Door Katherine K. Chan, Reporter

De headline-inflatie in de Filippijnen mag dan mogelijk al een piek hebben bereikt, de kerninflatie blijft wijzen op hardnekkige onderliggende prijsdruk, waardoor de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) volgens analisten op een verkrappend pad blijft.

Nomura Global Markets Research Chief ASEAN Economist Euben Paracuelles en Economist Nabila Amani zeiden dat de lagere kerninflatie in juli waarschijnlijk tijdelijk was, omdat andere energiegevoelige goederen bleven stijgen.

"The decline was not broad-based, as it was mainly due to lower education fees, led by a drop in fees at the primary and secondary education levels, which are likely one-off, in our view," zeiden zij in een rapport op woensdag.

"Other items sensitive to high energy costs are, by contrast, still adjusting higher, in line with our view, including food services, recreation activity and accommodation," voegden zij eraan toe.

De Philippine Statistics Authority meldde woensdag dat de headline-inflatie voor de derde maand op rij afkoelde en in juli terugliep tot 6,2% van 6,4% in juni.

De kerninflatie, die de volatiele voedsel- en energieprijzen buiten beschouwing laat, vertraagde in juli tot 4,2% van 4,4% in juni, maar lag nog steeds ruim boven de 2,3% van een jaar eerder.

De kerncijfers vangen tweede-ronde-effecten — gevallen waarin aanvankelijke prijsschokken ertoe leiden dat bedrijven hogere kosten doorberekenen aan consumenten via hogere prijzen voor goederen en diensten, zoals nutsvoorzieningen en vervoer. Dit helpt beleidsmakers te beoordelen of de huidige prijsbewegingen het gevolg zijn van kortstondige verstoringen of van een meer duurzame trend.

"In terms of trajectory, we continue to believe headline inflation has already peaked, underpinned in part by our crude oil price assumption, but core inflation has not, as we see pass-through effects from energy prices continuing," zeiden Paracuelles en Amani.

Hun raming gaat ervan uit dat de wereldwijde ruweolieprijzen in de tweede helft van het jaar zullen dalen tot $72.4 per vat, van $85.4 per vat in juni. De Filipijnen, als netto-importeur van ruwe olie, zijn bijzonder blootgesteld aan schommelingen op de wereldwijde energiemarkten, die doorwerken in transport-, productie- en elektriciteitskosten.

Nomura handhaafde zijn prognose dat de headline-inflatie dit jaar gemiddeld 5.1% zal bedragen, met kerninflatie op 3.9%.

Maybank Investment Bank Chief Economist Suhaimi Illias en Economist Azril Rosli schetsten echter een voorzichtiger beeld en waarschuwden dat hardnekkige kerninflatie en nieuwe risico's de inflatie kunnen opstuwen tot 5.3% dit jaar en 4.9% volgend jaar — hogere ramingen dan hun eerdere prognoses van respectievelijk 4.7% en 4.5%.

"Looking ahead, we expect headline inflation to moderate gradually in the second half of 2026, supported by easing global oil prices, improved food supply conditions and government measures to stabilize essential commodity prices," zeiden zij in een afzonderlijk rapport van 5 aug.

"Nevertheless, sticky core inflation, higher labor costs, the proposed income tax revision and lingering geopolitical uncertainties are likely to keep price pressures elevated."

Per juli bedroeg de jaar-tot-datum gemiddelde headline-inflatie 5%, nog steeds onder de raming van de centrale bank van 6.4% voor het jaar, terwijl de kerninflatie gemiddeld 3.6% was.

"Philippines' inflation remains the highest in the region, with July's print of 6.2% yoy (year on year) still breaching the central bank's target, despite easing from its recent peak," zei DBS Group Research in een afzonderlijke nota op donderdag.

De BSP streeft naar inflatie binnen een bandbreedte van 2–4%, met 3% als middelpunt.

De Singaporese bank zei dat de laatste meting en de havikachtige houding van de BSP de kans op een derde renteverhoging op rij hebben vergroot om inflatieverwachtingen te beheersen.

"The latest CPI inflation reading is unlikely to change that stance from BSP, in our view, but justifies its preference for a measured approach to its hiking cycle," zeiden Paracuelles en Amani ook.

De economen van Nomura verwachten nog twee rondes van gematigde verkrapping door de BSP — telkens een renteverhoging van 25 basispunten (bp) op de vergaderingen in augustus en oktober.

"We reiterate our forecast for BSP to hike by another 50 bps this year, delivered in 25-bp clips over each of the next two meetings (August and October)," zeiden zij.

"We believe BSP remains concerned about rising core inflation and is highly vigilant of upside risks overall, likely due a combination of still-high uncertainty in crude oil prices, some impact from higher-than-expected wage hikes and prospects of a strong El Niño," voegden zij eraan toe.

El Niño, een opwarming van het zeeoppervlak in de Stille Oceaan, brengt doorgaans drogere omstandigheden naar de Filipijnen, wat de landbouwproductie kan verminderen en voedselprijzen kan opdrijven.

Illias en Rosli stelden eveneens dat de noodzaak voor verdere renteverhogingen sterk blijft, gezien de aanhoudende prijsdruk en opkomende inflatierisico's vanuit meerdere richtingen.

Zij verwachten nu dat de BSP nog twee verhogingen van 25 bp zal doorvoeren — een grotere stap dan hun eerdere verwachting van een laatste verhoging van 25 bp deze maand.

"We expect the BSP to raise the policy rate to 5.25% by end-2026 (previously: 5%), while maintaining a restrictive policy stance to anchor inflation expectations and contain second-round effects," zeiden Illias en Rosli.

Sinds het verkrappingsbeleid in april begon, heeft de Monetary Board in totaal 50 bp aan renteverhogingen doorgevoerd, waardoor de beleidsrente op een bijna hoogste niveau in een jaar van 4.75% is uitgekomen.

In haar verklaring na het inflatierapport van juli bevestigde de centrale bank opnieuw dat zij bereid blijft monetair beleid in te zetten om de inflatie weer in de buurt van haar doel van 3% te brengen.

BSP-gouverneur Eli M. Remolona, Jr. heeft ook de deur opengehouden voor verdere verkrapping, met een "small chance" op een verhoging van 50 bp tijdens de vergadering later deze maand.

De Monetary Board houdt op 27 aug. haar vierde beleidsbeoordeling van het jaar, met de twee resterende vergaderingen gepland op 22 okt. en 17 dec.