Door Justine Irish D. Tabile, Senior Reporter

De verhouding van de Filipijnen tussen schuld en bruto binnenlands product (bbp) kwam in het tweede kwartaal uit op 66%, het hoogste niveau sinds 2004, zo blijkt uit gegevens van het Bureau of the Treasury.

Dit was hoger dan de 65.2% aan het einde van het eerste kwartaal en de verhouding van 63.2% aan het einde van 2025. Het is ook het hoogste niveau in 22 jaar, sinds de 71.6% die aan het einde van 2004 werd genoteerd. De ratio is aanzienlijk gestegen vanaf het niveau van ongeveer 39% vóór de pandemie, toen agressieve begrotingsstimulus en tegenvallende inkomsten de financieringsbehoefte van de overheid sterk deden toenemen.

De meest recente meting ligt ook boven de 60%-drempel die multilaterale instellingen zoals het Internationaal Monetair Fonds doorgaans hanteren als een prudente maatstaf voor opkomende markteconomieën, een niveau dat kredietbeoordelaars gewoonlijk volgen bij het beoordelen van de houdbaarheid van de overheidsfinanciën en bij het toekennen van sovereign ratings.

De stijging kwam doordat de uitstaande schuld van de National Government (NG) aan het einde van juni met 2.8% toenam tot P19.07 biljoen, tegenover P18.55 biljoen aan het einde van mei.

"The increase reflects not only the government's financing requirements but also the slower pace of economic growth," zei Ruben Carlo O. Asuncion, Chief Economist bij Union Bank of the Philippines, in een Viber-bericht.

"The weaker-than-expected GDP growth of 2.3% in the second quarter likely contributed to the higher ratio, as slower economic expansion mechanically raises debt relative to GDP," voegde hij eraan toe.

De Filipijnse economie groeide in het tweede kwartaal met 2.3% op jaarbasis, een vertraging ten opzichte van de groei van 5.4% in dezelfde periode een jaar eerder en de groei van 2.8% in het eerste kwartaal. Dit is de zwakste groei sinds de krimp van 3.8% in het eerste kwartaal van 2021 tijdens de coronaviruspandemie. Exclusief de pandemiejaren was dit het zwakste tempo in meer dan 16 jaar, of sinds de groei van 1.8% in het vierde kwartaal van 2009. De vertraging vergroot de schuldproblematiek, omdat de noemer in de schuld-tot-bbp-ratio langzamer groeit terwijl lenen doorgaat om overheidsactiviteiten en infrastructuurverplichtingen te financieren.

"The Philippines continues to benefit from a relatively deep domestic funding market and access to external financing," zei de heer Asuncion. "However, the latest debt ratio suggests that fiscal space is becoming more constrained, which means policymakers will need to carefully balance growth-supportive spending with fiscal consolidation objectives."

De binnenlandse schuld bleef het grootste deel van de totale schuld vormen met 67.3%, terwijl de rest uit externe bronnen kwam. De binnenlandse schuld steeg aan het einde van juni met 2.74% tot P12.84 biljoen, van P12.5 biljoen aan het einde van mei, terwijl de externe schuld in dezelfde periode met 2.92% toenam tot P6.23 biljoen van P6.05 biljoen. De grote afhankelijkheid van binnenlandse financiering beschermt de overheid tegen scherpe valutavolatiliteit, al verdringt dit ook de toegang van de private sector tot lokaal krediet, een dynamiek die investeringen en groei kan drukken.

Ondanks de hogere ratio hield de heer Asuncion vol dat de schuldniveaus beheersbaar blijven.

"The 66% debt-to-GDP ratio warrants close monitoring, but it remains manageable, provided economic growth recovers and fiscal consolidation remains on track," zei hij.

Hij noemde sterkere economische groei de meest duurzame weg om de schuld-tot-bbp-ratio te verbeteren.

"Faster growth supports revenue generation, improves debt dynamics, and creates greater fiscal flexibility. In this regard, restoring business confidence, encouraging private investments, and accelerating productive public investments will be critical," zei de heer Asuncion.

"The challenge is that slower growth and weak investment activity can make debt reduction more difficult over time, underscoring the need to strengthen the economy's growth drivers," voegde hij eraan toe.

Jonathan L. Ravelas, Senior Adviser bij Reyes Tacandong & Co., gaf echter een voorzichtiger beoordeling en stelde dat schuld steeds meer een beperking voor economische expansie wordt.

"Debt is no longer just a fiscal issue. It is becoming a growth issue," zei hij in een Viber-bericht. "Without a credible plan to expand revenues, improve spending efficiency, and accelerate private-sector investment, the burden of today's debt will increasingly be passed on to future generations."

De schuldpositie aan het einde van juni lag al licht boven het niveau van P19.06 biljoen dat voor eind 2026 was geraamd in de 2026 Budget of Expenditures and Sources of Financing.

Onder de Philippine Development Plan 2023-2029 Midterm Update – Results Matrices, gepubliceerd op 20 mei, verwacht de regering dat de schuld-tot-bbp-ratio in 2026 uitkomt op 60%-63%. De ratio zal naar verwachting verder dalen tot 59%-62% in 2027 en tot 58%-61% tegen 2028.