voor 5 miljard dollar aan in aanmerking komende overheidsobligaties heeft die kunnen worden opgenomen in de Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) van JPMorgan Chase & Co.

Lidmaatschap van breed gevolgde benchmarks zoals de GBI-EM is belangrijk voor uitgevende regeringen, omdat fondsen die deze indices als benchmark gebruiken doorgaans obligaties van de opgenomen markten aanhouden, waardoor de basis van buitenlandse investeerders voor schulden in lokale valuta verbreed wordt.

De Filipijnen staat gepland om op 29 januari 2027 toe te treden tot de GBI-EM. De index zal Filipijnse, in peso luidende overheidsobligaties omvatten die sinds 2023 zijn uitgegeven met looptijden tot maximaal 20 jaar.